科技板块突遭利空冲击，下周走势需重点关注

就在刚刚，美国8月份非农就业报告出炉。此前市场普遍预判就业状况还将继续走弱，然而实际数据却出乎意料地给出了一个惊喜。

具体来看，8月经季调处理后新增非农就业岗位达16.2万个，大幅超越市场此前预估的5.6万左右，也是自今年3月以来的最高水平。

回顾上个月，7月就业表现疲软，曾一度削弱了市场对美联储收紧货币政策的押注。没想到8月数据骤然转暖，完全超出了多数参与者的预料。

在此之前，不少分析机构基于就业放缓的判断，认为经济增长可能受到更大拖累，美联储短期内大概率按兵不动。但眼下就业指标再度回升，意味着美联储在对抗通胀方面将面临更大的决策掣肘。当然，单凭一份亮眼的非农报告并不能断定加息板上钉钉子，但至少足以引发市场重新思考：美联储当前的政策天平，是否正在加速向抑制通胀一端倾斜？

这一变量，恰恰是下周科技股投资者必须高度警觉的。以高估值、高成长性为代表的科技类标的，历来对利率环境极为敏感。当降息预期占上风时，远期现金流的折现负担减轻，成长型股票自然更容易吸引增量资金；可一旦加息预期回潮或利率维持高位的忧虑加剧，科技股的估值泡沫便会最先被挤压。面对这种方向不明的博弈格局，资金往往选择收缩战线、降低敞口。

而真正的考验尚未到来。9月11日将揭晓美国8月消费者物价指数，紧接着9月15日至16日美联储将举行议息会议。这份CPI报告极有可能成为左右本轮政策预期走向的关键节点。目前美国核心通胀水平依旧高于央行设定的2%锚定目标，倘若9月公布的读数再次超出华尔街共识，加息押注恐怕将进一步加码，美债收益率有望延续攀升态势，全球范围内的权益资产也将承受新一轮估值压缩。

与此同时，另一个不容小觑的变量是原油价格。近阶段国际油价始终徘徊在高位，WTI与布伦特双双突破每桶90美元关口。油价走高最直接的后果就是推升能源开支，而一旦能源成本长期居高不下，很容易经由运输、制造及终端消费等链条向更广泛的价格体系扩散。市场最为忌惮的情形，便是油价持续坚挺导致通胀粘性重新抬头。就业强劲、油价高企、去通胀进程迟滞——倘若这三重压力同时叠加，美联储的处境将愈发进退两难。

正因如此，今夜美股的走势值得密切跟踪。倘若科技板块遭遇回调，不排除对A股短期情绪形成传导效应。所幸的是，A股前期已经历了一轮主动消化，部分风险得以提前释放，当前整体估值处于相对低位，创业板指与科创50指数均运行于箱体震荡的下沿区域，历史上也多次出现过先抑后扬的走势。但即便如此，当下仍不宜盲目押注反弹，保持合理的仓位管理才是首要原则。

从全局视角而言，在美联储正式给出政策信号之前，市场信心大概率将持续承压；而当所有悬而未决的事件尘埃落定之后，哪怕最终结论偏鹰派，也未必不是某种意义上的"靴子落地"，彼时市场情绪反而有望迎来阶段性修复。

最后提醒各位读者，下周重点关注科技板块动态的同时，务必锁定两组核心数据：一是9月11日发布的美国CPI，二是美债收益率的实时变动轨迹。非农数据已然重新搅动了整个市场的定价逻辑，而这波波动究竟会在多大程度上蔓延，最终的裁判权仍握在通胀数据手中。

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本文为公众号"星图金融研究院"独家撰写，执笔人为该院研究员高政扬。