美联储加息概率突破90%，特朗普最忌惮的局面正在上演：全球资产加速重估，美元与黄金将走向何方？
文章来源：时代周报 撰稿人：王苗苗
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北京时间9月17日清晨，全世界投资者都在翘首以盼一个悬而未决的答案。
美联储定于美东时间9月15日和16日举行货币政策会议，利率决议将在北京时间17日凌晨揭晓。截至当时，市场押注加息25个基点的概率已攀升至87%至92%之间。倘若加息兑现，联邦基金利率目标区间将由现行的3.50%—3.75%提升至3.75%—4.00%，这标志着美联储自2023年7月起时隔多时再度收紧政策，也是凯文·沃什于5月上任以来主持的第一次FOMC（美国联邦公开市场委员会）利率"亮相"。
仅仅四周之前，市场对9月加息的预期还只有三成的样子。短短数周内，概率从三成一路飙到近九成，这种预期层面的急剧切换本身便传递出强烈的市场信号。当"加息"几乎被视为板上钉钉，落地的瞬间究竟意味着利空消化完毕、反攻开启，还是新一轮下行压力的起点？在全球各类资产层面，真正值得关注的冲击又体现在哪里？
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受时代周报采访时谈到："距离美联储正式发布决议只剩几个钟头，不管最终是加息还是维持不变，前期市场的回调已在相当程度上消化了风险，因此当天盘面出现了明显反弹，扭转了此前连番走弱的格局。靴子一旦落地，不确定性随之消散，市场反倒有机会展开一波力度不小的反弹。"
**加息大势已定，目光聚焦点阵图**
眼下，加息已然成为主流预判，且不排除不止一次的可能。从远端利率曲线观察，Kalshi平台上的交易者已经开始押注美联储12月还会再加一次。
高盛在其研究报告中指出，已将9月FOMC会议加息25基点列入基准假设。该投行提到，尽管8月CPI数据对其通胀判断的影响不大，但确实将市场加息概率推到了接近九成，促使美联储倾向于采取行动以防止市场出现过度波动。不过高盛同时承认，现阶段并没有足够坚实的经济依据来支撑上调利率，核心PCE通胀在近三个月内回落至大约2.5%，可视为初步降温的信号。
杨德龙向时代周报解读道："当前美国多家机构给出的预测显示，美联储9月加息的概率已超过九成。这一轮加息预期的形成，根源在于美国8月核心CPI和个人消费支出（PCE）数据均超出市场预期。"
"如果美联储最终选择加息，主要驱动力就是对抗通胀。"杨德龙强调，在美联储的双重使命中，眼下美国非农就业数据虽然偏软但尚未恶化为严峻局面，而通胀压力却在不断累积，再加上中东地区局势升温、霍尔木兹海峡受到波及，国际原油价格已冲破每桶110美元，进一步推高了全球物价水平。
另一个不容忽视的因素是，美国总统特朗普并不乐见美联储在此刻加息——加息会拖累股市表现，对11月的中期选举不利。然而美联储主席沃什在杰克逊霍尔央行年会上明确表态，必须不折不扣地坚守2%通胀目标，将遏制通胀置于首位，释放出清晰的鹰派姿态。
杨德龙进一步分析："最终结果仍留有变数，也存在不加息、继续观望的可能。但不管哪种结局，本次会议都将消除围绕加息的模糊地带，有助于市场企稳并走向反弹。"
美联储将在利率声明的同时发布最新的《经济预测摘要》（SEP），届时点阵图是否会向市场隐含的预期靠拢将成为最大看点。沃什近来流露出"少讲少承诺"的倾向，其记者发布会大概率不会给出过多前瞻性指引，投资者或许需要更多地依靠异议票数数量和点阵图分布来自行研判下一步政策走向。
南开大学金融学院教授田利辉对时代周报表示："此次加息传递的最核心信息在于，美联储的政策反应逻辑已经从'等降息条件具备'根本性地转变为'评估当前利率水平能否有效压制通胀'。沃什主张减少对远期利率路径的前瞻性引导，让短期利率重新回归常规调控工具的角色。这种'相机抉择'取向意味着，他所承诺的是政策框架的纪律性，而非某一次具体会议的结论。"
田利辉接着判断："我更愿意把这看作一次预防性质的加息加上一段观察期，而不是重回连续紧缩的老路。四季度再来一次的动作概率不小，但明年的节奏怎么走，完全要看油价能不能回落到合理区间、内需会不会失速，这条轨迹随时存在被重写的空间。"
**若加息成真：美元偏强、A股短期承压但无需过度忧虑**
一旦加息坐实，全球各大类资产都将面临估值重构。
美国国债首当其冲。目前美国10年期国债收益率已突破5%关口，创下2007年以来的最高纪录。杨德龙分析指出："美债收益率走高，除了通胀因素之外，还与联邦政府总债务规模突破40万亿美元密切相关。美国每年仅债券利息就要花掉约1.3万亿美元，占财政收入的20%以上，市场开始对美债偿付能力产生疑虑，收益率中已内含一定的风险补偿。过去教科书里把10年期美债收益率等同于无风险利率，而现在逼近5%的水平实际上已经嵌入了风险溢价。"
就人民币汇率而言，加息增强了美元资产的收益吸引力，带动美元指数走高，人民币可能在短期内承受一定贬值压力。但2026年至今人民币兑美元总体保持升值趋势，国内经济基本面的韧性和出口端的支撑力将为汇率提供托底。杨德龙认为："中国央行大概率不会跟进加息，8月份国内经济数据整体偏弱，经济复苏仍需低利率环境的呵护，央行加息的可能性很小，因此美联储加息对A股的传导效应相对有限。"
A股层面，大多数机构的看法是"靴子落地"后不确定性得到释放，反而可能触发修复性行情。杨德龙说道："不管是加息还是不动，前期的下跌已经在很大程度上把风险释放干净了。常言道风险是涨出来的、机会是跌出来的，经历了较大幅度调整后，A股有否极泰来的可能。三季度下来，不少科技板块的龙头标的已经跌出了投资价值，泡沫挤压的过程正在收尾，可以适当关注那些被错杀的优质科技龙头和蓝筹品种，为四季度的行情做好布局。"
黄金则处于短期逆风与中长期支撑力量的拉锯之中。田利辉对时代周报谈到："实际利率走高抬升了持有零息资产的机会成本，构成直接的压制力量；与此同时，全球央行持续购金、地缘摩擦加剧以及美元信用边际弱化所催生的多元配置需求，则提供了结构性底部支撑。短期看金价在高位宽幅震荡，中期多头格局尚未被破坏，但途中颠簸会比较剧烈。"他建议普通投资者把黄金定位为投资组合里的"对冲工具而非博弈筹码"，采取分批小仓位介入的方式，避免在决议公布前后做单边押注。
需要格外留意的是，美联储加息周期一旦启动，美股后市的表现充满变数。杨德龙提醒："美债收益率上行并不意味着美股一定会走熊，牛熊转换受多重变量驱动，利率只是其中一个维度。如果纳斯达克指数单日跌幅超过5%，可以考虑适当降低仓位进行防御；若出现断崖式的暴跌，则应果断清仓规避风险。纳斯达克指数是全球科技板块的风向标，对全球资本市场的辐射效应十分显著。"