君龙人寿酝酿10亿增资：发展求稳，破局承压

这一次注资并非画蛇添足，而是在风暴来临前加固堤坝。

文/每日财报 栗佳

不久前，君龙人寿召开了2026年第二届临时股东大会，表决通过了增加注册资本的方案。公司注册资本计划从26亿元提升至36亿元，其中厦门建发集团与台湾人寿两大股东分别注入5亿元，总计追加10亿元。增资完成后，双方持股比例依旧各占一半，股权格局不发生任何变动。目前该方案仍需获得监管部门核准。

将这一事件置于整个保险业的版图中审视，既有普遍性的一面，也有独特性的一面。普遍性体现在：在利率不断走低的背景下，绝大多数中小型寿险企业都为资本充足问题所困扰；独特性则在于，这已经是君龙人寿自创立以来的第八轮增资，股东方累计注入的资金将突破33亿元，而该公司直至2020年方才录得首个完整年度的正收益。

股东们反复加码，既可以视为一种长线布局的信念表达，也可以被看作自身"造血"功能尚未跟上的信号。这两种判断都有道理，最终还得用数字说话。

十亿资金尚在审批流程中，为何偏偏在此刻"续氧"？

2026年，保险业迎来了一波又一波密集的资本 replenishment 浪潮。

据公开信息汇总，今年前六个月已有10家保险公司推进或公布了股东层面的增资安排，涉及资金总额约为83.28亿元；截至9月中旬，保险企业在银行间债券市场发行的各类资本补充工具已达19笔，规模合计525.10亿元。据此估算，今年以来通过发债与股东增资两条路径注入的资本已逾650亿元。

更高层面的举措同样引人注目。近期，财政部计划借助发行特别国债等手段，向中国人保、中国人寿集团等5家保险类中央企业注入700亿元资金，这在保险行业发展史上前所未有，引发了市场的广泛讨论。

如此大规模、高频次的资本补充，根源在于三重压力的交汇：

其一，利率长期趴在低位，750天滚动平均国债收益率曲线持续下探，导致准备金计提金额攀升，同时蚕食利润空间与资本基础；其二，偿二代二期规则对资本的认定标准更加严格，相同的资产负债组合折算为监管资本后数值被放大；其三，行业整体向分红险方向切换，新业务量的释放对最低资本的消耗只会越来越大。

面对上述多重困境，中小保险公司依靠内部利润留存来积攒资本的节奏，根本追不上消耗的速度，向股东开口要钱几乎是唯一出路。

需要留意的是，本轮资本补充呈现出鲜明的"多债少股"倾向——通过发债补充的多为二级资本，操作灵活且不会稀释现有股权；而股东以真金白银进行的增资补充的则是核心一级资本，质量更高，同时也更考验股东的财力储备与持有意愿。君龙人寿选择的是后者。

从操作流程来看，君龙人寿本次增资属于标准的同比例扩股：没有引入新的投资方，没有调整现有的股权比例，两方按相同数额同步缴付，不存在一方主导另一方跟随的情况，而是海峡两岸股东经过充分协商后达成的共识，也延续了五五持股结构下的治理平衡。

实际上，早在2025年4月的年度股东大会上，君龙人寿就已经审议并批准了《2025—2027年资本规划报告》。因此，本次增资更像是既定路线图上的一个执行节点，而非仓促之举。

那么，究竟为何选定这个时间节点进行"续氧"？偿付能力指标提供了最直观的解释。

2024年底，君龙人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为147.75%与201.51%，在行业内属于偏上位置；此后呈持续下滑态势，2025年底回落至123.71%与168.91%，到2026年二季度末进一步滑落至112.21%与159.29%，两项指标均已低于人身险行业的平均水平（核心119.6%、综合169.7%）。

公司在偿付能力报告中对此作出说明：750天无风险利率走低触发了准备金的额外计提，加上业务规模扩大导致最低资本需求水涨船高。数据也能印证这一点——其最低资本从2024年底的18.44亿元攀升至2026年二季度末的27.72亿元，短短一年半内膨胀了整整50%。

也就是说，本次增资绝非锦上添花式的点缀，而是着眼未来的防御性部署。若以二季度末27.72亿元的最低资本为基准做静态推算，10亿元增资到位后，君龙人寿的核心与综合偿付能力充足率预计可分别回升至大约148%和195%，重新站回行业均值之上。对于一家正处于业务扩张阶段、同时又承受着利率下行冲击的寿险企业来说，这笔资金既是缓冲垫，也是支撑下一步发展的"粮草"。

