蔡崇信携手红杉中国，联合押注一家估值400亿的独角兽

当亚太顶级家族办公室与一线VC不约而同地将目光投向同一匹独角兽时，故事本身就足够引人注目。

不久前，扎根于沙特阿拉伯的数字金融企业Tabby宣布完成新一轮2.33亿美元（约合人民币15.6亿元）资金募集，对应估值达到65亿美元（约合人民币436.4亿元）。

如果单看品牌认知度，这家中东企业显然无法与那些深入人心的硅谷明星公司相提并论。但若拆解其商业模式，国内消费者绝不会感到突兀——Tabby的核心产品正是"先买后付"（BNPL），使用体验与国内的花呗颇为神似。

据Tabby披露，本轮募集资金将重点投入沙特阿拉伯和阿联酋这两个核心市场的纵深渗透。此外，本轮还附带了一项针对内部员工的股份流通机制。自2023年以来，Tabby已多次组织存量股份转让，累计撮合的股权转让规模突破1亿美元，无论是现任还是已离开的员工都有资格参与卖出。

Tabby创立于2019年，此次为其第F轮融资。本轮由老股东蓝池资本（Blue Pool Capital）领衔，现有投资方HSG（红杉中国）、威灵顿管理公司（Wellington Management）及Arbor Ventures跟投。

蓝池资本注册于港岛，由阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信一手搭建，掌管着蔡崇信本人、马云及部分阿里系高管的家族财富，业内普遍将其视为亚太区家族办公室的标杆。至于红杉中国在创投圈的份量，则无需赘言。

颇具玩味的是，虽然两家的定位截然不同，但今年内蓝池资本与红杉中国已是第二次同时现身于同一笔交易的出资方名单之中。

七年历程，身家跨越四百亿大关

当下，Tabby的年处理交易量已攀升至180亿美元，注册用户突破2500万，其生态网络覆盖了SHEIN、亚马逊、苹果、宜家、Jarir、三星、noon等七万余家海内外品牌。

作为深度绑定各大电商平台的合作伙伴，Tabby骨子里流淌着电商血液。追溯根源，要回到创始人的人生轨迹。

Tabby掌舵人霍萨姆·阿拉布（Hosam Arab）的经历颇有几分"命定创业者"的色彩。据他此前在接受红杉中国专访时所讲，他曾在通用电气任职，后赴哈佛商学院深造，又辗转咨询行业和私募股权领域，却始终觉得那些岗位并非自己的归宿。最终他想通了："也许问题不在于我选错了赛道，而在于我自己。唯有创办企业才是唯一答案。"

2011年，受到美国鞋类电商Zappos的启发，阿拉布携手联合创始人打造了在线时尚零售平台Namshi。彼时中东的线上时尚购物几乎是一片荒漠。凭借自研应用、达人营销、自建配送体系等一系列打法，阿拉布把Namshi推上了区域头部电商的位置。到2018年，Namshi年度GMV约为2.3亿美元。2019年2月，迪拜最大地产开发商Emaar以大约2.8亿美元的价格将Namshi整体买下。

与多数停不下来的创业者一样，阿拉布很快投身了下一段征程。创建Tabby的动机，恰恰源于Namshi时期一个始终没能攻克的难题。

经营Namshi的那些年里，阿拉布尝试过信用卡优惠等各类手段，试图培养用户的线上支付习惯，然而当地消费者对网购的信任度极低，现金结算依然是绝对主流。从2011年到2019年整整八年，Namshi的现金支付比例仅从约85%微降至约75%。在一个所有人都笃定现金即将退场的年代，这样的改善速率简直可以用蜗牛来形容。

Tabby诞生后，阿拉布祭出了等额分期的"先买后付"方案。市场上大多数分期产品要么计收利息，要么埋着各种隐性收费，而Tabby旗帜鲜明地打出零利率、零滞纳金的旗号。凭借这一差异化卖点，Tabby迅速汇聚了大量用户与合作商户，其主要营收来源则是向商家抽取的交易手续费。

