电力产业深层重构：供需再平衡、结构破局与价值跃升

近日，电力及电网装备相关板块走势亮眼，行业整体景气程度不断超出市场预期。今年7月份，国务院印发《可再生能源发展"十五五"规划》，明确提出至2030年可再生能源发电总装机规模将达到35亿千瓦上下；与此同时，国家电网2026年度特高压招标规模已远超上年全年水平；再加上夏季用电峰值接连刷新纪录、全国最高负荷有望突破16亿千瓦——政策导向、产业周期与人工智能带来的全新需求形成合力，一轮深层次的能源转型正在加速推进。

9月4日，华夏基金出品的深度研究视频播客《DeepTalk》第10期正式播出，本期主题锁定当下备受关注的电力及电力装备领域。节目由华夏基金的徐猛担任主持人，邀请到华北电力大学能源互联网研究中心副主任兼电力经济技术分析研究所所长王永利教授，以及国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根进行跨领域交流。三位嘉宾就电力行业供需态势演变、能源结构性矛盾的化解之道、全球产业竞争格局及二级市场配置策略进行了全面剖析，旨在帮助投资者理清能源转型背景下的产业脉络与投资框架。

**从"规模扩张"迈向"格局重构"**

谈话开场，各位嘉宾率先回顾了电力行业正在经历的深层变革。

供给层面，能源结构的根本性转换已在进行中。王永利教授谈到，中国如今已是全球最大的电网运营体和装机体，2026年上半年总装机容量已跨越40亿千瓦大关。一个具有里程碑意义的时刻已然降临：煤电发电量录得2.51万亿千瓦时，占总用电量的比重降至49%，这是历史上煤电占比首次跌破半数关口。

这一数据表明，煤电的角色正从昔日的"绝对主力"逐步转变为承担调峰、灵活响应和系统平衡功能的辅助力量，而风电、光伏等清洁能源则加速从边缘补充角色跃升为主力电源。

需求层面，AI算力基础设施与电动汽车充电网络正崛起为两股强劲的新兴增量。荀玉根指出，上半年全社会用电量增速约为5%，而数据中心用电增速高达约45%，充电桩用电增速更是接近55%。这两类新增负荷不仅扩张速度极快，其用电特性也与传统负荷截然不同。

AI数据中心需要全天候、不间断的高品质稳定电力供应；充电桩则呈现明显的"晚高峰集中充电"潮汐特征，对电网的瞬时承载能力构成严峻考验。

"在传统火电主导的时代，电力系统遵循'源随荷动'的运行范式，即发电侧跟随负荷变化调整出力；而风电光伏本身具有天然的随机性和间歇性，再叠加算力设施、充电桩等新型不确定性负荷，整个电力系统的运行机理发生了根本性改变。"

王永利进一步强调："电力的发与用在每一刻都必须保持即时均衡。新能源出力的波动叠加新型负荷的不确定性，使得实时平衡的操作难度成倍增加。"

**特高压外送、算电融合与配网革新**

面对能源禀赋与用电负荷在空间维度和时间维度上的双重"错位"，中国电力体系正在探索一套系统化的应对方案。

就空间错位而言，即"西电东送"的基本格局，特高压输电技术扮演着核心角色。

王永利教授介绍，经过多年攻关，我国特高压技术已实现体系化和规模化发展，构建了覆盖换流变、换流阀、GIS组合电器、控保系统等关键设备的完整制造链，并具备了从规划设计、装备制造、工程安装到复杂电网运维管控的全流程能力，拥有成套输出海外的综合实力。

展望未来，为支撑2035年新能源装机36亿千瓦的战略目标，国家计划新建投产约15条特高压直流输电通道，西电东送总规模预计超过4.2亿千瓦，相当于全国最大负荷的四分之三左右，特高压工程建设正步入又一轮高峰期。

