科技巨头转战股市：开辟第二战场

最新一轮13F申报文件及第二季度业绩报告的密集释放，让美国科技巨头的对外股权投资版图彻底暴露在聚光灯下。

依托精准的资本嗅觉与娴熟的资源配置能力，这些科技龙头在核心业务之外，构建起了一条运转高效的"资本增值机器"。本季度最耀眼的财务驱动因素，当属SpaceX里程碑式的IPO。这一庞然大物的成功登板，直接为谷歌带来了逾900亿美元的账面浮盈；另一边，英伟达的表现同样令人侧目——其13F披露的持仓市值在一个季度内猛增450.7亿美元，其中英特尔与SpaceX两个仓位合计贡献了数百亿级别的回报。

然而，当科技巨头们坐享丰厚回报的同时，一个更深层的追问随之浮现：这些巨头究竟押注了什么才收获如此暴利？那些高企的纸面收益之下，是否潜藏着不容忽视的系统性隐患？

**英特尔与SpaceX双轮驱动，英伟达单季浮盈突破450亿美元**

依据最新公开的13F文件，至6月30日，英伟达在公开市场的股票持仓总市值攀升至634.4亿美元，较前一季激增450.7亿美元，环比增幅高达245.3%。

就持仓结构而言，其组合涵盖8只标的股票，比上季多出一只。变动主要来自6月份SpaceX进入二级交易后，原先按"非公开权益"计量的部分重新归类纳入13F披露范围，其余公开持仓的股量并未出现明显调整。

英伟达所持SpaceX的股份，源头可追溯至其早前对xAI进行的20亿美元战略性入股。今年2月xAI整体并入SpaceX体系之后，这笔投资自动转换为SpaceX股权，并于6月上市后首次以公开形式呈现于报表之中。至二季度收官时，英伟达组合内SpaceX对应的公允价值录得209.8亿美元，占整个组合的33.1%，位列第二大股东。

即便剥离SpaceX这一变量，二季度英伟达股票组合的账面增益依然录得240.9亿美元，单季回报率触及130%。这一成绩的核心推手正是头号重仓标的英特尔。13F数据显示，截至二季度末，英伟达持有的英特尔对应市值为299.9亿美元，在公开持仓中的权重达47.3%，较上季抬升了205.1亿美元，单季回报率突破200%。

这笔交易的起点在去年九月——彼时英伟达以50亿美元通过定向增发购入英特尔2.15亿股普通股，同时敲定了深度的技术合作框架。此后数个季度，伴随英特尔代工板块的强势推进及财务报表由亏转盈，其股价一路走高，不足一年便为英伟达的组合创造了接近六倍的账面倍增效果。

除英特尔与SpaceX两大核心仓位外，英伟达13F所列示的其余公开持仓也紧密围绕AI产业生态展开，涉及CoreWeave（新兴云计算服务商）、Nebius（欧洲主权云基础设施）、Coherent（光通信器件）、Synopsys（电子设计自动化软件）、诺基亚（通信网络设备）及Generate Biomedicines（AI辅助医疗）等领域。

实际上，13F所揭示的仅是英伟达股权投资全貌的表层。据最新提交的10-Q报告，截至7月26日，英伟达的股权投资总规模已达990亿美元，相较年初一月份的400亿美元近乎翻了一倍以上。

其中，非流通股部分的账面价值录得511.6亿美元，含采用"计量替代法"核算的私募股权账面金额479.0亿美元，在扣减当期新增投入后，本季实现账面增值47.8亿美元。这部分涵盖了英伟达对OpenAI与Anthropic两家头部大模型公司的战略持股。据了解，英伟达对上述两家的累计承诺出资额高达400亿美元。

