黎瑞刚拟斥资8.36亿元入主华谊兄弟 王忠军、王忠磊或将让渡控制权
"中国影视娱乐第一股"华谊兄弟，或即将发生控制权转移。
9月16日晚间，ST华谊（300027.SZ，下文简称"华谊兄弟"）发布公告，华人文化有限责任公司（下文简称"华人文化"）已被选定为其预重整案件的重整产业投资方，双方相关投资协议已经完成签署。依据该方案，华人文化计划投入约8.36亿元资金，从而获取重整完成后大约17%的股权，进而跻身上市公司控股股东行列。
华谊兄弟现阶段的实际操盘人，系董事长王忠军及副董事长兼总经理王忠磊。根据2026年中期报告，截至6月底，二人名下分别持有5.88%和1.98%的股份，加总为7.86%。而根据公司7月13日的另一份公告，在王忠军所持部分股权经司法拍卖并完成权属变更后，两人的持股变为3.43%和1.98%，合计降至5.41%。
换言之，王氏兄弟执掌了数十载的华谊兄弟，已步入换帅的关键节点。9月17日收市时，ST华谊股价下挫10.05%，对应市值为49.66亿元。
在影视产业高速膨胀的年代，华谊兄弟依托资本力量大肆开展并购，力图搭建"大娱乐"生态体系。然而在连年亏损与沉重债务的双重挤压下，早年高价购入的资产被逐一变卖，公司最终不得不走向预重整这条求生之路。
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计划接盘华谊兄弟的华人文化，此前已在影视领域布下正午阳光、华人影业、UME影城、东方梦工厂等多张棋子，业务链条贯通影视创作、发行流通及院线放映。其掌门人黎瑞刚素有"传媒大亨"之名，曾主导上海文广集团（SMG），如今兼任TVB非执行董事及邵氏兄弟控股董事会主席。
中国青年剧作家兼导演向凯在接受时代周刊采访时指出，华谊兄弟与华人文化在内容板块上存在较强的互补性与匹配度。在影视全行业承压、华谊兄弟深陷经营泥潭的当下，华人文化得以以相对低廉的代价拿下这家老牌影视企业的控股权，此刻切入确实具备一定的窗口红利。
当曾经的影视霸主邂逅黎瑞刚打造的传媒帝国，华谊兄弟能否借助本轮重整重新焕发生机？9月17日，时代周刊记者数次拨打华谊兄弟对外公布的电话，均无人应答。针对重整资金的具体投向、产业资源的嫁接路径以及控制权更迭后的运营管理规划等事项，记者已向公司投资者关系电子邮箱发出采访函，截至今日发稿仍未得到回应。
从"疯狂扫货"到"断臂求生"
华谊兄弟的传奇，根植于王氏兄弟三十余年前的一次联合创业。
1994年，王忠军携手胞弟王忠磊创立华谊兄弟，最初从事广告代理业务，1998年才跨入影视领域，此后借助与冯小刚等知名导演的深度合作不断壮大。在此过程中，王忠军侧重把控业务版图扩张与资本运作，王忠磊则深耕影视内容端，兄弟二人共同驱动华谊兄弟前行。
2009年10月30日，华谊兄弟叩开创业板大门，作为最早一批登场的企业之一，由此坐实了"中国影视娱乐第一股"的头衔。
进入资本市场后，华谊兄弟的业务触角逐渐伸向互联网娱乐、IP授权、主题乐园及产业基金等多个方向，力图在电影主业之外开辟增量空间。与此同时，围绕影视核心板块，公司频繁运用股权纽带锁定导演、明星及幕后制作班底。
在这一发展轨迹中，东阳美拉这一进一出，恰好浓缩了华谊兄弟从激进扩张到割肉回血的完整历程。
2015年，华谊兄弟斥资10.5亿元买下冯小刚、陆国强手中东阳美拉70%的股权。当时东阳美拉尚属初创阶段，此笔交易本质上是对核心创作者未来内容产能和商业变现能力的豪赌。
不过，高速扩张所积累的资产很快遭遇了业绩落地的严峻检验。2018年，华谊兄弟录得年度亏损，当年年报中计提的商誉减值损失高达约9.73亿元。公司在年报中同时说明，受外部市场波动影响，各实景娱乐项目的落地节奏出现了阶段性偏差，造成收入端的起伏。
伴随现金流日趋紧张，曾经天价拿下的东阳美拉反被用作融资质押物。2019年，华谊兄弟向阿里影业借入7亿元，期限五年，以东阳美拉70%股权连同部分不动产、土地使用权等资产作为担保。
