君龙人寿酝酿10亿增资：增长趋稳，破局维艰

这不是一次锦上添花式的注资，而是一场提前布局的风险防御。

文/每日财报 栗佳

日前，君龙人寿召开了2026年第二届临时股东大会，表决通过了增资方案。公司注册资本计划从26亿元提升至36亿元，其中厦门建发集团与台湾人寿两大股东各自追加5亿元，总计注入10亿元。增资完成后，双方持股比例依旧维持在50%对50%，股权架构不做任何变动。目前该方案仍处于等待监管部门审批的阶段。

将这一事件置于整个寿险行业的背景下审视，既有普遍性的一面，也有独特性的一面。普遍性体现在：在利率持续走低的宏观环境中，绝大多数中小型寿险公司都面临着资本紧张的困境；独特性则在于，这已经是君龙人寿自2008年成立以来的第九轮增资（含本次），股东累计投入即将突破33亿元大关，而该公司直到2020年才录得首个年度正利润。

股东反复追加投资，既可以解读为对长期发展的坚定看好，也可以看作是公司自身"造血"功能尚未成熟的映射。这两种视角都有道理，最终需要靠数字来检验。

十亿资金正在路上，为何偏偏在此刻"续血"？

2026年，保险业正经历又一波集中"补给"浪潮。

据公开信息统计，今年上半年已有10家保险公司推进或公布了股东层面的增资安排，涉及总额约83.28亿元；截至9月中旬，保险企业在银行间市场推出的各类资本补充工具已多达19笔，总规模达525.10亿元。粗略估算，今年以来通过发债与股东增资两条路径，全行业资本补充总量已逾650亿元。

更重量级的举措来自政策层面。不久前，财政部提出拟通过发行特别国债等手段，向中国人保、中国人寿集团等5家保险类中央企业注资700亿元。此举在行业历史上从未有过，随即引发了市场的广泛讨论。

如此密集的资本补充行动，根源在于三重压力的共振：

第一，利率长期趴在低位，750天滚动平均国债收益率曲线不断下移，导致准备金计提标准被抬高，利润空间被压缩，资本消耗加剧；第二，偿付能力监管二期规则对资本的认定口径更加严格，相同的资产负债组合折算出的监管资本数值变得更高；第三，行业整体向分红险方向切换，新业务规模的扩大对最低资本的要求只会水涨船高。

面对这样的行业大环境，中小保险公司依靠内部利润积累来充实资本的节奏，远远落后于资本消耗的速率，向股东寻求外部输血几乎是唯一出路。

值得留意的是，本轮资本补充呈现出鲜明的"偏债少股"格局——发债方式补充的多为附属资本，操作灵活且不会稀释现有股权；而股东拿出真金白银进行的增资，补充的则是核心一级资本，质量更高，同时也更考验股东的财力储备和战略定力。君龙人寿选择的是后者。

从操作流程来看，君龙人寿本次增资属于标准的同比例增资：没有引入新投资方，不涉及股权结构的任何调整，两岸股东同步等额出资，不存在一方主导另一方跟随的情况，而是经过充分协商后的共同意志表达，也延续了五五开格局下的公司治理平衡。

实际上，早在2025年4月的年度股东大会上，君龙人寿就已经审议并批准了《2025—2027年资本规划报告》。因此，本次增资更像是此前既定规划的具体执行步骤，而非仓促之间的应急之举。

那么，究竟为何选定这个时间节点进行"续血"？偿付能力的变化轨迹给出了最直观的解释。

2024年底，君龙人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为147.75%和201.51%，在整个行业中处于中上游位置；此后指标持续走低，2025年底滑落至123.71%和168.91%，到2026年二季度末更是跌至112.21%和159.29%，两项指标均已低于人身险行业平均水平（核心119.6%、综合169.7%）。

公司在偿付能力专项报告中对此作出了解释：750天无风险利率的下行触发了准备金的额外计提，同时业务规模扩张推高了最低资本的占用量。相关数据可以印证这一点——其最低资本从2024年底的18.44亿元攀升至2026年二季度末的27.72亿元，短短一年半时间膨胀了近50%。

也就是说，这次增资绝非锦上添花，而是防患于未然。若以二季度末27.72亿元的最低资本作为基准做静态推算，10亿元增资到位后，君龙人寿的核心和综合偿付能力充足率有望分别反弹至大约148%和195%，重新站回行业均值之上。对于一家正处于业务扩张阶段、同时又承受着利率下行逆风的寿险企业来说，这笔资金既是稳固根基的安全网，也是支撑未来继续做大做强的战略资源。

