AI新贵掀起私人飞机抢购潮
没想到，人工智能带来的财富狂潮，竟然把私人飞机推到了PE巨头的聚光灯下，使其摇身一变成为炙手可热的赛道。
不久前，阿波罗全球管理携手KKR对外披露：阿坡罗旗下基金已拿下美国头部公务机服务商大西洋航空（Atlantic Aviation）的共同控制权，此次交易将该公司整体定价推至近100亿美元。回溯2021年，KKR从麦格理基础设施公司（MIC）手中接手这家公司时，付出的代价仅为44.75亿美元。短短不足五年，估值便实现了翻倍有余的跃升。
私人飞机向来是顶层富豪的专属座驾，整个行业长期处于公众关注的盲区。然而过去十二个月里，局面彻底改写。AI企业动辄数十亿的融资金额，几乎零时滞地变成了公务机采购订单。据《纽约邮报》消息，美国市场上湾流、庞巴迪等品牌的现货库存已降至"个位数"，争夺异常白热化。《金融时报》则指出，公务机机主的平均年龄整整年轻了十岁，二十出头的"新贵"正批量涌入这一圈子。更有甚者，传闻SpaceX IPO窗口期前后，其总部周边机场的公务机机位一度紧张到无位可停。
嗅觉灵光的PE大佬们自然不会放过这波红利。当VC们将弹药集中投向AI初创企业时，PE阵营更多选择切入AI底层基础设施来分享这场技术变革的红利——而这里的"基础设施"不仅涵盖数据机房和能源供应，同样囊括了公务机运营服务。
黑石、KKR与阿波罗这三大PE旗舰，在近两三年内悄然完成了对美国公务机服务版图的"三分天下"。黑石旗下的Signature Aviation如今已是全球规模最大的公务机服务商，仅在北美就坐拥逾150处专用机场节点。排名第二的大西洋航空则由KKR与阿坡罗共同持有，在美国布局了超过100处机场设施。过去数年间，两家公司通过数百宗并购整合，联手切走了绝大部分市场份额，利润丰厚至极。
**45亿入场，百亿离场**
先来拆解一下这笔PE对PE的转让交易。
据公开信息，本单中阿坡罗管理的基金购入大西洋航空多数股份，KKR管理的基金则继续持有35%权益，公司整体估值落在100亿美元附近。尽管KKR持股比例较低，但在董事会层面双方享有对等的席位和投票权，维持了共同控制的结构。
据此测算，KKR本次可一次性回笼约75亿美元现金，手中剩余的股权仍将持续分享后续增值。2021年9月，KKR以44.75亿美元从麦格理基础设施公司手中接盘大西洋航空。换言之，在KKR不到五年的持有周期内，估值膨胀了123%，折算年均复合增长率约为17.7%。
不过KKR的真实回报率还要高于上述数字。一方面，大西洋航空分别在2023年和2025年实施了特别现金分红，光2023年那一轮就派出了3.85亿美元。另一方面，杠杆效应不可忽视——当年44.75亿美元的收购对价中，KKR第四期全球基础设施基金实际出资约29亿美元，差额部分由摩根大通牵头银团以定期贷款形式补足。
综合来看，对KKR而言这是一笔极为漂亮的回报，在当前全球PE行业普遍面临"退不出"困境的背景下更显珍贵。
作为久经沙场的并购老手，KKR当年出手大西洋航空绝非一时兴起。彼时正值新冠疫情肆虐，航空板块几近冻结。因此交易定价锚定的是疫前2019年的财务数据，44.75亿美元对应大西洋航空2019年EBITDA的16.2倍——放在PE收购语境中，这已属偏高的买入价格。
现实再次验证了KKR的判断力与运营功力。在其掌舵期间，大西洋航空全美机场网络从69个扩展至105个，EBITDA同步翻了一番不止。展望2026年，公司EBITDA预计在5.50亿至6.17亿美元区间，相当于2019年水平的200%至224%。其间美联储连续加息令众多PE杠杆收购标的陷入还债困局，大西洋航空却纹丝未动，盈利曲线一路走高。
因此，从2021年买入到2026年卖出，两笔交易的估值倍数基本持平，KKR的投资收益几乎全部来源于企业真实业绩的扩张。
**2026年，公务机供不应求**
大西洋航空能够交出如此亮眼的成绩单，固然离不开KKR卓越的管理赋能，但也与宏观经济的结构性变化紧密相关。
事实上，就在KKR收购大西洋航空的差不多同一时段，另一PE巨头黑石也做出了相同的判断。2021年，黑石联合GIP及比尔·盖茨的瀑布投资基金，以47.3亿美元拿下了美国另一家公务机服务商Signature Aviation。五年光阴过后，大西洋航空与Signature Aviation已成长为全球体量最大的两家公务机服务企业，近乎独占了北美公务机服务版图，把控着绝大多数美国核心都市机场的公务机廊桥资源。