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在这笔贷款即将到期之际，华谊兄弟着手以资产折抵债务。2023年，公司通过将嘉利文化全部股权及相关债权划转的方式，冲抵了其中3.5亿元欠款。2024年，华谊兄弟再度将东阳美拉70%股权以3.5亿元的价格让渡给阿里影业，用以结清剩余本金。2024年年报确认，该笔股权转让手续已全部办结，华谊兄弟名下不再保留任何东阳美拉股权。
九年光阴里，同一次买卖完成了购入、抵押、再出售抵债的三段式演变。华谊兄弟虽在一定程度上纾解了流动性危机，却也永久性地丧失了一家曾不惜重金纳入囊中的影视子公司。
剥离资产之后，华谊兄弟依然要直面主营盘子持续萎缩的现实。2026年上半年，公司实现营收8544.77万元，较去年同期下滑44.10%；归母净利润为-3638.51万元，亏损幅度较上年同期收窄51.12%；经营性现金流净额为-1869.26万元。公司将营收缩水归因于影视娱乐板块收入的显著缩减。截至6月底，归属上市公司股东的净资产已跌至-5856.46万元。
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就在经营体量不断缩水的节骨眼上，公司债务化解也迈入了新阶段。4月15日，华谊兄弟接到债权人北京泰睿飞克科技有限公司送达的通知函——该债权人以华谊兄弟无力偿还到期债务、明显不具备偿付能力但仍具重整价值为理由，向金华市中级人民法院提交了重整及预重整申请。4月23日，法院裁定启动预重整程序。自4月30日起，该公司股票被施加其他风险警示标识，证券简称随之改为"ST华谊"。
此后，寻觅一位既能注入资金又能带来产业协同的新东家，便成了华谊兄弟自我救赎的关键一环。临时管理人面向社会公开征集重整投资方，最终有6家意向主体递交了报名材料并缴纳了保证金，其中5家正式呈报了重整投资预案。历经数轮筛选与谈判博弈，华人文化脱颖而出，被正式确认为重整产业投资方。
黎瑞刚的传媒棋局
华谊兄弟亟需补强的内容储备、分发渠道及产业链资源，恰好在华人文化既有的业务矩阵中有所体现。
这盘棋局的幕后推手，是一位兼具媒体操盘与股权投资双重背景的人物。公开资料显示，黎瑞刚毕业于复旦大学新闻系，曾先后出任SMG董事长及总裁，现仍担任CMC资本（前身为"华人文化产业投资基金"）的创始管理合伙人与董事长。此番介入华谊兄弟预重整的法律实体，正是他于2015年设立的华人文化有限责任公司。
华人文化的崛起之路，亦曾受益于互联网巨头与地产品牌的资本加持。2018年7月3日，华人文化官宣完成接近100亿元的A轮融资，阿里巴巴、腾讯、万科三家领衔领投，招银国际资本等机构跟投。其中，阿里与腾讯属于创始股东序列。
经由一系列投资与自主运营，黎瑞刚把业务触角延伸到了剧集、院线电影、动画及银幕放映等多个维度。正午阳光、华人影业、UME影城和东方梦工厂四块拼图，使华人文化的价值链覆盖了从一部作品的诞生到最终触达观众的诸多关键环节。
具体而言，正午阳光凭借《琅琊榜》《山海情》等爆款剧集在观众心中建立了鲜明标签；华人影业参与了《巨齿鲨》系列等影片的制作，涉足电影生产及国际合作领域；UME影城则将触角探至院线终端。华人文化于2017年收购了UME影城的运营主体上海思远，又在2018年完成了对东方梦工厂的全资并购，借此进一步夯实了动画电影赛道。
目光转向港岛，黎瑞刚目前身兼TVB非执行董事，同时执掌邵氏兄弟控股董事会主席一职并任非执行董事。据TVB官方信息，他经由Young Lion Holdings等平台间接持有多数TVB权益；邵氏兄弟控股方面则披露，华人文化位列其主要股东之列。这些交叉持股与任职安排，使其传媒业务实现了内地与港澳市场的有机联通。
眼下，华人文化还在推进更深层次的业务重组。今年1月，邵氏兄弟控股宣布拟收购华人文化旗下的一揽子影视资产，交易总价约45.77亿元，标的涵盖正午阳光50%股权、上海思远100%股权、上海华人影业100%股权以及东方梦工厂等。截至8月28日，邵氏兄弟仍在就该笔拟议交易按月发布进展通报。
伴随本次重整投资公告的出炉，华人文化自身的财务体量也随之揭晓。截至2025年底，华人文化合并报表项下总资产为213.59亿元，净资产66.91亿元；2025年全年实现营业收入31.78亿元，净利润2.97亿元。其营收水平相较2023年的45.71亿元、202