燕翔解析：2026年中报各板块所处盈利周期阶段一览

燕翔现任方正证券首席经济学家，同时担任中国首席经济学家论坛理事。

基于各上市公司已公布的2026年半年度报告数据，我们对当前A股市场不同行业的盈利周期所处阶段进行了梳理，具体特征如下：

从全局视角审视：整个A股市场的盈利周期展现出较为清晰的回暖趋势。就盈利增长而言，2026年第二季度单季全部A股公司的利润同比增幅达到26.3%，不仅高于2025年第四季度及2026年第一季度水平，也是自2022年以来单季盈利的最大涨幅。从净资产收益率维度观察，全A及剔除金融后的全A公司ROE均显现出触底后逐步回升的格局，尤其值得关注的是，创业板与科创板企业的ROE已步入盈利向好的上升通道。

从细分行业角度分析：

（1）盈利周期呈现强劲修复动能的一级行业涵盖：电子、电力设备、有色金属、非银金融。其中，电子板块在人工智能技术革命的强大驱动下，盈利改善幅度尤为突出，半导体、消费电子、印制电路板等子赛道均处于显著的利润扩张期。电力设备方面，储能产业的快速推进带动锂电池及电池材料环节ROE稳步攀升，而光伏相关标的的ROE仍徘徊于零值以下的低谷地带。有色金属领域中，贵金属、基础金属及能源金属的景气程度同步走高，该板块综合ROE刷新了2010年以来的峰值纪录。非银金融板块内，证券公司与保险公司的ROE同步修复，保险方向的ROE更是创下2010年问世以来之最。

（2）盈利周期初现企稳反弹苗头的一级行业涵盖：计算机、国防军工、化工、煤炭、医药等。计算机与国防军工领域，从产业层面看，分别承载着AI落地应用、商业航天、可控核聚变等多条高热度赛道；与此同时，其盈利指标已出现边际好转的早期信号，未来能否延续改善需密切跟踪。化工与煤炭板块的利润表现受到2026年国际原油价格上行的显著拉动，两者盈利周期均已有所抬升。医药行业整体ROE趋于稳定，但内部各细分方向之间的业绩差异较为悬殊。

（3）盈利周期维持平稳运行的一级行业涵盖：通信、公用事业、环保、机械设备、汽车、交通运输、传媒、纺织服装等。总体而言，公用事业及中游制造类板块的盈利能力保持韧性，ROE已连续数个季度未出现明显波动。通信板块的表现则颇具层次感——其下属两个子行业中，以光模块为代表的通信设备制造端ROE大幅提升，盈利走势与电子板块如出一辙，正处于明确的景气上行阶段；而体量占比更高的通信运营及服务端，整体盈利水平则保持平稳。

（4）盈利周期尚未脱离下行轨道的一级行业涵盖：房地产、建筑装饰、建筑材料、食品饮料、家用电器、农林牧渔等。综合判断，现阶段A股中盈利承压最明显的领域仍然集中于地产链条及部分消费品板块，其基本面的后续演变仍需持续跟踪。

风险提示：宏观经济增长可能低于预期、海外金融市场或出现剧烈震荡、过往规律未必适用于未来市场环境。