利润暴涨500%！券商另类投资子公司业绩狂飙，中小机构同样跑出加速度

科技创新浪潮涌动之下，"投早、投小、投科技"导向下券商所开展的股权投资正步入回报集中释放阶段。

券商中国记者梳理发现，在有公开数据的41家上市券商中，另类投资子公司（下称"另类子"）今年上半年合计实现净利润202.75亿元，约为去年同期的6倍；私募投资基金子公司（下称"私募子"）合计净利润录得37.5亿元，同比增幅超过4倍。值得注意的是，六成券商旗下两类子公司的合并净利润对母公司利润贡献率不低于5%，个别券商的另类子净利润竟超越了母公司归属股东净利润。就竞争格局而言，头部券商固然贡献了最大体量的增量，但也有若干中小型券商成功挤进"第一梯队"。

中金公司非银研究团队指出，科创投资带来的业绩拉动作用并非单纯的市场行情放大效应，而更像是一道为券商业绩提供缓冲的"蓄能池"。该团队判断，科创投资大概率仍是决定上市券商三季度业绩走向的核心因素，特别是是否参与了长鑫科技相关项目的布局。

**头部券商撑起增量主力**

券商的股权投资实践通常依托私募子与另类子两条主线展开。2026年上半年，股权投资市场整体回暖向好，加之科创企业上市节奏加快，半导体、具身智能等硬核科技领域的标杆IPO项目密集落地，深度介入其中的券商由此收获了"双重红利"。

41家券商另类子上半年净利润加总为202.75亿元，较2025年同期的34.83亿元放大约6倍。其中27家实现了净利润正增长，2家扭亏为盈，另有2家亏损幅度有所缩小。也就是说，超过七成的券商另类子在上半年取得了业绩进步或边际改善。

私募子层面，41家公司上半年净利润加总为37.5亿元，同比增长逾4倍。其中23家净利润实现正增长，5家完成扭亏，2家亏损收窄。

然而，不论另类子还是私募子，头部券商都占据了增量的绝大部分份额。

另类子阵营中，国泰海通证裕、招商证券投资上半年分别录得65亿元和52亿元盈利，中信证券投资与中信建投投资分列三四位，净利润分别为19.75亿元和13.17亿元。这四家"十亿级"选手的净利润总和，已占据全部另类子净利润总量的七成左右。

上述头部券商另类子之所以表现亮眼，很大程度上受益于投行业务的先发优势——盛合晶微、联讯仪器、大普微等IPO保荐项目的强制跟投，为其带来了可观的账面浮盈。

私募子方面，共有11家公司上半年净利润突破亿元大关，头部券商占据了其中多数席位，涵盖中信证券、招商证券、广发证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰证券。其中国泰海通与招商证券的私募子领跑同业，净利润分别达到7.99亿元和6.32亿元。

硬科技投资天然具有长周期的属性，当下的丰厚收获离不开过往的耐心培育。翻阅各家半年报可以发现，头部券商近年来持续深化"投资+投行+投研"三位一体的协同机制：一方面不断锁定硬科技赛道的优质机会，在前沿科技领域构建起系统性的投资版图；另一方面强化投后的精细化管控，积极推动资产有序退出。例如中信金石延续了并购驱动策略，上半年联合产业合作方设立了并购基金。

多位头部券商私募子公司的高管近日接受了券商中国记者专访，透露了亮眼业绩背后的操作逻辑。中信金石坦言，其通过与国家制造业转型升级基金、保险资金、地方产业引导基金及产业资本的紧密协作，锻造出了强劲的资本运作实力。在投资节奏上，中信金石以成长期项目为主体，同时加大向AI大模型、具身智能、商业航天、量子科技、核聚变等前沿方向的中早期乃至种子期项目倾斜。中信建投资本也表示，在巩固中后期项目传统优势的基础上，正主动向产业链前端延伸，增加对早期项目的关注度与配置力度。

中金资本则将其硬科技企业投资策略凝练为十六字方针："优选赛道、核心看人、坚持长期主义"。具体而言：紧扣国家战略及"十五五"重点产业方向，优先选择成长天花板高、战略价值突出的领域；着重评估核心团队素质，关注创始人的战略视野、抗挫韧性与落地执行能力；聚焦商业模式的完整闭环，深入验证技术护城河的持久性及商业化落地的可行性；拒绝短视逐利思维，给予硬科技项目充足的孵化周期与资源保障。