整体审视，英伟达的股权布局以自身GPU核心业务为圆心，既向上游延伸至康宁、Marvell、Lumentum、Coherent、Synopsys、英特尔等硬件制造商、芯片设计公司及晶圆代工厂，又通过持股方式与下游OpenAI、Anthropic、xAI等大模型玩家以及CoreWeave、Nebius等云服务提供商形成深度利益绑定，同时还向AI终端应用、开发者工具平台等应用层持续渗透。可以说，英伟达当前的股权矩阵已基本贯通从底层能源、基础设施与云服务商、大模型到顶层应用的AI全价值链。

**SpaceX挂牌引爆估值，谷歌股票投资单季狂飙950亿美元**

相较英伟达，谷歌本季的股票组合涨幅更加惊人。据最新13F文件，截至6月30日，Alphabet在公开市场的股票持仓总市值冲至990.8亿美元，从上季的40.2美元暴增至该水平，增幅高达2367.45%。

追根溯源，这一爆发式增长几乎完全归功于SpaceX上市所触发的公允价值重估。13F文件载明，至二季度末，Alphabet持有SpaceX 5.5亿股，对应账面价值942亿美元，占组合总规模的95.1%。

早在2015年，谷歌便向SpaceX投入了9亿美元作为初始种子资金。时隔十一年后，随着今年6月SpaceX正式挂牌，这笔尘封多年的投资终于向外界完整亮相，为谷歌带来了超过百倍的投资回报。

若将SpaceX的新增贡献排除在外，谷歌股票组合的季度实际收益率约为20%。其配置风格较为均衡，共覆盖28只个股，重点聚焦航天与卫星通信、金融交易基础设施以及前沿生命科学三大赛道。

与英伟达类似，谷歌亦握有规模庞大的非公开市场股权投资。依据10-Q数据，Alphabet二季度扣除权益法影响后的非公开股权账面价值为1242.6亿美元，当季实现账面净增值773.5亿美元，其中最主要的增量来源是大模型领军者Anthropic的估值跃升。除Anthropic外，谷歌的非上市股权组合还囊括了光子计算企业Lightmatter、地热能源公司Fervo Energy等前沿项目，这些硬核科技资产为谷歌储备了充沛的技术势能。

**亚马逊兼顾AI与电商双主线，Anthropic单项获利超500亿美元**

与英伟达和谷歌的高调相比，亚马逊的对外投资风格要内敛得多。据最新13F文件，截至6月30日，亚马逊公开市场股票持仓市值为44.2亿美元，环比上升68.1%。

从结构上看，亚马逊的持仓极为精练，仅有6只股票，一端锚定底层零售与智慧物流网络，另一端则关联AWS算力生态的相关企业。

本季度内，亚马逊的头号持仓为电动商用车龙头Rivian，账面市值27.5亿美元，权重62.1%。此外，本季最引人瞩目的操作是彻底清退了生物制药公司Nautilus Biotechnology，转而大额建仓清洁能源核能巨头X-Energy，季末其账面市值达12.1亿美元，占比升至27.3%，一跃成为第二大仓位。

在公开市场股票之外，亚马逊同样维持着体量的非上市股权投资。根据10-Q文件，其扣除权益法后的非公开股权账面价值达到1223亿美元，较上季的481亿美元增加了逾700亿美元，与去年底162亿美元的水平相比更是暴涨超六倍。

巧合的是，其非公开股权的增值同样高度依赖Anthropic。二季度末，Anthropic无表决权优先股的单一持仓账面价值定格在925亿美元，当季增值505亿美元（另持有979亿美元的Anthropic可转债，未计入股权范畴）。除Anthropic外，亚马逊的非公开股权组合还包括287亿美元的OpenAI C轮优先股，以及少量面向物流与零售供应链科技的早期项目。

**微软重金押注独角兽，OpenAI带来65亿美元净收益**

与上述三家不同，微软并未运营大规模的公开市场股票组合，其资本部署的重心几乎全部落在非上市股权投资上。

依据10-K文件，截至6月30日，微软的权益类投资账面总额为272.4亿美元，其中非公开市场股权的账面价值为245.7亿美元，同比增加了155亿美元。这笔投资被划分为三个类别——