长川科技要发H股，定增刚到账就出海，内江富豪身家近千亿
你每天摸的手机、敲的键盘，里面的芯片出厂前都得过两道关，测试和分选。长川科技干的就是这个活儿，做这两道工序的设备。它不造芯片，却卡在生产链最后一步，长电科技、通富微电、士兰微都是它的主顾。这家藏在杭州的企业，市值一年半从277亿飙到约1800亿。
2026年9月14日，长川科技公告说，过了发H股并在港交所上市的议案，打算去港股主板挂牌。这时候，距离它31.27亿元A股定增的钱到账，还没满两个月。 一家刚拿到大笔现金的公司，为啥急着再开条境外融资路？
公告里的理由挺官方：推全球化布局、加快海外业务、提资本实力。 财报给了另一组参考：截至2026年6月底，存货账面值47.85亿元，占总资产35.90%；应收账款22.69亿元。同期投资现金流净额负5.24亿元，投资额8.19亿元，同比涨了345.76%。
说白了，钱进来的速度，跟不上扩产和并购烧掉的速度。 长川科技卖的是芯片出厂前的“体检设备”。测试机、分选机、探针台、AOI检测设备、自动化产线，打包卖给封测厂、晶圆厂和设计公司，客户验收了就确认收入，没耗材绑定，也没订阅费。
《招股书》写了，产品被长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光用过。 这买卖的收入结构，这两年明显往高毛利那边挪。2025年营收52.92亿元，涨45.31%；归母净利润13.31亿元，涨190.42%。
整机产品占了大头，47.71亿元，占总收入90.17%。其中测试机收入32.03亿元，涨55.29%，毛利率62.25%；分选机收入15.68亿元，涨31.76%，毛利率41.34%。 2026年上半年，营收34.61亿元，涨59.72%；归母净利润9.64亿元，涨125.67%；扣非净利9.22亿元，涨158.11%。
利润跑赢营收，靠两股劲儿。一是AI算力带火存储和先进封装测试，高端数字测试机从研发转批量出货；子公司长迈半导体上半年营收5.02亿元，涨511.41%，净利1.31亿元，扭亏了。二是规模效应摊薄成本，上半年设备产能利用率87.3%，比同期的71.33%高了15.97个百分点。
但赚钱的另一面，是现金被大量占用。半导体设备走验收确认收入模式，封测客户验收慢、账期通常90到120天，有的客户信用期更长。公司回深交所2019年年报问询时说过，“给最终客户10至13个月信用期”。
下游客户集中度也得留意。《招股书》写，2014年到2016年，前五名客户销售占比分别是79.74%、83.27%、76.82%。到2025年，前五大客户合计30.51亿元，占比降到57.66%；第一大客户12.06亿元，占22.79%；第五大客户2.72亿元，占5.13%。
名字没亮出来。 业绩往上蹿，钱却没松快多少。除了存货和应收款，公司还在搞外延投资：花4.63亿元买国家集成电路产业投资基金二期手里的杭州长川智能制造33.33%股权；又通过控股曾孙公司收PYXIS CF PTE.LTD并增资，付了2.73亿元。
之前，公司已经在四川砸了10亿元建高端智能制造基地，预计2027年全面投产，建成后年产值超20亿元。 就在这背景下，公司干了上市以来最大一次再融资。预案2025年6月24日出，想募不超31.32亿元；2026年1月29日过深交所审，3月10日获证监会注册；7月完成发行，发了1116.36万股，每股280.11元，总募集31.27亿元，净额30.92亿元。
认购的有11个对象，UBS AG拿了17.99亿元，广发基金3.28亿元，诺德基金2.38亿元。钱怎么花？21.92亿元投半导体设备研发项目，总投资38.40亿元，周期5年；9.40亿元补流动资金。
保荐人是华泰联合证券。 按280.11元发行价和发行后约6.46亿股算，这次定增对应的投后估值约1810亿元。 募资到账俩月后就启动H股发行，公司解释是“打造国际化资本运作平台”。境外收入占比现在还低：2026年上半年境内收入31.15亿元，子公司STI贡献3.67亿元、净利4493.64万元，EXIS贡献3633.75万元、亏333.89万元。
创始人赵轶从士兰微出来，士兰微既是老客户也是历史股东。 赵轶1976年生，本科，1997年7月到2007年12月在杭州士兰微当生产总监，干了十年；2008年4月创办长川科技。他没一个人走，现在董事会里，钟锋浩、孙峰、陈江华都出自士兰微：钟锋浩做过测试设备开发部经理，孙峰当过测试部副经理，陈江华历任测试工程师、生产保障工程经理、技术质量工程经理。
IPO阶段的法律意见书还确认：“6名非独立董事和5名监事中，有4名董事、3名监事曾在士兰微工作。” 人走了，订单也在。士兰微在长川科技IPO报告期内一直排在前五大客户。2014年到2016年，士兰微的销售占比分别是9.20%、4.17%、5.33%。