另一个颇具前瞻性的解题思路是"算电协同"。徐猛提及的乌兰察布星河智算中心即为典型范例，该基地占地约等于20个标准足球场，配套供电容量达160兆瓦。

该项目将能耗极高的算力集群直接部署在风光资源丰富的地区，就近消纳电力、规避跨区域过网费用；电能通过有线线路传输，但计算成果无需铺设远距离输电线路，借助通信网络即可回传至东部终端用户，从根本上缓解了能源产地与负荷中心的地理分离问题。

就时间错位而言，即用电高峰与发电高峰不同步的问题，嘉宾们归纳了四条主要破解路径：

其一，利用价格信号引导，在高峰时段提高电价，激励用户将非必要用电转移至低谷时段；

其二，发挥煤电的灵活调节功能，低谷时降低出力为新能源腾出空间，高峰时迅速拉升出力弥补缺口，体现"有燃料就能快速发电"的调节优势；

其三，大力发展各类储能技术，相当于为电网配备一个"超级蓄能装置"；

其四，积极推广虚拟电厂模式，将工商业用户、居民家庭、充电桩、数据中心、储能电站等分散资源聚合起来参与电网统一调度。

王永利教授还特别提醒：当极端气候事件导致市场价格信号严重偏离实际时，仍需依托国家统一调度体系和行政强制手段来保障安全底线——这也是我国至今未发生过类似伊比利亚半岛那种大面积长时间停电事故的根本制度保障。

值得关注的是，配电网的提质增效被业内普遍视为下一阶段的投资重心。王永利教授打了个生动的比方：过去的投资侧重于"主动脉"（输电网），而今后必须大力补强"微循环"（配电网）。伴随分布式电源和充电桩的大规模接入，配电网正从传统的单向"用电"网络演变为双向互动的"产消一体"网络，其智能化和柔性化改造已刻不容缓，其中蕴含可观的投资空间。

**三重催化叠加下的长坡厚雪赛道**

在梳理完产业底层逻辑之后，话题自然过渡到投资者最关注的配置机会。荀玉根判断，当前电力装备行业正处于国内大规模建设、海外市场拓展、产品技术升级"三重红利"交汇的窗口期。

第一，国内方面，"十五五"规划对电网投资增速给出了极为明确的指引：国家电网"十五五"期间固定资产投资总额预计达4万亿元，较"十四五"时期增长40%，刷新历史纪录。

第二，海外方面，市场空间十分辽阔，无论欧美存量老旧电网的改造替换，还是发展中国家新建电网的需求，都为拥有成本和工艺优势的中国电力装备企业打开了国际化通道。尽管存在贸易摩擦等外部阻力，但中国厂商在变压器、智能计量设备等细分领域的全球竞争力依然突出。

第三，技术方面，AI等前沿应用对供电可靠性、系统稳定性提出了更高标准，倒逼设备向更高端方向迭代，带动单台价值和毛利率提升。

荀玉根进一步分析，此前市场倾向于将电力装备归入低成长板块，但在多重因素共同作用下，行业盈利增速预期被系统性上修，成长属性获得重新定价，业绩与估值存在同步走高的条件，具备"戴维斯双击"的潜力。

正如各位嘉宾在节目中反复强调的那样，电力是典型的长周期赛道，投资应当回归产业本质，以中长期眼光审视技术演进和价值积累过程。从"源-网-荷-储"各要素的协同优化，到"算电协同"的全新范式探索，电力行业作为新一轮生产力跃迁的底座，其价值发现的故事才刚刚翻开第一页。

华夏基金出品的《DeepTalk》系列播客现已累计更新至第10期，从AI新范式的探讨到黄金避险逻辑的解析，再到半导体自主可控的深入解读，华夏基金凭借持续的内容打磨，将多年积累的主动投研功底、产业资源网络与专家智库视野，转化为投资者能够理解和运用的决策素材。未来，《DeepTalk》将继续深耕前沿领域，打通产业界、学术界、研究机构与投资端的多元视角，以陪伴式的专业输出，协助投资者在周期波动中锚定方向、捕捉机遇。

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