ST卓然财务造假案：四年虚增利润近2.87亿，实控人罚1950万被禁入10年，上交所启动退市程序
科创板开板以来，又一家极具警示意义的公司要退场了。9月11日，证监会发布新闻稿，点名上海卓然工程技术股份有限公司。这家公司的定期报告里，财务数据涉嫌虚假记载。说白了，就是账做得不够干净。 这事儿有讲究。
四年下来，公司累计虚增利润总额大约2.87亿元。营业收入那边，合计虚增了5.94亿元。实控人张锦红也没跑掉，个人被罚1950万元，还要被证券市场禁入10年。上交所这边，已经依法启动了退市程序。 卓然股份是2002年成立的老牌企业，主业是给石油化工、炼油这些领域提供设计、制造、安装的一体化方案。
2021年9月6日，它以18.16元每股的价格登陆科创板。首日涨幅高达116.02%，市值一度冲到80亿元附近。当时，公司顶着国内领先石化装备集成供应商的名头。实控人张锦红，也被宣传成承担国家、省级数十项重大科研项目的科技企业家。
IPO募资总额9.20亿元，扣除发行费用后净额8.57亿元，其中超募资金就有2.47亿元。 然而，上市就是巅峰。2022年到2024年，公司营业收入分别是29.36亿元、29.59亿元、28.38亿元。
同比变动幅度依次是负24.74%、正0.78%、负4.07%。扣非净利润从2022年的1.70亿元，一路滑落到2024年的8147.76万元。三年降幅超过一半。到了2025年12月，公司和实控人因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。
立案前夕，股价已经跌到10.92元，比发行价低了40%。 查下来的造假手法，一共有四种，横跨2021年到2024年四个会计年度。第一种，虚构应收账款收回，虚减坏账准备。公司通过伪造资金回流的假象，让本该计提坏账准备的应收账款看起来已经收回来。
这样，2021年到2023年的年报里，坏账准备和信用减值损失就少了，利润总额自然就上去了。这是最隐蔽的一种，账面上的利润显得特别好看。 第二种，提前确认收入。公司在不符合收入确认条件的情况下，先把收入记上去。
2023年的年报里，虚增营业收入15981.62万元，虚增营业成本也是15981.62万元。同时，还虚减了研发费用5614.68万元。最后，利润总额虚增了5614.68万元。这招的本质，是把没做完的交易提前入账，再配合研发费用的处理，三重手段叠在一起，利润就这么凭空冒了出来。
第三种，最直接，就是虚构业务。2023年的年报里，虚增营业收入20274.72万元，虚增利润总额7101.77万元。2024年的年报里，虚增营业收入23142.16万元，虚增利润总额556.72万元。
这种造假没有任何真实交易背景，销售合同、出库单据、资金流水全是编的，在账面上硬生生捏出一整套业务流程。 第四种，靠参股公司的不实报表来调节投资收益。2021年的年报里，虚增投资收益2223.65万元，利润总额也跟着多了这么多。
到了2022年，反着来，虚减投资收益2077.67万元，利润总额也相应减少。这种手法很灵活，看当年的业绩目标，想多做就多，想做少就做少。 造假的比例，一年比一年有讲究。2021年，虚增利润总额4383.65万元，占当期利润总额的12.96%。
这是上市后的第一份年报，造假占比刚过十分之一，算是试探。2022年，虚增利润总额1372.33万元，占比降到6.73%。比例下来了，可能是因为上市后关注度高，审计机构也更小心些。 2023年，造假规模突然放大。
虚增营业收入36256.34万元，占当期营业收入的12.25%。虚增利润总额22429.51万元，占当期利润总额的148.33%。这个数字意味着什么？账面利润里，接近1.5倍是假的。如果不造假，公司当年实际上是亏钱的。
2024年，虚增营业收入23142.16万元，占比8.15%。虚增利润总额556.72万元，占比5.13%。比例虽然降了，但绝对金额依然不小。 四年加起来，虚增利润总额约2.87亿元。2023年和2024年，虚增营业收入合计5.94亿元。
上市第一年谨慎试探，第三年业绩压力大，开始大规模造假，第四年接着惯性走。 除了财务造假，信息披露上的漏洞也不少。招股说明书和2021年年报里，关联交易没披露。上市时交给投资者的文件，本应把所有关联交易讲清楚，但卓然股份选择性隐瞒了。
这说明，从IPO那一刻起，公司就在系统性地忽悠投资者。 还有非经营性资金占用的关联交易，2022年到2024年一直存在，但没及时披露，年报里也没写。监管后来查实，公司在IPO募投项目里，违规支付了部分募集资金。
这笔钱经过实控人张锦红控制的供应商或资金通道方账户，流进了体外资金池。有的钱当天或第二天就回到公司非募集户，剩下的，流向了张锦红间接控制的企业。 另外，实控人两次被采取留置措施，这事儿也没说。张锦红既是实控人又是董事长，被留置肯定会影响股价。
但公司不光没及时公告，2024年的年报里也没提。 造假搞了四年，涉及IPO招股书和多份年报。中介机构的角色，值得琢磨。保荐机构国投证券，前身是安信证券，在IPO过程中收了承销费和保荐费，合计4720.64万元。
上市后，它作为持续督导机构，年年都给出无违规的结论。直到2025年12月公司被立案，督导期内都没发现募集资金体外循环这种大异常。 审计机构信永中和会计师事务所，给2021年到2024年的年报，全都出了标准无保留意见。
而这四年，恰恰是造假的全部时间段。2025年12月底，董事会通过变更会计师事务所。2026年1月，临时股东会批准，天职国际接手2025年度的审计。结果天职国际一上来，就出了无法表示意见的报告，内控方面更是给了否定意见。
证监会已经决定，对信永中和立案调查。 退市基本定了。*ST卓然涉嫌触及重大违法强制退市的情形，上交所会依法启动程序。如果最终的行政处罚决定书结论不变，股票就会被终止上市。其实，退市风险早就层层堆起来了。
2026年4月28日，审计委员会审2025年年报，独立董事全票反对，年报没法提交董事会。公司没在法定期限内完成披露，股票从5月6日开始停牌。8月6日出的年报，被天职国际给了无法表示意见，内控是负面评价。
还有两名董事，对年报和一季报投了弃权票，理由是没法保证报告真实、准确、完整。 这次处罚力度，相当重。上市公司罚款1250万元，6名责任人合计罚3580万元。实控人张锦红个人罚1950万元，加10年禁入。
副总经理张新宇罚430万元，禁入3年。其余4名董监高，分别罚了150万到430万不等。 卓然股份，成了科创板开板以来最有警示意义的一家。一家顶着科技光环、靠着石化行业大客户、实控人被包装成科技企业家形象的公司，从上市到退市，前后不到五年。
它提醒投资者，就算是在注册制的科创板，财务造假的风险，从来没离大家远去。