回顾这五年，全球公务机市场走过了一段起伏曲线。最初，富豪群体出于防疫避险需求集中采购公务机，推动2022年全球公务机飞行架次较2019年飙升25%，形成一次明显的"脉冲"。随着疫情焦虑消退叠加美联储收紧货币，2023年至2024年全球公务机飞行架次小幅回落约3%。进入2025年后，市场再度驶入上行通道，飞行架次与公务机交付量双双刷新历史纪录。
眼下公务机市场究竟有多狂热？
GAMA统计的2025年全球喷气式公务机交付量为854架，同比增幅11.8%。JETNET预估2026年上半年交付约466架，同比再增6.6%。单看数字似乎不算惊人，但根源在于产能瓶颈而非需求疲软——毕竟一架公务机从签约到出厂的周期远长于一辆汽车。
实际情况是，从湾流到庞巴迪，全球主流公务机制造商的待交付订单堆积如 mountain。JETNET数据显示，2026年一季度主要公务机OEM的在手订单总额已达582亿美元，同比增长19.5%。庞巴迪季报亦透露，今年第二季度每交付一架飞机，便会新增约1.5架新订单。
今年七八月份，多家媒体争相报道美国公务机"一机难求"的现状。《华盛顿邮报》引用The Private Jet Company首席执行官的说法称，当前湾流、达索猎鹰及庞巴迪等旗舰级喷气机的可用库存"仅剩个位数"，而潜在买家仍在持续增加，竞价异常激烈。
在短期内无法买到整机的前提下，今年的包机和分时共享公务机市场同样异常火爆。包机运营商Jet Linx披露，截至今年五月其业务规模同比暴增60%。
概而言之，本年度公务机市场的热度史无前例，上下游全链条都在闷声发财。而KKR与黑石所聚焦的公务机地面服务环节，恰恰是其中确定性最高、最不易受冲击的一段。
严格来讲，所谓"公务机服务"指的是FBO（固定基地运营商），即在各机场运营公务机专属保障设施的主体，为来访的公务机提供停放、引导、燃油加注、检修维护、冬季除冰等一系列配套服务。公务机起降频次越高，向FBO缴纳的费用自然越多。
这门生意具备极强的护城河。核心城市的机场用地基本不存在进一步扩容的可能，谁率先锁定了存量FBO卡位，便能长期坐享流量红利，几乎无需担忧后来者的搅局。经过数年上百宗并购整合，大西洋航空与Signature Aviation在KKR和黑石的主导下，已基本垄断了美国一线都会区主力机场的FBO网络，形成了"双寡头"对峙格局。
**K型撕裂下的消费图景**
公务机市场的井喷，再次映射出全球消费结构的K型分化——一端是中产阶级消费的收缩，另一端则是超高净值人群消费的全面释放。精明的资本早已提前押注了这一方向。
一组颇具对比意味的数据值得玩味。2025年，爱马仕全年营收突破160亿欧元，同比增长9%，常态化营业利润率更是触及41%的历史高位。与此同时，Gucci的营收却下挫了22%。金字塔尖端的顶级奢侈与所谓"入门级"或"大众化"奢侈品之间的走势，拉出了一道触目惊心的裂口。
实际上，不止公务机和奢侈品，豪宅、游艇、顶级超跑等面向超高净值客群的商品，在2026年均交出了远超预期的销售答卷。
例如，受制于高利率环境，美国普通住宅市场近年来持续低迷，现房年销在2023至2025年间大致维持在400万至410万套的低位，为1995年以来最弱表现，与2021年超过610万套的峰值相去甚远。
然而，售价千万美元以上的顶级豪宅市场却逆势走强。Compass统计显示，2025年美国千万美元级别住宅成交约2261套，总金额约386亿美元；前十大城市成交量同比上涨约32%，金额增长约24%。洛杉矶等热门城市涨幅尤为显著，成交量增幅高达54%。
Redfin的数据则表明，美国高端住宅的价格涨幅约为普通住宅的三倍，九位数（即过亿美元）的成交屡见不鲜，且买家几乎全部采用全款方式，对利率波动毫不在意。
超跑领域亦然。在整个汽车大盘承压、总量下滑的背景下，法拉利、兰博基尼等殿堂级品牌依然录得两位数的增长。
这股顶级富豪的消费狂潮，早在疫情尾声便已初现苗头，这也大概是KKR与黑石当年不约而同押注公务机行业的底层逻辑。而当AI浪潮席卷而来后，这一趋势又被急剧放大。仍以公务机为例，有媒体引述一位加州公务机经纪人称，十年前他的客户中仅有五分之一来自科技圈，如今这一占比已逼近四分之三。据说这批新客户与老一代富豪的口味截然不同——他们更愿意在机上解决一份快餐或三明治，而非传统的香槟配鱼子酱。
此外，《金融时报》也关注到，AI与加密资产所催生的财富效应正在重塑公务机用户画像，使机主群体的平均年龄骤降十年，部分新购机者甚至年仅二十出头。SpaceX上市之后，即便股价一度跌破发行价，仍挡不住大批内部员工涌向公务机市场。OpenAI和Anthropic的IPO虽尚未落地，但据传其早期员工已在排队抢购公务机。
AI最终能否实现真正的普惠尚待观察，但它所创造的财富分配，从目前来看，大概率不会走向普惠。