云图控股携手藏格矿业 计划以1.71亿美元收购刚果钾盐矿

2025年9月18日，云图控股（股票代码：002539）披露了一项重大对外投资计划。公告显示，其旗下全资子公司应城化工公司计划与藏格矿业的全资孙企业藏格国际在新加坡共同设立合资主体，并以约1.71亿美元（折合人民币约11.57亿元）的价格，收购刚果（布）Kanga Potash公司（以下简称"KP公司"）92%的股份。按照应城化工25%的出资比例计算，其对应投入资金约为4276.16万美元（折合约2.89亿元人民币）。在国内钾肥供给严重依赖海外采购的大环境下，这两家A股化肥行业头部企业携手向非洲钾盐资源核心区拓展，引发了市场的广泛关注。

公告进一步指出，KP公司所持有的核心资产包括刚果（布）境内的Kanga钾盐矿开采权以及Loango钾盐矿探矿权。其中，Kanga矿区面积覆盖321平方公里，采矿权有效期延续至2047年。依据相关资源评估报告，Kanga矿区控制级资源量与推断级资源量总计约19.89亿吨氯化钾，平均含矿品位为16.73%。

交易落地后，KP公司现有股东将继续持有剩余8%的股权。云图控股方面强调，此次入股是其深耕复合肥核心业务、向钾肥原材料上游环节纵深推进的关键性战略举措。通过参与KP公司运营，企业能够扩充钾肥资源保有量、弥补上游供应链的薄弱环节，同时可依托合作伙伴在海外项目管理和执行方面的丰富积累，有效管控跨境投资的各类风险。

作为国内钾肥行业的领军者之一，藏格矿业2026年上半年氯化钾板块实现营收14.72亿元，毛利率达到65.19%的高位水平。本次以控股方角色牵头推进海外钾盐开发，延续了其"钾+锂"双引擎协同发展的既定战略路径。

放眼全球，中国是钾肥消费量最大的国家，每年所需钾肥规模在1700万至1800万吨之间，然而本土钾盐储量极为有限，超过95%的资源集中分布于青海柴达木盆地和新疆罗布泊地区。百川盈孚与海关统计数据显示，2025年全国氯化钾总产量约为582万吨，较上年下滑6%；同期进口量为1261.5万吨，同比变化不大，对外依存度维持在71%左右。步入2026年后，进口增速明显加快，上半年累计到港量已达880.33万吨，同比增幅高达40.18%，全年进口总量极有可能刷新历史纪录。目前，国内钾肥产能主要集聚于青海省，盐湖股份与藏格矿业凭借察尔汗盐湖等优质资源禀赋，牢牢把控着全国钾肥供应的主导地位。

从已披露的半年报数据来看，资源属性较强的企业在2026年上半年表现出突出的盈利韧性。云图控股上半年录得营业收入117.15亿元，较去年同期增长2.76%；归属于母公司股东的净利润达7.08亿元，同比大幅攀升38.61%。公司70万吨/年合成氨装置保持平稳产出，黄磷及磷酸铁板块迎来放量增长，全产业链一体化的竞争壁垒不断加固。

藏格矿业同期实现营业收入20.65亿元，同比增长23.05%。剔除巨龙铜业的投资收益贡献后，其氯化钾销售均价同比提升7.40%，碳酸锂板块收入则实现了118.22%的大幅跃升。根据公司中长期发展规划，钾肥业务到2028年的目标产能为115万至125万吨。

中信证券在其2026年下半年投资策略报告中继续看好钾肥赛道，认为下游需求旺盛将推动价格中枢上移。不过短期内，渠道库存处于高位、进口量激增以及需求端季节性走弱三重因素相互抵消，对价格上行构成一定压制。展望四季度，随着冬季储备采购周期开启，加之亚钾国际等海外产能持续回流国内市场，供需关系的重新博弈将成为决定价格走势的核心变量。