张凌赫代言品牌母公司启动IPO

近期，上海剧星传媒股份有限公司（下称"剧星传媒"")已向港交所提交上市申请文件，由浦银国际担任其独家保荐人。

剧星传媒创立于2011年，定位为综合营销服务机构，核心业务涵盖明星与KOL营销领域——无论是赵丽颖为"认养一头牛"站台、张凌赫代言"拉面范"，还是欧阳娜娜携手周冠宇推广爱玛电动车，这些引发广泛讨论的商业合作均由该公司主导执行。

援引弗若斯特沙利文的统计，以2025年度收入衡量，剧星传媒位列国内整合营销服务商第五名，同时也是规模最大的品牌IP内容营销服务商。

当前，AI技术正深刻改变营销传播行业的底层逻辑。剧星传媒亦希望借助这波人工智能浪潮拓展全新增长边界。招股书透露，公司已将大语言模型嵌入内容策划、达人智能匹配、投放效果预判等关键流程。值得注意的是，港股市场中从事营销服务的上市标的极为有限，剧星传媒此番冲击IPO，能否乘AI之势填补该细分领域的空白，备受市场关注。

**电视台老将跨界创业，三次转型精准命中产业脉搏**

剧星传媒的发展轨迹，离不开创始人查道存这个名字。

投身商海之前，查道存在安徽电视台深耕逾十三年，最终升至广告部主任一职。彼时正值电视广告的鼎盛时期，各大品牌争抢卫视综艺和黄金时段的广告资源，而广告部恰恰处于资金流与内容交汇的核心地带。十余年的从业历练，使他对"何种内容具备商业价值、哪种广告形式真正有效"形成了极为敏锐的直觉，这也为他日后的创业奠定了最核心的认知基础。

2011年，查道存选择亲自下场创业。他联合了同样出身安徽卫视的俞湘华、常青，来自浙江广电体系的高志勇，以及当时担任拉芳家化副总裁的吴景璇，五人合资创立了剧星传媒。事后再审视这五位创始人的背景组合：既有人精通内容创作规律，也有人深谙媒体分发法则，还有人熟悉品牌方的商业需求，恰好构成了一家营销机构最不可或缺的基因配置。

与此同时，公司切入市场的时机也极为巧妙——彼时视频平台正逐步从传统电视台手中承接流量主导地位，综艺冠名与影视剧植入的广告支出进入爆发式增长阶段。剧星传媒甫一成立，便扎入了"大剧营销"这片沃土。

招股书披露，自2013年起，剧星传媒持续担任优酷、爱奇艺、腾讯视频等主流视频平台最大的本土广告代理之一。

随后当短视频风口来临，公司再次迅速调整方向，跻身抖音、微博等短视频及社交平台最大本土广告代理机构行列，并顺势拓展了效果广告投放与直播带货两大新业务线。

此后，行业焦点转向微短剧。在短剧刚刚展现出"以剧带品"潜力的阶段，剧星传媒于2022年即组建专项团队介入，2026年5月更进一步将该团队升级为独立运作的短剧营销事业部。截至该部门正式成立时，公司已累计操刀短剧项目逾40个，服务超过30家一线品牌。

一个代表性案例是为三亚亚特兰蒂斯酒店量身打造的短剧《亚特兰蒂斯追妻记》，该剧在旅游淡季直接拉动超过200万元营收增量，投资回报倍数突破10倍。

据弗若斯特沙利文数据，以2025年收入计算，剧星传媒为中国第五大整合营销服务商及最大的品牌IP内容营销服务商；若以合同金额计，则为国内最大的明星营销服务商。

客户端面，招股书显示公司已累计服务逾2000家客户，2025年触达69家中国500强企业和14家全球500强企业，前十大客户的平均合作周期超过七年，合作的媒体平台超过50家，累计签约达人逾14万名。

回望十五载历程，剧星传媒几乎精准把握了中国广告产业每次结构性切换的关键节点：从传统电视到长视频，从短视频与直播到微短剧。如今，它将全部积淀携至港股舞台，倘若闯关成功，这家长期蛰伏幕后的"操盘推手"也将正式亮相公众视野。