八轮增资回顾：一部股东持续"供血"的记录

2008年12月，君龙人寿在厦门正式挂牌运营，起步注册资本为2.4亿元，是第一家将总部落在福建省内的保险法人主体。此后的十八年间，共经历了八次增资。

第一轮发生在2011年12月，增资1.2亿元使注册资本达到3.6亿元。当时公司开业已满三年却仍处于亏损状态，保费收入刚见端倪；从行业大环境看，银保渠道新规落地后，2011年人身险保费出现了多年来极为罕见的负增长。这次增资的性质更接近于"保命型投入"——在初创险企尚未盈利的漫长培育期内，若股东不及时注资，偿付能力就会触发预警。

第二轮是2014年10月，增资1.4亿元至5亿元。公司彼时仍深陷亏损泥潭（2009年至2019年连续亏损长达11年），但外部环境已经转暖："新国十条"出台，人身险费率市场化改革拉开帷幕。股东在这一窗口期加大投入，带有把握行业上行机遇的意图。

第三轮是2016年9月，增资2亿元至7亿元。当时公司保费规模在5亿元附近震荡；行业层面则迎来了中短期存续期产品的集中清理，粗放式增长模式宣告终结。在监管趋紧之前提前充实资本、为后续转型预留空间，构成了这次增资的主要逻辑。

第四轮是2020年12月，仅增资1亿元至8亿元。当年公司录得净利润812.62万元，实现了开业以来第一个年度正收益，数字虽小，却初步验证了扭亏拐点的存在。在疫情的大背景下，股东选择了小幅补充，态度相当审慎。

第五轮是2021年9月，金额一下子跃升至7亿元，注册资本随之达到15亿元。当时的背景颇具深意：2021年公司盈利约3100万元，但保费却从8.76亿元大幅缩水至5.7亿元，这是其主动砍掉趸交业务、向价值型产品倾斜所带来的阶段性阵痛。

君龙人寿正是在这一阶段确立了以互联网健康险为主攻方向的战略，日后声名鹊起的"小青龙"少儿重疾险等明星产品便是在这一时期孕育而出。那笔7亿元的增资，本质上是为战略换挡预先备好的"军费"。

第六轮是2023年6月，增资6亿元至21亿元。2022年公司亏损1.75亿元，但保费却翻了一番达到14.11亿元，互联网渠道的爆发式增长带来了资本占用的同步放大；2023年上半年又恰好撞上3.5%预定利率产品停售前最后一波全行业抢购潮。弥补亏损缺口、托住业务规模，是这轮增资最直接的原因。

第七轮是2024年9月，增资5亿元至26亿元。2023年公司再度亏损1.73亿元，两年累计亏损达3.48亿元；"报行合一"政策全面铺开，国债收益率加速走低，利差损风险第一次成为全行业无法回避的显性话题。这次增资，瞄准的正是利率下行对资本的持续侵蚀。

紧接着便是当下2026年9月的第八轮"供血"，金额10亿元，为历次之最。

纵览这八轮增资，三条脉络十分明确：频率显著加密，2020年至今六年内完成了五次增资、累计29亿元；单笔金额随业务体量的成长而同步放大，从最初一两个亿的"日常补给"演变为动辄五亿、十亿的战略性投入；股东的出发点也从"让公司活下去"升级为"助力战略转型"和"抵御周期性风险"。

然而硬币的另一面同样不容忽视：十八年来股东累计掏出的资金将超过33亿元，而公司2020年至2025年的净利润总和不过区区约1.2亿元。资本能够购买时间，却无法凭空创造盈利能力。当第八笔增资真正落袋之后，君龙人寿面临的真正大考才刚刚翻开第一页。

业绩面喜忧参半，营收增长未能转化为利润

今年上半年，君龙人寿录得保险业务收入10.35亿元，同比增幅14.49%；同期整个人身险行业原保费增速仅为3.6%左右，君龙人寿跑赢行业大盘约11个百分点；要知道2025年二季度公司的规模保费曾同比暴跌33.45%，而今年同一时段则同比猛增14.63%，短短一年间从深度萎缩切换到双位数增长，其保费端的修复力度由此可见。

品质方面的表现同样令人安心：公司13个月保费继续率达到88.67%，综合退保率低至0.66%，经营活动产生的净现金流为2.84亿元，同比由负转正。总资产112.88亿元，净资产28.15亿元，这两项指标相较去年同期均有较为显著的增幅，跨过盈亏分界线后仍在稳步抬升。

利润端则完全是另一副面孔。今年上半年君龙人寿实现净利润0.89亿元，相较于2025年同期的2.27亿元大幅萎缩了60.79%。

这与行业整体走势形成了强烈对比。2026年上半年，72家人身险公司合计净利润达到3523亿元，同比增长幅度接近9