超百亿资金加速回流，集中布局半导体与科创赛道
【导语】步入九月，股票型ETF重新回到百亿级别资金流入区间，而债券型ETF规模刷新历史峰值——投资者究竟在下注哪些方向？
中国基金报 闫军
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九月的第一个交易周（8月31日至9月4日），A股延续了此前的回调态势，"双创"板块尤为突出，科创50指数与创业板指单周分别下挫5.1%和4.03%。在主要宽基指数里，只有北证50、万得微盘股指数和上证50勉强录得正收益。
科技方向的行情热度近期已大幅消退，不过资金端却流露出清晰的低位吸纳信号。从ETF申赎数据来看，9月第一周全市场ETF共录得333.22亿元净申购。
具体拆分来看，股票型ETF收获107.26亿元净流入，距离上一次突破百亿大关已过去整整四周。增量资金重点投向宽基及行业主题类产品，二者合计吸引资金逾220亿元。
与此同时，债券型ETF也获得了约30亿元的净申购，推动该类ETF总规模攀升至9375亿元，创下上市以来最高纪录。值得关注的是，债券基金领域仍有政策催化——9月4日，十家中小型公募机构集中递交了首批科创债场外指数基金的申报材料。这类产品的落地不仅丰富了科创债的工具矩阵，也有望进一步增强债券市场的交易活跃度和流动性水平。
再看本周ETF行业的其他动向。在千亿规模ETF管理人梯队中，16家的座次保持稳定，虽然各家资金进出节奏各异，但排名已连续两周未发生变化。
华夏基金与易方达基金之间的规模差距再度收窄到20亿元以内：华夏最新管理规模6250.76亿元，易方达为6232.38亿元。本周两家分别斩获92.39亿元和81亿元的净申购，买入体量同样位列前茅。
另外，在华宝基金、博时基金和海富通基金这几家千亿级ETF头部机构中，近一周的资金净流入表现较为亮眼。
总体来看，本周A股分化特征十分鲜明：大量资金通过权益ETF进行逆向配置，债券和货币类ETF则持续受到追捧，防御心态与抄底冲动交织并行。
权益ETF层面，投资者借助ETF工具逆势建仓的动机非常明确。华夏科创50ETF和易方达创业板ETF分别位居净申购第二位和第三位，各自"揽入"64.15亿元与44.53亿元，然而两者当周跌幅分别为5.01%和4.01%，充分体现出"越跌越买"的典型行为模式。
行业主题ETF方面，半导体板块成为资金集中抢购的主战场。国联安半导体ETF、嘉实上证科创板芯片ETF、华夏半导体材料设备主题ETF三者合计净流入超过35亿元，但这三只产品当周跌幅普遍落在5.8%到9.8%的区间内，其中华夏半导体材料设备主题ETF单周暴跌9.8%，领跌全市场，资金逆势接盘的决心相当坚决。
此外，创新药和恒生科技方向也获得了少量增持，银华创新药产业ETF与华泰柏瑞恒生科技ETF分别录得7.98亿元和6.52亿元净申购；这两只ETF当周回撤相对有限，幅度在1.2%至2.0%之间。
在权益市场震荡加剧的环境下，低波动资产依然是资金的"安全垫"。华宝现金添益凭借65.13亿元的净申购高踞全市场首位，银华日利A也有10.27亿元资金涌入，反映出场内沉淀资金对现金管理工具的强劲需求。
债券ETF方面同样全线飘红。博时可转债及可交换债ETF、华夏与易方达旗下的上证基准做市公司债ETF、鹏扬30年期国债ETF、海富通中证短融ETF等五只产品合计净申购超过80亿元。其中，鹏扬30年期国债ETF当周逆势上扬0.72%，是本周榜单中为数不多取得正回报的产品之一。
