美债收益率起飞！美联储10月还要加息?

美联储多位决策者相继发出鹰派信号后，经济的强劲表现或将成为中期选举之前再度收紧政策的依据。

在短期内加息押注走高的背景下，周三美元指数冲上近两个月高位，美国国债收益率也随之攀升。

美元走强令美债承压

受加息预期驱动，周三美元汇率升至近两个月峰值；欧元跌至7月下旬以来的谷底，报1欧元兑换1.1405美元。英镑盘中下挫0.5%，至1英镑兑1.3273美元，创出7月上旬以来最低纪录。追踪美元对六大主要货币表现的美元指数上扬0.58%，报收于101.12。

本周内，数位美联储要员纷纷发声：倘若通胀未能迅速降温，央行不排除继续加码紧缩措施。荷兰国际集团ING的策略师弗朗切斯科·佩索莱指出："这再一次说明美联储的政策基调主导着市场走向，偏鹰派的措辞足以维系市场对美元的追捧。"

石油板块同样牵动神经。周三布伦特原油期货大涨逾1%，重返每桶100美元关口之上，结束了此前连续五日的跌势。此前市场曾期待联合国大会上的外交努力能为这场已持续七个月的中东战事带来转机。

自二月底战火点燃以来，布伦特原油累计涨幅已达37%；欧洲成品油现货价格飙升幅度不低于75%，美国成品油现货亦上涨至少40%。"油价能否继续走低尚不确定。就利率而言，油价若稳定在90至100美元/桶的区间，恐怕不足以让市场预期转趋宽松。"佩索莱如此判断。

虽然原油报价较近期峰值有所回吐，但成品油价格依然坚挺。作为交通运输领域最主要的燃料，美国柴油售价刷新历史纪录，欧洲柴油价格也攀至数年来的高位。美国总统特朗普周二公开表态，赞成推出柴油出口限制措施以拉低国内油價。不过，分析人士指出，这一举措对全球油品供给格局带来的冲击很可能超过其积极效应。

国际经合组织（OECD）将2026年全球经济增速预期上调，叠加9月采购经理人指数（PMI）数据出炉后，美债收益率进一步走高。Tradeweb数据显示，10年期美债收益率刷新2007年以来的峰值；由于两年期基准收益率对央行政策变化的反应更为灵敏，该期限收益率升至4.798%，为2024年6月来最高水平。

OECD最新预测2026年全球经济增长率为2.9%，较此前的2.8%有所提升。在国别细分中，OECD同时上调了美国2026年和2027年的增速预判。这意味着消费需求有望增强，从而带动能源用量上升。与此同时，人工智能赛道的投资狂潮正为美国经济增长提供额外动能。标普全球调查结果显示，9月份企业运营扩张节奏创下四年多来最快纪录，且物价压力仍在加剧。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森评论道："无论是制造业还是服务业，当前的商业景气度都明显处于扩张区间。"

加息预期再度升温

上一周，美联储宣布将利率上调25个基点，并暗示年内至少还有一次加息动作。眼下，市场的紧缩定价仍在加速。

里士满联储主席托马斯·巴尔金周二坦言，继续加息的大门并未关闭，当前高企的通胀有向更广泛物价层面蔓延的隐患。本周初，美联储官员奥斯坦·古尔斯比和阿尔贝托·穆萨莱姆的发言也传递出类似的鹰派倾向。

美联储理事迈克尔·巴尔周三明确指出，在通胀风险加大、经济基本面稳健的环境下，央行大概率将继续加息。这在近期美联储官员的表态中属于较为罕见的"前瞻性指引"。他说道："通胀回归目标的概率在下降，而就业市场方面的不确定性有所减轻。在我所设想的基准路径中，有必要进一步调整政策力度，以确保通胀能够如期回到目标水位。"

伦敦证券交易所集团（LSEG）的统计显示，美国货币市场对美联储10月再加码25个基点的隐含概率已攀升至约70%，而当日早些时候这一数值仅为55%左右。市场甚至已计入到2027年9月之前还将执行三轮以上25基点的加息。

值得注意的是，10月议息会议结束后不久，特朗普所在的共和党便要在11月3日的全国大选中守住参议院和众议院的微弱多数优势。连续两轮加息势必加剧选民最为敏感的住房可负担性问题在民调中的权重，从而进一步侵蚀特朗普的支持基础。有分析师指出，美联储此刻面临的通胀压力，在很大程度上正是由本届政府的政策选择所催生——包括大规模加征关税以及针对伊朗的军事行动。

三菱日联银行外汇策略师德里克·哈尔彭尼在其研究报告中写道："即便油价出现回调，美元的强势格局仍将延续，短期内很难看到根本性扭转。"他补充说，通胀风险仍然偏高，而且市场对中东局势能否真正达成停火持审慎观望态度。

美国银行日前发布警示报告，提醒投资者应着手准备应对美联储将基准利率推高至5%以上的尾部风险。该行认为，利率市场目前仍低估了本轮加息周期的终点位置。美银判断，隔夜拆借成本有可能重新逼近2022至2023年那轮激进紧缩周期所创的峰值——彼时联邦基金目标利率上限曾达到5.5%。该行同时预计，两年期美国国债收益率在今年内将突破5%。