**一条"中间层"赛道，年营收突破83亿**

讲完发展脉络，再来剖析其商业本质。

剧星传媒的盈利模式并不繁复，核心定位是充当平台与品牌之间的桥梁：公司先行与视频网站、短视频平台协商议价，大规模锁定广告库存与流量资源，再自行搭配创意方案、邀约明星代言、制作内容素材，最终以整套营销解决方案的形式交付给品牌客户，赚取的是渠道价差与服务溢价。

基于这一逻辑，公司将业务划分为五大板块：品牌IP内容营销、明星及达人营销、效果营销、直播电商营销和国际营销。招股书指出，在行业前十大服务商中，剧星传媒是唯一一家同时布局上述全部五个板块的全链条服务商。

财务方面，2023年至2025年公司营收依次为62.45亿元、66.97亿元和83.71亿元，三年复合增速达15.8%；2026年第一季度单季收入录得23.05亿元，同比增幅44.1%。

分板块而言，品牌IP内容营销贡献了最大份额，2025年实现收入43.99亿元，占总营收的52.5%；效果营销紧随其后，占比33.4%。

然而，尽管营收保持逐年攀升态势，公司的利润率却长期徘徊在极低水平。招股书数据显示，2023年至2026年一季度，剧星传媒净利率分别为1.2%、0.9%、1.1%和0.9%。造成这一局面的根本原因在于，绝大部分支出都流向媒体端——报告期内，公司媒体采购成本分别为58.48亿元、62.48亿元、78.20亿元及21.62亿元，各期占销售成本总额的比例高达97.6%、97.4%、97.6%及97.9%。

针对这一成本格局，剧星传媒在招股书中坦承：主要媒体平台若在定价策略、返点政策、结算条件或流量分配机制等方面做出任何不利调整，都可能推高公司销售成本、压缩毛利空间，或削弱其以合理成本交付营销成果的能力。

换言之，剧星传媒的经营命门，并非完全掌握于自身之手。

**新叙事：AI赋能与全球化布局**

事实上，剧星传媒所在的营销行业面临的挑战远非低利润一项。

其一，行业内"去中间商化"趋势日益显著，越来越多广告主倾向于绕过代理直接对接平台；其二，营销支出具有强烈的周期性特征，经济下行时企业削减开支的首要对象往往是广告预算；其三，明星或达人一旦出现负面事件，前期巨额营销投入可能瞬间化为泡影。更为关键的是，AI技术的崛起正在从根本上颠覆传统广告公司赖以立足的"创意加媒介"运作范式。

应对上述系统性风险，剧星传媒提出的破局路径是：将"IP+AI"打造为新增长引擎，同时将战略触角延伸至海外市场。

所谓"IP+AI"，核心是用人工智能将"内容选型"这一经验驱动的工作转化为可规模化的工业流程。据公开资料，公司已自主研发出"星河AI全链路工作台"，该平台既能通过AI解析客户需求并输出策略建议，还能依托量化评估模型辅助筛选适配的IP、艺人和达人资源——相当于将以往依赖资深策划"凭经验拍板"的决策环节，替换为"算法算概率"的数据驱动模式。

在推进技术智能化的同时，国际化被剧星传媒定义为业务拓展的第二增长极。

早在2024年5月，公司便设立了国际营销事业部；2025年9月，其海外业务GMV首次跨越100万美元门槛，并在短短两个月内实现翻番；2026年7月，公司又获得TikTok for Business官方授权代理商资质，海外增长动能得到进一步强化。

值得关注的是，本次IPO的资金规划也折射出公司对这两大方向的战略优先级——招股书列明，所募资金将用于智能化营销技术平台的迭代升级、直播电商及国际营销版图的扩展，以及品牌IP内容营销领域的创意孵化与版权合作。

过去的十五年，剧星传媒已反复验证了其紧跟产业节奏、不断放大业务规模的执行力；而下一阶段的故事，则取决于它能否凭借AI带来的效率提升和出海带来的增量空间，将不足1%的净利率切实增厚，从而赢得资本市场对这条"中间层"赛道的更高估值认可。