资产变现护利润、主营亏损难止，赛微电子完成换届，85后总经理再度留任

【管理层变动】账面半年盈利高达27亿元，扣除非常规项目后实际亏损逼近4亿元——赛微电子（300456）这份靠处置资产堆砌出来的"亮眼报表"背后，其治理层面的交接却显得格外从容：初代掌门人杨云春再度当选董事长，年仅41岁的年轻操盘手张阿斌则正式跻身董事会并扛起日常经营重任。

杨云春留任帅印，张阿斌进董事会主抓运营

9月17日，赛微电子举行2026年度第二次临时股东大会，投票确定了第六届董事会阵容：四位非独立董事为杨云春、张阿斌、王玮冰、贡玺，三位独立董事为王玮、付三中、张路，总计七席。

当天随即召开的第六届董事会首次会议上，杨云春被推举为董事长；经营管理班子方面，张阿斌获聘总经理，刘波、许骥、徐永文分任副总经理，其中许骥同时担任财务总监，徐永文兼任董事会秘书，孙玉华负责证券事务代表一职。与此同时，下设的战略与ESG委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会、提名委员会也一并组建到位。

此次调整远谈不上推倒重来。杨云春生于1969年，今年57岁，早年曾在央企从事工程技术工作，后赴美国加州大学河滨分校攻读电子工程博士学位，2008年携技术回国创立公司，2011年开始执掌董事长席位，2020至2025年间还一度身兼总经理之职。本轮属于任期届满后的自然连任，创始人在最高决策层的地位未受动摇。

真正的变化集中在执行梯队：1985年出生的张阿斌是典型的青年骨干，2025年4月从杨云春手中接过总经理权杖，此次则由外部职业经理人的身份转为内部董事，继续统领经营大局；37岁的副总经理许骥身兼财务总监，另一位"80后"副总徐永文兼管董事会秘书事务。整体格局呈现"老将坐镇后方、新锐冲锋一线"的组合，赛微电子正是在业绩大幅震荡的关键节点上，完成了一轮既稳住骨架又注入新鲜血液的人事布局。

2025年度，公司董事及高级管理人员薪酬总额为599.6万元，涉及六位领薪人员，平均每人约99.9万元。具体来看，董事长杨云春以116.3万元排在首位，总经理张阿斌114.8万元次之，副总经理Yuan Lu拿到104.1万元，周家玉98.3万元，刘波92.3万元，而年纪最小的财务总监许骥则为73.8万元。

将这一数字与公司整体对比：全员人均年薪约39.6万元（全年员工薪酬总支出4.1亿元除以年末在册员工1035人），董事长的收入水平大致相当于普通员工的2.9倍。即便在扣非口径持续出现亏损的年份，核心管理层的报酬标准依然维持在一个相当可观的水位。

业绩透视：资产变现撑起报表数字，核心业务尚未止血

从盈利质量审视，赛微电子过去两个年度的利润数据呈现出"表面光鲜、内核承压"的特征。2026年上半年实现营收1.8亿元，同比下降68.7%；归属母公司股东净利润录得27亿元，较上年同期实现扭亏为盈；然而剔除非常规损益后，扣非净利润仍为-3.8亿元，亏损幅度反而有所加大；经营活动产生的现金流量净额为-1.1亿元。利润之所以出现如此剧烈的正向跳动，根源并不在于主营业务——公司于2025年7月转让了原全资子公司瑞典Silex的控制权，对保留的少数股权改按公允价值进行后续计量，仅上半年便由此确认了30.8亿元的非经常性收益。

拉长周期观察，2025年全年营收8.2亿元、同比减少31.6%，归母净利润14.7亿元同样实现扭亏，但扣非净利润依旧为-3.4亿元，公司计划每10股派发红利3.7元。简而言之，无论是2025年报还是2026年中报，归母净利润的大幅增长均源自同一桩资产处置交易，而MEMS晶圆纯代工及IC设计服务这两条主营赛道仍处于亏损修复阶段。位于北京亦庄的MEMS产线，其产能释放节奏和良品率的提升进度，才是衡量这家公司真实竞争力的核心指标。

表面上看，这是一次按部就班的到期换届，实质上却是赛微电子在"靠卖资产粉饰利润、主业尚在出血"的特殊过渡期内，将创始人统揽全局、青年将领负责攻坚的团队配置予以固化。这种结构上的确定性，或许比任何单季财报数字都更清晰地勾勒出外界对这家MEMS代工平台型企业的容忍度与期待值。

截至今日（9月17日）收盘，赛微电子股价报35.22元，当日下跌1.7%，对应总市值258亿元；滚动市盈率（TTM）约6.17倍，市净率2.85倍，股息率约1.05%；过去52个交易日的价格波动区间为21.77元至67.94元。当前偏低的市盈率在很大程度上是被上半年那笔27亿元的账面利润所稀释的结果，在主营业绩尚未转正的前提下，该估值指标的参考意义十分有限。

附注：本文所涉及的高管个人薪酬及全员人均薪酬数据，涵盖基本工资、绩效奖金、社会保险、住房公积金及其他各类福利在内的企业用工总成本，均为税前金额。