行业板块的分化同样剧烈，煤炭成为本周资金撤离最集中的方向，止盈力度明显加大。煤炭ETF当周下跌3.85%，累计净流出25.35亿元，较前一周7.49亿元的流出规模大幅扩大。其中，国泰中证煤炭ETF以25.35亿元的净流出额位居全市场之首。
从全局视角观察，红利策略遭遇了广泛赎回。除了煤炭之外，券商、港股创新药和中盘宽基指数也是资金流出的重灾区。华泰柏瑞红利低波、易方达红利低波、嘉实红利低波三只产品当周虽逆势上涨约1.6%至1.9%，但赎回迹象已然显现。
另外，素有"牛市旗手"之称的券商板块净流出同样可观，国泰中证全指证券公司ETF与华宝中证全指证券公司ETF合计流出超过22亿元。
综合资金面判断，本周市场呈现出两条清晰的主线：一方面，半导体、科创等前期深度回调的成长赛道迎来大规模逆势抄底；另一方面，此前表现强势或具备防御属性的品种——如红利、煤炭、券商——遭遇集中获利了结，调仓节奏相当果断。
本周最吸睛的题材当属AI短剧的突然走红，直接拉动影视ETF霸占涨幅榜前列。国泰中证影视主题ETF以8.05%的单周涨幅领跑，银华中证影视主题ETF以7.43%紧随其后，鹏华、广发、华夏三只传媒ETF涨幅则集中在5.4%至5.6%之间。
另一个持续发酵的主题是"厄尔尼诺"概念交易，华夏豆粕期货ETF因此涨幅靠前。此外，在国际油价回暖及供应端趋紧的预期驱动下，石油天然气主题ETF、巴西ETF等能源类标的也交出了不错的成绩单。
跌幅榜方面，本周ETF表现呈现出高度集中的行业特征。半导体材料设备主题ETF包揽前十席位，跌幅全部超过8.8%，堪称本轮A股调整的"重灾区"。
在基金公司看来，美联储的鹰派表态、利率冲击以及"久期抛售"是触发这轮科技股回调的核心因素。近期美联储理事沃什的发言被市场解读为近年来最为鸽……不，最为鹰派的一次。受此影响，市场对9月议息会议实施加息的概率预判迅速从大约35%跳升至接近70%。然而对成长股而言，比起单次25个基点的加息本身，更令市场不安的是：投资者正在逐步接受利率将在较长时期内维持高位的这一新现实。
景顺长城基金分析指出，科技企业超出预期的业绩固然巩固了算力需求旺盛的产业逻辑，但未能彻底打消市场两个层面的担忧：其一，终端应用的落地和商业变现仍处于较远的时间窗口；其二，即便部分硬件环节利润增速亮眼，市场依旧倾向于用周期性品种的框架去审视其成长的可持续性。"在折现率走高的环境下，科技产业的长期趋势并未改变，只是市场不再愿意为那些'尚需时日才能兑现的增长故事'无条件买单。"
下周重点关注国内外数据面的潜在扰动
据Wind统计，未来一个交易日周期内，全球市场仍有多项重磅事件密集落地，机构投资者需紧盯宏观变量的边际变化。
海外维度，美国8月CPI数据将正式出炉，欧洲央行定于下周四揭晓最新利率决议，美国财政部宣布将国债回购规模翻倍的操作预计自9月9日起执行。企业层面，苹果公司即将召开秋季新品发布会，其首款折叠屏手机有望登场；甲骨文、Adobe等科技巨头也将披露季度财报。
其中，美国CPI数据最受市场瞩目。有分析认为，若CPI读数偏高，再叠加核心PCE通胀已攀升至3.9%的高位以及8月就业数据的韧性，美联储有可能被迫走上更为强硬的紧缩路线，将基准利率推上5%上方并主动使收益率曲线倒挂，届时美股或将面临不容忽视的下行风险。
国内维度，中国8月CPI、PPI、进出口等多组关键经济数据将集中公布，中国人民银行下周一还将开展5000亿元买断式逆回购操作。对此，华创证券张瑜团队预判，CPI同比涨幅将回升至0.9%附近。
与此同时，海关总署将在同一天释放8月进出口数据。市场聚焦的核心在于：AI产业链所支撑的高景气度能否延续，以及"抢出口"效应消退后外需动能如何演变——这些都将对外贸及航运板块的市场预期产生直接影响。