更微妙的是股权。跟士兰微同受杭州士兰控股控制的杭州士兰创业投资，是IPO申报时的股东，持股2.80%；2015年出1000万认了41.97万元新增注册资本，IPO时持股160万股，占发行后总股本2.10%。
另外，股东孙萍是士兰微副董事长兼总经理郑少波的配偶。 得说一句，士兰微本身不是长川科技的股东，持股的是同控制下的士兰创投，俩不能混为一谈。 东财的股东明细显示，士兰创投最后一次进前十是2020年9月30日，持股198万股，比上期少了99.84万股；之后各报告期都没影儿。
新浪财经“股东持股”数据看，2023年到2026年，士兰创投持仓只有安路科技、高特电子，长川科技不在了。截至2026年6月30日，前十大股东里也没有它。它还剩没剩零散股，定期报告没说。 关于潜在纠纷，律师核查意见引了士兰微2015年12月1日的说明：“我司与赵轶等人没签竞业限制、保密协议，他们创办、持股或供职长川科技不违反跟我司任何约定”，还说双方没竞业限制、保密义务、知识产权权属方面的争议或潜在纠纷。
近几年两边业务还连着，但金额没法查了。2025年年报和2026年半年报都在“丰富的客户资源”里把长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子并列，注明“华润微电子、士兰微为国内知名IDM厂商”。
可士兰微近年买长川科技多少钱，公开渠道找不到。长川科技2025年年报用“客户一”到“客户五”匿名列前五大，没点名；士兰微自己年报也不披露供应商。 能查到的最新具名数据停在2019年：公司回深交所2019年年报问询时说，士兰微期末应收账款余额1347.18万元，对应营收1361.31万元，排当年第五大应收账款客户、第五大销售收入客户。
按当年营收3.99亿元算，占比约3.4%。2014年到2016年是9.20%、4.17%、5.33%，2019年约3.4%，往下走，之后再没公开数。 A股已经套现30亿，实控人成了内江富豪。 长川科技起步，是靠一笔50万元启动资金。
2008年4月，赵轶离开士兰微，在杭州创办公司，瞄着当时国内几乎空白的封测测试设备赛道。 成立当年推出首台重力式分选机，2009年自研模拟测试机CTA8200落地。后来公司靠并购补产品线：2019年花1.2亿美元收新加坡STI，拿下AOI光学检测技术，进了德州仪器、三星、日月光、美光的供应链；2023年花0.8亿美元收长奕科技（EXIS），加了转塔式分选机；2026年又花4.63亿元买长川制造33.33%股权、2.73亿元收PYXIS CF PTE.LTD部分股权并增资。
2017年4月17日，长川科技在创业板上市，发行价9.94元/股，是国内半导体测试设备第一股。九年下来，市值站上1800亿元台阶。 家里人位置是披露重点。赵轶老婆徐昕从2008年4月就在公司，历任财务经理、总经理助理，2015年4月到10月当财务负责人，2024年6月起是非独立董事。
杭州长川投资管理合伙企业（有限合伙）是徐昕控制的，跟赵轶是一致行动人。 2025年半年报写明：“赵轶与徐昕是夫妻。赵轶持股22.45%，徐昕是杭州长川投资管理合伙企业的普通合伙人，通过这个企业控制5.96%股份”，加起来28.41%。
夫妻俩上了富豪榜，胡润百富榜2025年10月给他们排了105亿元、第677位。 赵轶是四川内江威远人，1976年出生。随着长川科技市值一年半从277亿冲到约1800亿，峰值一度破2500亿，按他直接持股22.31%算，纸面身价从2024年胡润榜的55亿跳到约390亿到550亿区间。
这么算，他也成了内江知名富豪。 减持是过去一年最热的动作。市值到顶后，减持开始了。 具体看，2025年8月25日到9月24日，长川投资减了1122万股，套现约7.15亿元；2025年12月22日到2026年1月12日，减了1196.84万股，套现约12.18亿元；2026年4月1日到4月28日，大宗交易减了700.96万股，套现约10.29亿元。
三轮加起来约3019.80万股、套现约30.45亿元。同期，董事钟锋浩在2026年1月12日集中竞价减了97.16万股，套现约1.25亿元。 现在第三轮减完了。公司2026年4月29日公告说，长川投资4月1日到28日大宗交易减了700.96万股，占总股本1.1049%，减完持股降到736.06万股，占1.1602%。
按新浪鹰眼数据，长川投资从2020年12月23日第一次减持算起，累计减了3513.99万股，累计套现约32.06亿元。 同批披露减持计划的还有钟锋浩。2026年1月12日他集中竞价减了97.16万股，均价128.66元/股，套现约1.25亿元。
减完后持股从3269.16万股降到3172.00万股，比例从5.15313%降到4.99998%，不再是持股5%以上的股东。 2026年4月，长川投资出新减持计划时，赵轶和长川投资做了自愿承诺：这次减持计划做完或到期后的未来12个月里，不以任何方式主动减持直接持有的公司股份。
