美团市值达5000亿，成功扭亏为盈
王兴所倡导的"不设限"式版图扩展，这一次终于画出了明确的轮廓线。
经过又一轮激烈的外卖价格战洗礼，美团昔日坚不可摧的市场壁垒已经显露出裂缝。在本地生活赛道的守擂战中，美团愈发感到力不从心，叠加宏观环境波动与产业周期切换的双重挤压，其财务表现与市场定价都承受了显著的下行压力。
多方数据表明，从2024年10月到当前，美团股价累计回撤幅度超过六成，市值缩水逾8500亿港元。针对这一深度折价现象，6月下旬举行的年度股东大会上，首席执行官王兴当着全体股东的面表态：自公司创立至今，他本人从未抛售过一股美团股份，短期内也没有任何套现打算。
首席财务官陈少晖同样态度鲜明地指出，目前市场对公司的定价存在严重偏差，美团已经着手推进股份回购方案，意在向投资者释放企稳信号。
王兴还强调，企业将聚焦核心业务、扎牢经营根基，正面迎战眼下的市场逆境。另外，美团旗下持有大量优质股权投资标的，其中若干项目若成功上市，预计将贡献丰厚回报，公司将在合适时机有序退出，从而为股东增厚收益，提振外界对企业发展前景的信心。
综合中期业绩数据与近期二级市场走势判断，美团最艰难的阶段已基本翻篇。
财报披露，美团二季度实现营业收入1046.4亿元，较去年同期增长14.4%；当季录得净利润21.55亿元，一举扭转了此前连续三个季度亏损的局面。
二级市场上，自6月末开始，美团股价走出了一波强劲回升行情，期间最大涨幅突破四成，到最近一个交易日收报时，累计升幅已超过27%。
美团加速加固"护城河"
在整个移动互联浪潮中，美团始终把守着本地生活的核心流量枢纽，外卖业务的头部优势曾令抖音、快手、阿里巴巴、京东等众多对手望而却步。在最风光的时候，美团市值峰值曾冲破28000亿港元大关。
进入2025年后，人工智能技术的井喷式发展彻底重塑了资本市场的偏好格局，老牌互联网公司的竞争壁垒大面积失守，美团自然也难以独善其身。
资金涌向AI新赛道之后，传统的外卖和团购生意迅速失去了投资者的热情。坐拥充裕现金储备的京东瞅准了这个窗口期，重新掀起与美团之间的外卖补贴厮杀。过去跟京东过招，美团还能游刃有余，但阿里的大举杀入，一下子让美团的经营处境变得异常严峻。
在阿里不断加注投入的推动下，外卖补贴竞赛愈演愈烈，美团的现金储备被持续蚕食，盈利能力遭到严重侵蚀。2025整个财年，美团归属母公司股东的净亏损高达233.55亿元；步入2026年第一季度，亏损局面仍未扭转，单季再亏68.27亿元，公司估值一度跌入谷底。
所幸，随着全行业的注意力焦点转移到AI领域，阿里及其他互联网大厂相继把核心资源调配至人工智能方向，美团获得了宝贵的缓冲期，慢慢恢复经营造血能力。
根据财报数据，2026年第二季度，美团总收入1046.4亿元，同比增幅14.4%，当季盈利21.55亿元，同比实现由亏转盈。
拆解各业务板块：承载外卖的核心本地商业板块二季度贡献收入715亿元，同比增长10.1%；经营利润达56.68亿元，同比大增52.3%，经营利润率升至7.9%，同比和环比双双改善。其中配送服务收入268亿元，同比增长13.1%，重新回到正增长轨道。
另一亮点在于，美团的新兴业务板块亏损持续收窄，二季度收入331亿元，同比增长25.0%，经营亏损压缩至17亿元。即时零售方面，线上与线下的融合步伐加快，小象超市已进驻并运营68座城市，线下新业态品牌"快乐猴"在全国开出40家门店。
在核心外卖业务上，单位经济模型（UE）于本季度首次转正。美团官方确认，三季度外卖UE大概率继续保持为正，只会因短期季节性价差产生轻微扰动。
管理层同时也坦承，眼下全行业的补贴水平仍然远远高于2024年的常态，要让行业经营节奏真正恢复正常，恐怕还需经历几个季度的消化过程。
在服务与合规建设方面，美团也在稳步推进：7月1日，骑手"新就业形态职业伤害"保险实现全国范围内的全面覆盖；同时，"放心外卖"十项保障举措全部落地执行，进一步织密食品安全防护网。