**部分中小券商异军突起**

尽管头部券商气势如虹，但记者对业绩数据的细致拆解显示，一批中小券商同样成功闯入了"前十行列"，其表现不容小觑。

按净利润体量排序，长江证券、东方证券、华安证券的另类子名列前茅。其中长江创新以9.01亿元净利润紧随中信建投之后排在第五位；东证创新与华富瑞兴上半年净利润分别达到5.52亿元和5.34亿元，对各自母公司净利润的贡献比例高达12%和25%。

天风证券、东吴证券、国元证券和财通证券的另类子，上半年净利润均迈过了亿元门槛。其中天风创新净利润达2.85亿元，竟然超过了母公司同期的净利润规模（2.04亿元）。半年报披露，天风创新紧紧围绕"强内控、促协同、优存量、拓增量"的工作主线，全力推进已投项目的资金回收工作。

私募子方面，华安证券、长江证券、方正证券、财通证券的子公司同样跨入了"亿元俱乐部"。华安嘉业和长江资本分别以5.71亿元和2.38亿元的净利润排名第三和第五，力压部分头部券商。从净利润同比增速来看，东方证券、国元证券、兴业证券、西南证券、山西证券的私募子表现同样抢眼。

综合来看，另类子与私募子双双交上高分答卷的中小券商主要有东方证券、华安证券、长江证券、财通证券、国元证券。券商中国记者研读半年报后发现，这些机构的战略重心集中在两大维度：其一，强化内部各业务条线的协同配合；其二，深耕所在区域的产业资源禀赋。

举例来说，长江证券半年报中提到，其另类子公司长江创新确立了"产业聚焦、研究驱动"的总体竞争框架，着力提升产业研究深度、项目甄选精度和投资管理效能；私募子公司长江资本则锚定重点产业和区域重大工程开展投资及产业对接，年内新设基金6只，推动18个招商项目落地实施。

华安证券表示，其另类子华富瑞兴深度嵌入集团整体战略部署，主动加强与各业务条线的横向联动，多个协同项目已取得实质成效。私募子华安嘉业则积极探索"投行+投资+PE"的复合模式，构建多层次基金矩阵，牵头发起总规模100亿元的国家级量子基金，并持续推进省级人工智能母基金的规模扩张，增强对新兴产业核心技术节点和关键环节的判断能力。

财通证券私募子财通资本搭建了"省级+区域+市场化+主题+招商"的五维基金架构。半年报披露，截至上半年末，财通资本管理及服务的基金总规模接近1300亿元。报告期内，私募股权基金新增投资项目48个、投入金额18.24亿元，其中85%以上流向半导体、AI、商业航天、量子科技、具身智能、创新药等硬科技领域，75%以上投向浙商浙企。

此外，强化投后管控、借助多元化的退出渠道提升资金周转效率，也是多家净利翻倍券商的共同着力点，中原证券、南京证券等均对此有所提及。

除一级市场直投之外，部分券商另类子业绩大幅攀升还与其积极推进多元化和多资产配置密切相关。国元证券半年报显示，国元创新依托综合业务协同和投研支撑体系动态调整组合结构，新增金融产品投资约3.38亿元，PIPE业务则持续拓宽至并购重组、破产重整、协议转让等多种场景。华安证券亦提及，华富瑞兴积极开拓多元化投资通道，紧抓定向增发业务的优质项目窗口。

**科创投资仍是上市券商业绩"决胜棋"**

在大多数券商两类子公司业绩普涨的大背景下，仍有少数机构深陷亏损困局。另类子中，国联创新、华林创新、中银资本投控等上半年出现净亏损。私募子方面，7家仍处于亏损区间，其中天睿创新、太平资本、东证融通、光大发展等同比未见好转。有券商在半年报中直言，业绩承压主要归因于存量项目退出进度不及预期、投资收益未能如期兑现。

但从全局来看，多数券商对股权投资业务仍保持着积极的战略布局姿态，头部券商尤为突出。谈及下半年工作部署，国泰海通公司表示，另类投资业务将进一步加大对高成长性战略性新兴产业的配置权重，聚焦集成电路、新材料、高端装备等细分赛道中的领军企业，同时捕捉传统产业数字化、绿色化转型中的投资机遇。

中信证券也在半年报中明确表示，中信证券投资将持续加强与产业链龙头企业的战略绑定，沿着产业链纵深发掘优质标的，推