日本8月出口大增19.3%，但油价高企令贸易逆差扩大

日本8月外贸数据出炉：出口维持双位数扩张，美华两大市场增速领先大盘，然而受国际油价走高及日元疲软双重挤压，进口端支出急剧膨胀，贸易缺口拉大至1.1万亿日元，赤字状态已连续四个月延续。与此同时，芯片类产品的旺盛外需与能源账单的跳涨正相互牵制。

据日本财务省周三发布的统计，8月货物出口同比增幅达19.3%，实现连续12个月正增长，不过较7月份的23.2%略有回落，同时超出市场预期的18.4%。与之形成鲜明对比的是，进口同比猛增28%，大幅盖过出口节奏，致使未调整口径下的贸易逆差由7月修订后的6383亿日元进一步恶化至1.1万亿日元。

分品类来看，以芯片为核心的电子元器件出口同比暴增52%，构成拉动整体涨幅的最大力量；按目的国拆分，发往美国的货值增长24.9%，对华增长20.6%，对欧增长11%。然而上述亮眼表现尚无法完全对冲能源采购开支的攀升——8月原油进口金额同比上涨近59%，而实际到港量仅增加3.6%，几乎全部增量来源于单价抬升。

伊藤忠研究所首席经济学家竹田敦指出，居高不下的油价正在不断侵蚀进口端的利润空间并加剧贸易失衡。他警告，一旦布伦特原油站稳每桶100美元关口，逆差规模恐将进一步走阔，重回顺差的难度也将显著加大。

**芯片出口爆发式增长，美国市场贡献突出**

电子元器件（尤其是半导体）堪称8月出口数据的第一驱动力。该大类同比涨幅高达52%，细分来看，对华芯片出货量翻了一倍以上，面向美国及欧盟的半导体制造设备出口同样录得超100%的增长。汽车板块虽仍保持正向扩张，但增幅较此前数月有所收窄。

从区域分布观察，美国、中国、欧洲三大核心市场的需求根基依然扎实，分别录得24.9%、20.6%和11%的同比增长。

**油价站上百元大关，贸易赤字四连扩**

本轮逆差走阔最直接的诱因指向能源领域。8月原油进口金额同比跃升约59%，对应的实物量增幅却仅有3.6%。8月份布伦特原油均价维持在每桶88美元上下，水平仍偏高；步入9月之后，受霍尔木兹海峡遇袭事态升级及美伊紧张局势延宕影响，布伦特已于上周冲破100美元/桶的心理防线。

面对供应风险，日本正加快拓宽原油采购渠道。8月自美国购入的原油金额同比飙升逾10倍，达到4000亿日元；相比之下，来自中东的原油进口金额仅小幅增长3.7%，到港数量则萎缩约31%。美国内政部长道格·伯古姆本周一度表态称，只有在确信出口限制措施确实能够压低国内油价的前提下才会认真考虑出台此类政策，但他强调目前情况并不符合这一前提。

**日元由贬转升，进口成本与出口竞争力此消彼长**

财务省汇率统计显示，8月日元对美元的月度平均汇率为160.64，同比走弱8.7%。偏弱的日元在推高以日元衡量的上游原料采购支出的同时，客观上也为本国出口企业在海外市场争取到了价格优势。

不过9月起日元行情发生明显逆转：截至9月末，日元兑美元累计升值逾3%，跻身同期亚太地区表现最优货币之列。周三东京盘初，美元/日元交投于155.18附近，距离126.55的十年均值仍有相当距离。

竹田判断，人工智能相关终端设备的采购需求料将持续旺盛，将为日本出口端提供有力托底。

后市焦点在于：国际油价能否在100美元上方维持稳定，以及日元升值进程是否足以实质性减轻以日元计价的大宗商品进口负担。