特朗普横亘加息之路，沃什迎来真正的抉择时刻

加息还是按兵不动？美联储掌门人沃什正面临一个棘手的抉择困局。

按照北京时间的安排，9月17日凌晨2时，美联储将揭晓其最新利率决议。一旦选择上调利率，沃什势必难以回应特朗普政府——后者曾多次高调呼吁降息，甚至提出要让美国拥有"全球最廉价的资金成本"。反之，若选择不行动，他在金融市场从业者眼中的权威形象恐怕会受到冲击。

进入9月以来，美联储密切追踪的多项经济指标，尤其是大幅超出预期的8月份非农就业数字，已促使市场对9月联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议后加息的押注大幅升温。

截至第一财经记者截稿时，预测交易平台Polymarket上关于美联储9月加息25个基点的赔率已攀升至89%；与此同时，芝加哥商品交易所（CME）旗下的"美联储观察"工具亦显示，加息25个基点的概率已达92.5%。

彭博经济研究旗下美国经济学家团队在书面回复中同样指出，鉴于8月消费者物价指数（CPI）读数明显偏高，市场已将FOMC在9月15日至16日期间加息25个基点的概率视为接近确定事件，相关预期也已被充分计入资产定价之中。

"信号十分清晰：投资者笃定美联储将会加息。我们判断FOMC大概率会顺应这一方向。但这绝不意味着这是一个毫无压力的决定。"该团队分析称，"本轮CPI超预期走高主要由若干波动性较大的细分项目驱动，并非全面普涨。沃什更为关注的通胀广度指标反而呈现出收窄迹象。因此，维持现有利率水平在经济逻辑上依然有据可依。然而，既然沃什此前一直在引导市场减少'跟着美联储走'的惯性思维，此时若FOMC突然宣布投资者判断有误，他的个人信誉无疑将遭受重创。"

"凭你自己的判断来做就好"

今年5月，沃什在白宫举行的就职典礼上宣誓就任美联储主席。彼时，亲手提名他的特朗普总统当众对其大加赞赏，并勉励他做到"彻底独立"。

"你就按自己认为正确的方式去办。"特朗普当时如是说。

然而到了本周，随着美联储承受着愈发沉重的加息压力以抑制居高不下的通胀，这份来自总统的"自由裁量权"正面临严峻考验。

正如前文所述，美国劳工统计局发布的数据表明，8月经季节性调整后新增非农就业岗位达16.2万个，远超分析师此前约5.5万的普遍预判。紧随其后公布的CPI数据也揭示出"核心通胀"环比涨幅高于预期，这进一步推高了期货市场中投资者对9月15日至16日会议加息的押注力度。

硬币的另一面是，这一形势将沃什推入了与特朗普之间潜在的正面交锋——毕竟特朗普长期以来不断向央行施压，要求其下调利率。

特朗普近日放话称，若货币政策不予松绑，他将把贸易摩擦推向更高烈度；就在13号当天，他又一次强调自己的立场：美国的融资成本理应位居全球最低之列。

事实上，白宫阵营内部弥漫的政治焦虑也在不断放大对货币宽松的诉求。

眼看国会中期选举步步逼近，多项民意调查显示选民对物价持续攀升的不满情绪正在积聚。即便降息的效果需要数月才能渗透到房贷月供或信用卡账单中，它仍能为特朗普提供一个叙事支点——他可以宣称经济拐点将至，从而将经济疲态的责任从现任政府身上剥离。这种格局使得沃什在选民即将走进投票站的最后几周里，深陷一场结构性的左右夹击。

美联储前资深经济学家、上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷在接受第一财经采访时指出，现行利率水平对实体经济的拖累已经相当明显——例如30年期按揭贷款利率已突破6%大关，给企业投资和居民置业带来了沉重的成本负担。倘若美联储能够下调25个基点，短期利率将随之走低，宽松效应还将向长期端蔓延，从而切实减轻财政部的债务发行压力。

"他们确实被卡在了一个死胡同里：无论怎么选，要么激怒美国总统，要么折损自身在市场中的信用，而这两条路都可能在日后酿成更加严重的通胀后遗症。"彼得森国际经济研究所高级研究员、曾任国际货币基金组织（IMF）首席经济学家的奥布斯特费尔德（Maurice Obstfeld）评论道，"我很难相信沃什会在美联储使命经受考验的关键节点上，因为屈从于行政压力而被贴上'软腕主席'的标签。"

胡捷向记者坦言，从政治层面来看，特朗普政府当然希望看到降息来刺激经济，尤其在中期选举的潜在博弈考量之下更是如此。

"不过话说回来，政治变量在美联储的政策天平中所占的分量其实非常有限，真正的核心始终是研判通胀走向，而不是迁就外界的期望。"他补充道。

但也有另一种看法认为，沃什履新以来已与特朗普有过数次非正式的私下沟通。一些长期跟踪美联储动态的业内人士觉得，即便央行真的启动新一轮加息周期，沃什或许也能借助与总统之间的私人关系来化解对方的不满。

咨询公司Energy Aspects的美国经济学家雷德蒙德（Michael Redmond）便持此观点："他完全可以打个电话恭维一下总统，耐心听听对方的想法。说不定沃什实际面临的压力并没有外界想象的那么大。"

市场向沃什发出毫不含糊的信号：该加息了

美国密歇根大学11日公布的首轮调查显示，9月美国消费者信心指数初值报47.8，较8月终值51.7有明显回落，连续第二个交易日下行。

与此同时，消费者对未来十二个月的通胀预期由8月的4.0%跳升至4.6%，长期通胀预期也微幅上探至3.4%——此前该数值已连续三个月稳定在3.3%。调查还披露，民主党与共和党支持者的消费信心均出现了显著滑坡。受油价反弹及贸易紧张氛围加重的影响，消费者预期未来经济压力将进一步加大，对个人财务状况和商业前景的一年期展望均大幅走弱。

海军联邦信贷联盟（Navy Federal Credit Union）首席经济学家朗（Heather Long）直言："沃什目前在政策选择上被两头挤压。加息吧，等着挨总统的社交媒体炮轰；不加息吧，又要承受市场端的猛烈反噬。"

道明银行（TD Bank）、摩根大通等多家华尔街头部机构，在上周五通胀数据出炉后迅速修正了各自的前瞻判断，一致预期本周将出现加息动作。

彭博经济研究美国经济学家团队还进一步分析称，"在亚马逊Prime会员大促（今年定于6月23日至26日举行）拉动消费需求提前释放、导致7月零售额出现阶段性回落后，8月的零售数据理应迎来修复性反弹。汽车销量表现亮眼、成品油价格上行以及开学季的集中采购等因素，预计都将对整体零售数据形成支撑，进一步印证经济维持稳健增长的判断。"

该团队同时判断，"本周待公布的其他数据重要性相对有限。首次申请失业金人数料将继续保持在较低区间；新屋开工和建筑许可指标预计反映出房地产市场正承受按揭利率高企的压制。工业生产增速或有轻微提速，但耐用品板块的韧性大概率会被非耐用品板块的疲软所对冲。"

"但对沃什来说，9月这次会议的分量早已超越了区区25个基点本身。他一直在向市场传递一个理念：少盯着美联储的脸色，多去看真实的数据。而这一周，我们预计美联储也将认真倾听市场发出的声音。"该团队还预判，"我们预计FOMC成员撰写的《经济预测摘要》将呈现如下路径：2026年再加息一次、幅度25个基点，此后2027年和2028年转入降息通道。"