美伊紧张局势再升温推高通胀预期，布油冲上95美元，全球债市大幅回调，韩股重挫4%

全球债市正遭遇几十年来最为猛烈的一次集中抛售潮。受美伊冲突再起、国际油价飙升的影响，通胀恐慌与紧缩预期同时发酵，美债、日债、澳债等核心品种的收益率集体飙升至十年甚至数十年来的峰值区间，亚太地区权益市场随之大幅下挫，投资者对风险资产的悲观情绪急剧蔓延。

美国10年期国债收益率跳升至4.81%，刷新近三年纪录，正加速向5%这一市场公认的关键心理阈值靠拢。日本方面，10年期国债收益率一举站上3%关口，系1996年以来的头一回；澳大利亚10年期收益率则攀至5.25%，创下2011年以来的最大值。大宗商品端，布伦特原油小幅上扬1%报每桶95.61美元，柴油报价触及四个月多以来高点，欧洲天然气价格也跃升至2023年以来的最高水位。

风险偏好的急剧收缩迅速传导至股票市场。MSCI亚太综合指数下挫2%至近一周低点，韩国综合股价指数跌幅走阔至4%，SK海力士和三星电子双双滑落超过4%，日经225指数盘中跌幅亦扩大至3%。欧洲股指期货同样暗示将进一步走低。

"Lombard Odier驻新加坡高级宏观策略师Homin Lee分析称，"早盘的疲软走势显然受到霍尔木兹海峡紧张局势复燃与全球债券收益率齐升的双重挤压。不过，他对亚太地区特别是北亚市场仍保持积极看法，核心理由在于'企业盈利的基本面并未动摇'。"

**美伊冲突再升级，油价跳涨引爆通胀焦虑**

本轮抛售潮的直接触发因素指向中东地缘风险的骤然恶化。美军确认已完成针对伊朗的多轮精确打击，德黑兰则旋即宣布向约旦境内一处美军航空基地发射了弹道导弹。这一轮互袭终结了前几周相对缓和的局面——此前特朗普政府已将涉伊战略重点从军事手段逐步切换至经济制裁轨道。

能源板块的反应极为敏感。布伦特原油较前一交易日再涨1%至95.61美元/桶，而此前一个交易日已累计累涨近6%，有望录得连续第四日收涨。柴油价格摸高至四个月多以来峰值，欧洲天然气同样升至2023年以来最高点，市场普遍担心霍尔木兹海峡这条关键能源运输动脉存在断供隐患。

**紧缩预期快速升温，多国央行承压前行**

持续走高的能源成本与本就居高不下的通胀形成共振效应，促使交易者大幅上调对全球主要央行收紧货币政策的押注。

美联储主席Kevin Warsh上周在杰克逊霍尔议息会议上释放鹰派信号之后，期货市场显示9月加息概率已攀升至七成左右。掉期合约几乎将欧洲央行9月10日的加息视为板上钉钉，澳洲联储9月29日动作的定价概率达到65%，日本央行9月18日的举措则已被市场完全消化。美国2年期国债收益率同步走高至4.41%，为2025年初以来最高。

Evercore ISI副总裁兼央行策略负责人Krishna Guha坦率表示，当前美联储的核心关切已锁定在通胀指标上，油价走势与债券收益率在政策权衡中的分量已经盖过了劳动力市场数据。KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer在其研究报告中写道："全球债券收益率的集体攀升构成本周金融市场最核心的主线。收益率走高对实体经济和企业利润均构成拖累，在收益率脱缰式上行的背景下，风险资产很难走出独立牛市。"

**AI赛道巨额融资放大债市供需矛盾**

值得注意的是，本轮债市抛压并非单纯由地缘事件引发，科技巨头的大规模债务融资同样扮演着重要的结构性角色。

头部科技企业为筹措人工智能基础设施建设的巨额资金而频繁进入债券市场发行，由此给主权债供给端增添了额外负担。据路透社报道，野村证券东京总部首席宏观策略师Matsuzawa Naka认为，超大规模云厂商接受较高票息进行融资的行为，正在系统性地将各期限收益率向上推移，市场关注点已聚焦于经济增长速度能否跟上利率的上移节奏。"AI带来的生产力跃迁必须最终体现为薪资水平的提升，"他指出，唯有如此，经济体才具备消化更高借贷成本的承受能力。

盛宝集团首席投资策略师Charu Chanana发出警示：债券买方正在索取更丰厚的通胀补偿和财政可持续性溢价，"这意味着本轮抛售存在过度调整的可能，美国10年期收益率触及5%的概率正在增大，除非收益率回升到足以重新激发配置需求的水平。"

彭博策略师Mark Cranfield补充道，当美债收益率重新回到2023年10月的区间时，市场参与者会回忆起当时收益率在5.02%附近见顶回落的经历，"固定收益交易员普遍预计，若5%关口再次出现，该价位附近将涌现定向承接盘。"

**财政脆弱经济体首当其冲，日英法处境尤为棘手**

在全球收益率中枢整体上移的背景下，那些财政空间本就捉襟见肘的主权经济体面临的挑战尤为突出。

日本10年期国债收益率突破3%这一三十年未见的水平，令外界将审视目光对准首相高市早苗及其雄心勃勃的公共投资蓝图。德国国债期货跌至2011年以来最低点，法国OAT期货触及历史底部，英国国债收益率则在周二创下2008年金融危机以来的最高读数。

汇丰首席亚洲经济学家Fred Neumann评论称，日本国债收益率的上行既映射出投资者对该国财政可持续性的深层疑虑，也反映了全球范围内长期融资成本抬升的系统性压力。Chanana进一步强调："日本和英国目前站在风暴的最前沿，因为收益率攀升与财政约束及货币政策路径转变形成了正面冲突；法国则因其债务规模的扩张轨迹而同样暴露于高风险之中。"

Gama资产管理公司全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello做出如下总结："债券收益率原本就在趋势性上行，美伊交火及其引发的油价冲击使投资者对债市的担忧雪上加霜。就当前水平而言，持续走高的收益率对亚洲股市、尤其是久期偏长的科技板块构成了显著的估值压制。"