蔚来营收狂飙86%重登榜首，李斌终迎高光时刻

2026年前六个月，新能源车领域的竞争态势丝毫不减。各大新势力品牌陆续公布中期业绩，行业内部的差距愈发清晰。

理想汽车受车型迭代周期影响，半年内净亏损逼近40亿元；小鹏在整车销量落后于竞品的情况下，将目光投向人形机器人领域；零跑汽车则继续困于"降价冲量"的循环之中。

在国内车企大面积出现"增收不增利"的宏观背景下，蔚来于9月1日正式发布了2026年度中期报告。

数据显示，蔚来上半年营收实现爆发式增长，亏损规模显著缩小，剔除一次性因素后的净利润首次转正，期末账面资金余额超过170亿元。

然而，在这份看似亮眼的中期成绩单之下，一些隐忧同样值得警惕。

营收激增近八成六

根据中期报告，蔚来2026年上半年累计交付新车191,123台，较去年同期跃升67.43%，这一增速在新势力第一梯队中表现突出。

分季度来看，第一季度交付83,465台，第二季度攀升至107,658台，重新回到2025年四季度突破十万台的节奏。

从各子品牌的交付明细来看，第二季度蔚来主品牌交付60,945台、乐道品牌29,124台、萤火虫品牌17,589台。

与之对照，第一季度这三个品牌的交付数依次为58,543台、13,339台和11,583台。

换算下来，三个品牌各自环比增长4.10%、118.34%和51.85%，其中乐道的增幅最为惊人。

除交付数据外，蔚来还在报告中逐一列出了三大品牌在细分领域的市场表现：

蔚来ES9不断蚕食传统豪华燃油SUV的消费群体，连续在6月和7月摘得国内50万以上乘用车市场销量冠军；

聚焦家庭用车场景的乐道，稳居20至30万元级大型SUV细分市场销量首位；

萤火虫则连续第15个月保持中国高端微型车市场占有率第一的位置，进一步巩固了其在该细分赛道的领先地位。

从财务报表角度看，2026年上半年蔚来总营收约576.70亿元，同比飙升85.77%，再度超越理想登顶新势力品牌半年度营收头名。

尤为值得注意的是，同期整车销售收入约518.42亿元，同比增幅高达98.82%。

报告显示，蔚来综合毛利润达107.66亿元，较去年同期翻了将近两倍有余，综合毛利率约18.67%，而上一年同期仅为9.07%，提升了整整9.6个百分点。

回顾2025年上半年，蔚来单季整车毛利率分别为10.2%和10.3%。受益于产品结构优化，今年同期整车毛利率已分别升至18.8%和18.5%。

尽管一、二季度之间存在微小波动，但整车毛利率稳定在18%以上的基本盘已基本确立，较上年同期完成了根本性跨越。

交付规模和总营收同比大幅攀升、毛利率锚定18%区间——这正是这份中期报告中最核心的亮点所在。

半年度仍录得近9亿元亏损

阅读蔚来财报时，最容易产生混淆的是两套核算标准，在半年度层面这种差异体现得更加明显。

按照美国通用会计准则（GAAP），2026年上半年蔚来净亏损为8.60亿元，归属普通股股东的净亏损约12.18亿元。

尽管较2025年上半年117.45亿元的巨额亏损已有极大好转，但从整体而言，蔚来本半年仍处于亏损区间。

不过，若剔除股份支付相关费用，蔚来上半年调整后经营利润为2.74亿元，调整后净利润（Non-GAAP）为6955.2万元。

逐季拆解可以发现，一、二季度的调整后经营利润均为正值，意味着蔚来整车业务已连续三个季度实现盈利。

然而，高达9.30亿元的股份支付费用，仍是拖累中期报表呈现亏损的主要原因。

上半年，蔚来研发支出为40.30亿元，较去年同期的61.88亿元有较为明显的缩减。

但与第一季度相比，二季度研发开支环比回升了近14%，表明公司在新一代产品及前沿技术方面的投入力度有所加大。

此外，蔚来上半年销售及一般管理费用为79.22亿元。多品牌并行运营不可避免地推高销售端开销，这属于企业必须消化的刚性成本。

对于制造业而言，充足的流动性是生存的根本保障。截至2026年6月底，蔚来持有的现金及现金等价物、受限资金、短期理财及长期定存加总为567亿元。

其中，现金及现金等价物约174.54亿元，比2025年末增长了54.81%。

蔚来在报告中明确指出，公司已在本季度实现经营性现金流转正，当前可用财力能够支撑未来十二个月的正常运营。

与此同时，蔚来还透露，其芯片板块安徽神玑技术有限公司（以下简称"安徽神玑"）上半年与多家投资方签署了两次终版协议，累计引入资金4.93亿元，对应投后估值122.5亿元。

该轮融资完成后，蔚来对安徽神玑的控股比例维持在59.95%。

对于第三季度，蔚来给出的指引为：总交付量预计在10.8万台至11.1万台之间，同比增长24.0%至27.5%；营业收入预计在332.85亿至340.51亿元之间，同比增长约52.7%至56.2%。

在此前举行的业绩沟通会上，蔚来管理团队透露，从今年3月开始，二季度单车制造成本相较于去年年末已上升了大约1.4万元。

展望下半年，在原材料价格持续走高的压力下，蔚来预计单车成本还将再增加2000至3000元。

两项因素叠加后，蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌判断，全年单车成本较去年底将累计增加1.6万至1.7万元。

换言之，蔚来刚刚将整车毛利率拉升至18%的水平，上游材料的涨价随时可能吞噬这部分辛苦挣来的利润空间。

需要特别留意的是，蔚来上半年调整后净利润尚不足1亿元，本质上仍属于微利运行，抗风险缓冲十分有限。

倘若下半年终端需求低于预期，再加上销售费用的持续走高，来之不易的调整后盈利状态存在再度转负的可能。

未来六个月，蔚来能否抵御供应链端的成本挤压、守住毛利率底线、真正迈向GAAP意义上的全面盈利，将是市场关注的焦点。