搭上电商高速增长的快车，Tabby的扩张极为迅猛。2022年3月时，平台仅有百万出头的活跃用户，合作品牌刚过三千；而到2023年底，用户量已飙升至千万级别，入驻品牌呈几何级跃升至三万以上。

然而在阿拉布的蓝图里，Tabby的最终形态绝不仅限于一家分期工具。今年六月的一场对话中，他直言不讳地表示，先买后付从第一天起就是敲门砖而非目的地：

"先买后付给用户提供了一个极其明确的价值承诺，能高效地把他们第一次交易带进来。当这段关系建立起来，且我们不再需要花重金买流量就能触达用户之后，真正的课题就变成了：怎样围绕同一个用户延展更多金融产品，让他们的财务管理变得更简单？"

换言之，阿拉布心中真正想要构建的，是一个横跨多条业务线的综合金融科技平台。

2024年，即公司扭亏为盈后的第二年，Tabby便收购了沙特本土一家持牌电子钱包公司Tweeq。此后一年间，它又陆续从沙特央行和阿联酋央行拿下了多张金融业务牌照。如今，Tabby的服务版图已从最开始的消费分期，扩展至信贷、资金划转和支付清算等多个维度。

不断外扩的业务疆界，也推动着Tabby每一轮的融资金额与估值水涨船高。

纵观整个融资历程，Tabby背后的金主阵容相当耀眼——红杉印度、PayPal Ventures、阿布扎比主权基金穆巴达拉、蓝池资本均位列其中。2025年10月，红杉中国与博裕资本这两家中国头部投资机构，通过受让早期投资人所持老股的途径加入股东行列，彼时Tabby估值大约在45亿美元。对照眼下65亿美元的新估值，不足一年时间，Tabby的身价涨幅已超过四成。

红杉与蓝池，年内二度联手

这也是蓝池资本第三度加码Tabby。回溯至2023年10月的D轮，蓝池资本便已入场；2025年2月及本月，它又连续追加了两笔。若将2025年10月的老股收购和本轮新融资合并计算，红杉中国在一整年内已两度注资Tabby。

实际上，Tabby不过是蓝池资本与红杉中国今年第二次"撞车"而已。今年四月，亚洲大学生篮球联赛（AUBL）完成A轮融资，该轮由蓝池资本领投，红杉中国同样出现在跟投方之列。

在投资方向和标的筛选上，两者确实存在若干交集。

双方都对新型数字金融基础设施表现出浓厚兴趣。除连续布局Tabby外，蓝池资本2025年还参与了美国稳定币链上企业Stable的投资。红杉中国在这一方向上，则分别下注了澳洲起步的跨境支付平台Airwallex、尼日利亚移动钱包Opay，以及英国数字银行Monzo。

旅游目的地平台同样是两家共同关注的赛道。蓝池资本旗下的德国企业GetYour Guide侧重欧美客群，红杉中国支持的香港公司Klook则深耕亚太市场。

在消费领域，两者的步伐甚至更为紧密。2025年初，蓝池资本战略入股意大利潮鞋品牌Golden Goose，获得12%股份；同年末，红杉中国宣布以约25亿欧元（约合人民币200亿元）的对价实现对Golden Goose的控股。

当然，赛道与项目上的重叠，更像是在各自投资版图中偶发的交叉点。两家机构的底层定位不同，整体策略框架也大相径庭。

身为顶尖的风险投资兼私募股权玩家，红杉中国的业务触角横跨种子期、成长期、并购及基础设施投资，重心牢牢锁定在股权领域。近年来，红杉中国在海外的操作越来越倾向于控股式收购：自2021年起，它已先后拿下法国设计师品牌AMI、英国音箱品牌马歇尔的控股权，加上近期的Golden Goose。

相比之下，作为多家族办公室架构的蓝池资本，向来以低调著称。它的官方网站仅有寥寥一页，除地址、电话和所持有的监管牌照外，几乎不留任何可供外界窥探的信息。

不过，结合多方……