资本方借新主体入局，哪吒汽车重整计划正式公布

2025年9月15日，围绕"太乙圣莲计划拿出30亿元控股哪吒汽车"这一传闻，山子高科技股份有限公司（简称"山子高科"，股票代码000981）主动发声予以说明。

山子高科在公告中明确指出，该公司与浙江太乙圣莲企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称"太乙圣莲"）之间并无任何股权层面的控制纽带，公司本身既没有直接介入，也未借助其所控制的实体间接涉足哪吒汽车的破产重整投资事宜。

与此同时，山子高科特别提示，公司控股股东计划借由其实际控制的主体参与哪吒汽车破产重整投资一事，现阶段仅停留在初步意向层面，后续各项流程能否顺利推进以及最终能否获得批准，仍存在相当大的变数。

**重整方案首次亮出投资方底牌**

在此之前，合众新能源（即哪吒汽车的上市母公司）破产重整案件第四次债权人会议以远程方式举行。会上，《重整计划（草案）》第一次对外公布核心条款：太乙圣莲拟投入30亿元获取合众新能源大约70.62%的股份。

从工商注册资料来看，太乙圣莲于2026年4月方才完成注册，系专门为此次重整事务搭建的特殊目的载体，由浙江山子控股有限公司与浙江山子玉虚科技有限公司共同发起设立。前者的实际控制人是深交所挂牌企业山子科科的董事长叶骥，后者的实际控制人则是山子高科董事会办公室负责人虞舒心。

上述两家出资方均不在上市公司山子高科的合并报表范围之内。山子高科也屡次公开表态，强调上市公司本体并不参与本轮重整，不承担任何投资支出及或有负债。

关于这30亿元重整资金的分配方向，方案中已作出具体安排。其中11.67亿元专项拨付用于偿付拟留置资产项下涉及的各类债权及破产管理开支；其余18.33亿元则全部划转至合众新能源账上，充当日常经营周转资金，支撑车辆恢复量产、供应链链路重建、售后服务网点修缮以及常规运营所需。换言之，真正能够投向"造车"环节的资金比例约为六成。

按照既定路线图，哪吒汽车重整完成后将按三步走策略展开：第一步优先恢复哪吒X车型的产能，重点开拓海外销售渠道，年度销售目标设定为1万辆，管理人表示"现已锁定部分意向性订单"；第二步开发面向亚洲、非洲及拉丁美洲市场的适销产品，力争实现年产30万辆的规模；第三步向年产值突破400亿元的目标迈进，同步着手筹备IPO事宜。

**太乙圣莲早有伏笔**

事实上，早在2025年，山子高科便以唯一符合资格的意向投资方身份参与了哪吒汽车的重整工作，并缴纳了5000万元的诚意金。当时提交的方案为注资45亿元（含现金与技术作价，对应普通债权18.7%的现金清偿比例），然而由于普通债权组的激烈抵制，该方案在第三次债权人会议上未能获得投票通过。

2026年3月，鉴于原重整计划草案逾期未提交，桐乡市中级人民法院依法裁定终结重整程序，合众新能源随即被推入破产清算轨道。

仅隔一个月，太乙圣莲便宣告成立。相较于上一轮方案，本次调整将投资主体由上市公司山子高科切换为其实际控制人名下的表外平台，投资总额也从45亿元缩减至30亿元，普通债权人的清偿比例随之有所降低。该重整方案最终能否落地实施，在很大程度上取决于投资方的真实财力储备与过往履约信誉。

值得注意的是，太乙圣莲登记的注册资本为30.01亿元，但目前仅为认缴状态，尚无实际到位资金。山子高科自身的财务表现同样不容乐观。2026年上半年财报数据显示，公司实现营业收入13.71亿元，同比下滑近20.87%；归属于母公司的净利润约为3083万元，同比骤降逾85.9%；剔除非常规损益后依旧录得约3.49亿元的亏损。

叶骥在资本市场上的经历为人津津乐道。他当年凭借32亿元拿下银亿股份的重整而一举成名，眼下同时掌控着两家公众公司。然而据第一财经此前的报道，叶骥个人曾多次被法院下达限制消费令。工商公示信息进一步显示，与其相关联的赤骥控股集团已被纳入失信被执行人名单，其中一笔待执行金额为382万元，叶骥本尊同样受到高消费限制。

当然，山子高科在汽车制造领域也并非毫无积累。2023年，该公司通过并购河北红星汽车取得了乘用车生产许可；此后又携手吉利汽车，对原哈飞汽车厂区进行改造利用，专门生产出口俄罗斯的"云枫"品牌车型。

**哪吒汽车的急速滑坡**

哪吒汽车诞生于2014年，2022年凭借15.2万辆的年交付量登顶造车新势力年度销量榜首。然而好景不长，短短两年之后，其三处生产基地相继陷入停产或全面停工的困境，同时还爆发了拖欠员工工资、无力支付供应商货款等一系列危机。2021年至2023年间，合众新能源三年合计亏掉183亿元，平均每一辆车的售价背后都伴随着超过8万元的净亏损。

债务窟窿远远超出了重整资金所能填补的量级。进入破产重整环节时，共计1735家债权人提交了债权申报，申报总额高达274.33亿元，经管理人审核认定的有效债权为93.86亿元。此前，合众新能源账户中的可用现金一度仅有可怜的1500万元。

资产侧的价值也在加速蒸发。2026年8月，位于南宁基地的467台生产设备被挂上阿里巴巴司法拍卖平台进行第二次拍卖，起拍价压低至4824.6万元，比首次拍卖时的6030.79万元打了八折。尽管页面浏览量突破1900人次，最终却没有一家竞买人递交报名。南宁基地当初是广西地方国有资本与哪吒联合打造的标杆项目，规划总投资35亿元，满产后设计年产能为10万辆整车。南宁市政府经由产业投资集团注资16亿元，叠加各类政策补贴，总投入已超过24亿元，如今却面临着巨额的沉没成本风险。