酒鬼酒激进出招：半年清退447家经销商、精简产品线，联手胖东来再推65元新品

来源：时代周报 撰稿：幸雯雯

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在2025年携手胖东来成功打造出现象级单品"酒鬼·自由爱"之后，酒鬼酒选择进一步深化这一合作关系。

9月18日，酒鬼酒（000799.SZ）举办了2026年度中期业绩沟通会。公司高管团队就与胖东来联合开发新产品、内参系列价格体系的恢复、经销网络重构以及股价提振等议题进行了逐项解答。

据时代周报记者了解，酒鬼酒最近再次携手胖东来，推出一款750毫升规格的湘泉产品，售价定为65元，上架后很快在业内激起广泛热议。与此同时，"被当作贴牌代工""低端化拉低品牌形象"等质疑声也不绝于耳。

针对这些争议，酒鬼酒总经理程军在业绩沟通会上作出解释：湘泉新品与"酒鬼·自由爱"处于截然不同的价格区间，两者之间不会产生销售上的相互挤压。

程军进一步说明，该新品当前只在胖东来门店流通，此次联名本质上属于新兴渠道的布局尝试，且已取得显著成效，既不会动摇现有经销商网络的根基，也不会对内参及酒鬼主品牌的定位造成侵蚀。

**与胖东来合作的再回顾**

梳理双方的合作轨迹：2025年7月，酒鬼酒与胖东来联合面市了一款标价200元的"酒鬼·自由爱"，产品一经发售便出现门店限购的火爆场面，堪称当年白酒市场低迷环境下少数跑出的热销品类。

仅仅半年时间，胖东来凭借1.96亿元的销售额跃升为酒鬼酒最大单一客户，占其2025年全年总销售额的比重高达17.66%。此后，这款单品也逐步铺入永辉超市、步步高超市等接受胖东来模式改造的零售终端，增长动能一直延续到了2026年第一季度。多家研究机构将其视为公司一季度业绩触底回升的关键驱动因素。

2026年上半年，酒鬼酒录得营业收入5.30亿元，较去年同期下降5.58%；归属母公司净利润则逆势增长37.57%，达到1231.9万元。然而，盈利几乎全部来自一季度，第二季度实际仍录得逾2000万元的亏损。

在白酒终端动销持续承压的大环境下，酒鬼酒正着手将有限资源聚焦于核心渠道伙伴。

上半年期间，公司经销商总数由去年年底的1109家大幅缩减至662家，净淘汰447家。与此同时，前五大经销商的收入贡献占比由上年同期的32.63%攀升至50.51%。

当时代周报记者以投资人视角就渠道过度集中可能带来的风险提问时，程军回应称，公司将继续巩固与头部大客户的深度战略绑定，同时依据各区域市场的实际情况，筛选具备充足资源的合作伙伴来补全经销版图。

程军补充道，经销商数量的收缩有两层原因：一是部分体量较小的经销商在行业下行周期中自行选择离场，二是公司主动实施了对经销队伍的结构性精简。他判断当前经销商格局总体稳健，不会对整体出货节奏产生实质影响。

**价格体系的重建之路**

近两年来，酒鬼酒的产品矩阵一直在做减法，累计下架了约六成效率低下的SKU。今年上半年，销售重心进一步向中端价位的酒鬼系列倾斜，而内参系列的收入同比下降了24%。如何修复内参的价格秩序，已成为酒鬼酒本年度最核心的课题之一。

七月中下旬，酒鬼酒正式实施了挺价限量的管控措施。然而时隔两月，根据第三方数据平台"今日酒价"9月18日披露的信息，内参的市场批发价仅为565元每瓶，仍处于出厂价高于批价的倒挂局面，价格企稳的信号尚不明确。

但在业绩会上，负责销售条线的副总经理邹斐表示，本轮挺价行动已经实现了预设目标。除了短期内的控量断货手段之外，公司正在推进两项长效机制来重塑价格生态：其一，强化对经销商货物流向的追踪管控，并在省内关键市场搭建区域性协作联盟；其二，同步上线面向团购场景的专属新品——内参蜡染版，以此提升品牌溢价能力。邹斐态度明确：当前的首要任务是先把市场价格稳住，待价格回稳后再谋求出货量的扩张。

一位不愿具名的行业人士向时代周报记者分析称，酒鬼酒、迎驾贡酒（603198.SH）等地方名酒企业近期的业绩改善，实质上更多源于此前渠道去库存、加速出清所形成的阶段性回弹，加上大众价位段产品承接了刚性的日常消费需求。对于这类区域性品牌而言，牢牢守住大本营市场，就等于守住了赖以生存的底线。

**资本市场的冷暖对照**

在二级市场表现上，黄酒概念近期交投活跃，会稽山（601579.SH）更是刷新了上市以来的历史高点。与之形成鲜明反差的是，整个白酒板块依旧在低位徘徊，氛围更为沉闷。

Wind统计显示，酒鬼酒年内股价已累计下挫超过31%。大量持股者关注公司是否会有专门的市值管理动作。

公司证券事务代表宋家麒在回答中表示，根本出路在于深耕主力市场、开辟增量渠道、压缩成本并提升运营效率，此外还要扎实做好投资者沟通工作，让市场充分感知到经营面的积极变化。

一个值得留意的信号是：第二季度，瑞银首次出现在公司前十大流通股东名单中，表明机构资金已开始对这轮修复逻辑下注。

截至今年9月18日收市，酒鬼酒报收于37.26元，对应总市值约为121亿元。