技术研发维度，美团在AI方向的投入持续走高，二季度研发开支同比增加22.5%至77亿元，占营业收入比重达7.3%。王兴对此作出展望："我们将坚定不移地增加生态系统和科技层面的投入，让AI真正嵌入实际业务场景，改善用户体验和商户经营效率，让大家吃得更安心、生活更便利。"
然而纵观全局，美团的经营压力并未彻底消散。虽然二季度数据亮眼，但上半年合计亏损仍在46亿元以上。摆在面前的关键课题，既包括业绩回稳能否持续，也包括估值中枢能否有效抬升。
作为一家典型的重人力运营模式企业，骑手配送的履约开销始终是美团最大的刚性成本。放眼长远，国内劳动力成本水涨船高是大势所趋，这在相当程度上制约了美团估值的天花板。
AI能否撕开新的成长口子
当前，传统互联网的流量红利已触到天花板，原有的估值逻辑难以为继。资本市场对这类企业的定价倍数普遍只有几倍到十几倍PE，整个行业的估值水位处于历史底部区域，竞争的主旋律也从抢流量演变为拼技术含金量。
正是在这样的转折点上，美团加快了向AI领域的战略纵深推进，技术资源的倾斜力度不断加大。单季77亿元的研发重注，恰恰是其转型升级决心最直观的注脚。
今年6月，美团对外发布了自主研发的新一代大模型LongCat 2.0。该模型是行业内第一个在全国产算力集群上跑通完整训练与推理流程的万亿参数级大模型。据第三方评测结果，LongCat 2.0在代码生成、智能体调度等任务中表现突出，已在全球开发者群体中获得广泛验证与好评。
以自研大模型为底座，美团完成了面向全场景的AI产品矩阵搭建，实现了业务流程的端到端智能化改造。
面向消费者一端，AI助手"小团"经历了全面换代升级，角色从被动"答疑机器人"进化为能够"主动执行、闭环交付"的智能管家。用户只需表达意图，"小团"便能调取实时信息，代为完成点外卖、叫车、预订餐桌等一系列本地生活服务操作。据统计，今年"五一"小长假期间，"小团"关联服务的总曝光量突破39亿次，用户渗透率显著提升。
面向商家一端，美团推出了全场景AI智能代理平台CatPaw，为平台上的商户配备专属数字化经营工具箱。商家可以借助美团多年积累的本地生活行业Know-how，通过AI工具切入多种高价值运营场景，达成降本增效和精细化运营的目标。
面向骑手一端，美团上线了AI安全助手"团宝"，内置智能交通路况图谱，具备红灯等待提示、事故多发区域预警、自适应限速管理、逆行行为检测等功能，多维度守护骑手的通勤安全。
陈少晖重申，美团会持续深化AI技术的产业化应用，为用户、商户、骑手等生态各方创造可持续的长期价值。
王兴则清晰界定了公司在技术路线上的取舍：现阶段的首要任务是打牢AI底层能力，推动其在业务前端的真实渗透和规模化部署。美团不会去追逐所谓的"Token工厂"概念，不搞虚火式的技术营销，核心逻辑是用大模型和AI产品反哺主营业务，优化供需两侧的体验，提高内部运转效率。
财报公布后，多家国际知名投行给出了看多信号，集体上调了美团的估值锚定和目标价位。
花旗银行研究报告指出，美团二季度交出了一份超出华尔街预期的答卷——总营收同比增速14.4%，比卖方一致预期高出2.9个百分点，比买方共识预期高出3.5个百分点；核心本地商业经营利润跃升至56.7亿元，远超标普分析师32.2亿元和市场平均34.2亿元的预判。
基于经营轨迹研判，花旗认为三季度外卖UE将进一步优化，单单利润有望达到8分钱；其沙特市场业务Keeta上线22个月后，已于今年7月实现UE转正。花旗预计三季度总营收同比增速可达20%，核心本地商业和新业务板块收入同比增幅分别约为15.3%和31.5%，据此将美团目标股价上调至120港元，维持"买入"建议。
摩根大通也同步提升了美团的评级与估值，报告认为，美团外卖业务在二季度已实现整体盈利，即便三季度面临配送成本的季节性攀升以及会员体系和市场营销费用加投等变量，外卖板块仍能守住盈利底线。基于业绩展现出的韧性，小摩将美团目