再增13家入局！中小公募政策东风劲吹，"扶上马"之后怎样发力？

9月11日，汇泉、博远在内的13家中小型公募基金提交了摊余成本法债券型基金申请材料，构成继8月14日首批15只产品之后的第二轮申报。

若叠加9月上旬提交科创板债券场外指数基金的10家中小公募，本轮扶持中小基金公司稳健发展的系列措施，受益主体已扩展至逾30家机构。业内预计，场外股票债券恒定比例指数基金等新品种也将陆续面世。

综合多位受访者的反馈来看，中小公募对本次政策窗口持较为积极的判断。一方面，他们盼望首批摊余成本债基尽快拿到批文；另一方面，围绕"起步扶持"结束后的中长期规划，FOF产品线、QDII资质以及港资子公司等方向已进入视野。

**扶持政策惠及超30家机构**

据证监会网站9月11日公示数据，当日共受理13只摊余成本债基注册申请，与8月14日的15只合计28只，分别对应28家中小公募。全部产品均设置63个月锁定期，届满即清算，单只募集上限锁定在80亿元以内。

券商中国记者从相关方了解到，这13只产品已完成托管行落定：博远、瑞达、中海、泰信、博道、汇泉六家的托管银行为兴业银行；恒越、泉果、苏新、汇百川四家由浦发银行托管；益民、东方阿尔法、东财三家则分别对接中信银行、招商银行和江苏银行。

事实上，针对中小公募的支持政策正在逐步兑现。除了摊余成本债基之外，9月以来还有10家中小公募递交了科创债场外指数基金材料。算上此前批次，受支持的中小公募总数已突破30家。据业内人士透露，面向中小公募开放的品种共三个方向——摊余成本债基、科创债场外指数基金以及即将推出的场外股债恒定指数基金。拟注册上述产品的中小公募需同时满足：最近一次分类评级不得为C类、未处于产品注册暂停状态（含创新产品暂停）、净资产不低于5000万元等门槛。

"这轮政策对我们而言是实质性利好，等于给公司锁定了五年的成长窗口。"上海一位中小公募管理层告诉券商中国记者，其所在机构此次申报的就是摊余成本债基，不排除后续再报第二只的可能。按63个月封闭期和0.15%管理费率测算，若两只产品合计募足160亿元，年化管理费收入约2400万元。这笔预期收益将为业务线拓展、管理规模攀升及渠道谈判提供底气。

**提前锁定销售渠道**

中小公募虽在行业数量上占比较高，却在"强者愈强"的马太结构下显得捉襟见肘。Wind数据显示，当前纳入统计的约150家公募中，非货币管理规模低于500亿元的有70家，其中36家甚至不到100亿元。恰逢此次定向扶持政策出台，行业情绪明显回暖。眼下最迫切的诉求，是推动首批摊余成本债基尽早过会。

"第二批已经报了，第一轮的审核节奏应该不会太久。"华南地区一位中小公募负责人对券商中国记者说，其公司已就首只摊余成本产品的发行细节与销售端完成对接，预计80亿元额度能够募满。该高管9月上中旬专程赴京，目的有二：跟进首只产品批文进度，同时为可能申报的第二只产品预先联络分销资源。他观察到，在发行沟通环节，渠道方的参与意愿相当强烈。"这些创新品种示范意义突出，银行等渠道也在争抢托管席位，他们乐于承接一只80亿规模的基金，并愿意分担一部分代销指标。"

深圳另一家公募此次申报的是第二批摊余成本债基，其市场总监早在8月初便北上与银行渠道展开初步接洽，随后又赴深圳等地与其他银行进行了多轮沟通。"各方都表达了协助销售的意向，80亿元大概率可以达成，但确实需要多家机构协同推进。"

这位市场负责人坦言，借助政策产品切入主流渠道的合作体系，对中小公募来说是千载难逢的契机，但本质上仍是双向选择。银行方面看重大型基金的托管业务，同时也存在一定审慎考量——例如某家基金管理规模仅数亿元，骤然接手80亿元资产，风控能力是否跟得上，也是对方评估的维度之一。

**谋划"起步期"后的中长期版图**

伴随产品陆续获批上市，中小公募将迎来一段新的增长周期。站在这一转折点上，各家已开始勾勒"起步扶持"阶段结束后的业务蓝图。

北京一家中等体量公募的相关人士认为，在政策红利充分释放的背景下，未来有望涌现更多专注型精品公募。它们或许仅深耕某一垂直赛道，但凭借差异化的竞争策略和相对优势，同样能在庞大的市场中站稳脚跟。这些从细分领域脱颖而出的机构，将与走全品类路线的大型头部公募形成对照，共同丰富整个公募行业的生态层次。

"本轮政策的核心作用是把中小公募'托住起步'，对那些经营压力较大的机构来说无异于及时雨。坦率讲，如果没有这批产品，公司资本金所剩无几，继续消耗下去恐怕连新产品的注册都维持不了。有了这些产品，至少换来五年的喘息空间。未来五年，规模上来之后重点抓两条线：一是打通核心银行渠道，推动FOF产品顺利落地；二是做大旗下小微基金体量，趁红利期做出业绩表现，让公司步入良性轨道。"前述华南公募高管如是说。

前述深圳公募市场负责人指出，本轮政策产品最直接的价值在于打开了渠道准入门槛。他以某银行的准入评分体系为例说明：该体系中满分五档，而非货管理规模在300亿元以下的机构一律记零分。如今借政策产品得以进入该名单，对未来产品发行的渠道支撑将十分显著。

他还提到，在管理费收入改善的基础上，公司将继续压缩运营成本，尽量增厚留存利润，为两项新业务储备弹药：其一，筹备设立港股通子公司，该项资质要求公司净资产达到6亿元以上方可申请；其二，计划申请QDII业务许可，将可投资的资产类别进一步拓宽。

编辑排版：王璐璐

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