八轮增资回望：一段股东持续"供血"的历程

2008年12月，君龙人寿在厦门正式挂牌营业，起步注册资本为2.4亿元，是福建省第一家本土保险法人机构。此后的十八年间，公司先后经历了八轮增资。

第一轮发生在2011年12月，增资1.2亿元，注册资本达到3.6亿元。当时公司成立已满三年但仍深陷亏损，保费收入刚起步；从行业角度看，受银邮合作新规影响，2011年人身险保费出现了多年来极为罕见的负增长。这轮增资更接近于"保命钱"——在初创保险公司漫长的亏损期内，如果股东不及时注资，偿付能力指标就会触发预警。

第二轮是2014年10月，增资1.4亿元，注册资本升至5亿元。公司彼时仍处于亏损状态（2009年至2019年连续亏损长达11年），但行业形势已经好转："新国十条"出台，人身险费率市场化改革拉开帷幕。股东在这个节点加码，带有把握行业复苏契机的考量。

第三轮是2016年9月，增资2亿元，注册资本达到7亿元。当时公司保费规模在5亿元附近波动；行业方面迎来了中短期存续期产品的集中整治，粗放式扩张模式走到了尽头。在监管趋紧之前预先补足资本、为后续转型预留空间，是这轮融资的主要出发点。

第四轮是2020年12月，仅增资1亿元，注册资本增至8亿元。当年公司实现了812.62万元的净利润，这是开业以来的首次年度扭亏为盈，虽然绝对数额不大，但初步验证了盈利拐点的存在。在疫情冲击的大背景下，股东采取了小幅补充的策略，态度相对审慎。

第五轮是2021年9月，金额一下子跳升到7亿元，注册资本跃至15亿元。当时的背景颇具深意：2021年公司盈利约3100万元，但保费从8.76亿元大幅缩水至5.7亿元，这是公司主动削减趸缴业务、向价值型保单转型过程中经历的阶段性阵痛。

君龙人寿正是在这一阶段确立了以互联网健康险为核心的竞争策略，后来成为明星产品的"小青龙"少儿重疾险等就是在这个时期开始培育的。当时那笔7亿元的增资，本质上是为战略转型提前备好的"军费"。

第六轮是2023年6月，增资6亿元，注册资本达到21亿元。2022年公司亏损1.75亿元，但保费规模翻了一倍达到14.11亿元，互联网渠道的快速放量使得资本占用同步放大；2023年上半年又恰好赶上3.5%预定利率产品停售前全行业抢购潮。弥补亏损缺口、支撑业务规模，是这轮融资最直接的驱动因素。

第七轮是2024年9月，增资5亿元，注册资本升至26亿元。2023年公司再度亏损1.73亿元，两年累计亏损达3.48亿元；"报行合一"政策全面铺开，国债收益率加速下行，利差损风险首次成为全行业无法回避的焦点话题。这轮增资瞄准的正是利率下行对资本池的持续侵蚀。

紧接着就是眼下2026年9月的第八轮"供血"，金额10亿元，创下单次之最。

回顾这八轮增资，三条脉络十分清晰：频率显著加密，2020年至今六年间完成了五次增资、累计29亿元；单笔金额随业务体量水涨船高，从最初一两个亿的"日常补给"，升级为动辄五亿、十亿的战略性投入；股东诉求也从最初的"活下去"演变为"助转型""抗周期"。

但硬币的另一面同样不容忽视：十八年来股东累计掏出的资金将超过33亿元，而公司2020年至2025年六年的净利润加在一起不过约1.2亿元。资本能够购买时间窗口，却无法凭空创造盈利能力。当第八轮增资真正落袋之后，君龙人寿面前那道真正的考验才刚刚拉开序幕。

经营数据喜忧参半，营收增长未能带动利润同步提升

今年上半年，君龙人寿实现保险业务收入10.35亿元，同比增长14.49%，而同期整个人身险行业的原保费增速仅在3.6%左右，公司跑赢了大盘约11个百分点；回溯到2025年第二季度，公司保费曾同比大幅萎缩33.45%，而今年同一季度则实现了14.63%的正增长，短短一年间从深度收缩切换到双位数扩张，保费端的修复力度由此可见一斑。

业务质量指标同样表现扎实：13个月保单继续率达到88.67%，综合退保率仅为0.66%，经营活动产生的净现金流为2.84亿元，实现了同比转正。总资产规模达112.88亿元，净资产28.15亿元，这两项核心财务指标较上年同期均有较为显著的增幅，在跨过一定门槛后继续保持向上态势。

然而利润端却呈现出截然不同的图景。今年上半年君龙人寿净利润为0.89亿元，相比2025年同期的2.27亿元大幅回落了60.79%。

这与行业整体走势形成了强烈对比。2026年上半年，72家人身险公司的合计净利润达到3523亿元，同比增长幅度接近9