蔚来电话会：下半年单车成本料增超2000元 坚守毛利率 四季度冲刺月均4万辆

蔚来正处于规模扩张与盈利修复共振的重要阶段。

在2026年第二季度财报沟通会上，管理层就旗舰产品畅销态势、毛利率抗跌能力、乐道子品牌的破局进展以及中长期发展蓝图传递了多重重要信息。即便面对原材料及芯片价格持续走高的局面，蔚来当季整车毛利率依然守住18.5%的水平，且按非GAAP标准计算的经营利润已实现连续三个季度的扭亏为盈。

首席执行官李斌指出，国内汽车消费逻辑正在由"拼产品"快速演变为"拼品牌"，而蔚来在30万元以上纯电动细分领域已经构建起较为稳固的品牌护城河。但他也坦言，成本端的挤压并未缓解：相较去年第四季度，二季度每辆车成本抬升了大约1.4万元，进入下半年这一缺口有望拉大到1.6万至1.7万元区间，公司仍会全力守护毛利率不出现大幅波动。

面向后续周期，蔚来设定了更为进取的销售预期：第四季度月度出货目标剑指4万辆以上，中长期维度年复合增速锚定在40%到50%之间；第三季度交付指引落在10.8万至11.1万辆区间。

**旗舰车型持续放量，品牌均价反超BBA阵营**

旗舰产品线依然是拉动蔚来品牌规模与利润的核心引擎。

李斌在会上披露，全新ES8今年8月单月交付逼近万辆大关，自上市以来短短11个月累计出货已触及14万辆，9月有望叩开15万辆门槛。另一款高端行政SUV——ES9，自5月下旬开启交付以来订单热度不减，主力配置版本的排产等待周期已拉长至三到四个月，7月和8月的增量订单环比保持上行。

一个值得关注的细节是，ES9买家中有近四成来自蔚来既有用户圈层之外，表明该车正在有效触达更广泛的高净值客群。李斌同时引用保险行业协会统计称，二季度蔚来品牌终端成交均价录得40.6万元，一举超越奔驰、宝马和奥迪，跻身主流豪华品牌首位；到了7月，这一数字更是攀升至43万元以上。

管理层将旗舰产品的核心竞争力归结为四个层面：以技术迭代锻造的产品辨识度、对高端商务及多人口家庭的精准场景适配、依托换电与售后网络打造的系统性体验优势，以及长年深耕所沉淀的品牌心智资产。李斌提到，当前蔚来购车决策中，老用户口碑推荐的权重已突破三成。此外，蔚来已连续数年蝉联J.D. Power新能源汽车售后满意度榜首。

**乐道的瓶颈在于品牌势能，成本攀升继续施压毛利**

与主品牌相比，乐道当下最突出的挑战不在产品本身，而在消费者认知层面。

对于乐道订单增速偏缓的现象，李斌解释称，其所处价格带内的竞争密度显著高于蔚来和萤火虫，但品牌基本面依然向好。今年上半年，全国乘用车市场能同时做到销量和均价双双上扬的只有8个品牌，乐道赫然在列，上半年终端均价站上24万元，已越过若干传统豪华品牌的门槛。

李斌把乐道目前的品牌认知水平类比为"五六年前刚起步时的蔚来"，他认为一旦消费者真正了解产品和品牌故事，转化效率并不差。接下来，公司计划借助跨行业联名、线下体验活动以及车主社群运营来放大品牌声量，同时落地"天空之城"大店模式——将蔚来、乐道、萤火虫三个品牌整合进同一物理空间，并向更低线级城市延伸布局。明年乐道还会带来一款具有战略意义的重磅新车，但公司态度明确：绝不会以压缩毛利率或打入门级低价的方式来换取规模数字。

与此同时，成本侧的压力依旧严峻。首席财务官曲玉介绍，受存储芯片、动力电池及部分大宗原材料涨价影响，二季度单车制造成本较去年同期末累计多出约1.4万元，下半年预计还要再叠加2000到3000元的增幅。

即便如此，凭借供应链深度优化、供应商商务博弈以及产品组合的动态调配，公司将二季度整车毛利率牢牢锁定在18.5%，并计划在第三、四季度延续这一水准。其中，ES8与ES9的单车毛利率均突破20%，构成整体盈利结构中最坚实的支柱。

费用端来看，二季度销售及一般管理费用率偏高，主要原因是多款新品密集上市带来了约5亿元的一次性推广支出。鉴于下半年不太可能再现此类集中投放，按非美国通用会计准则衡量，销管费率有望从上半年的约13%回落至10%至11%。研发投入则预计维持在每季度25亿元上下，具体节奏视各项目节点弹性调整。

**换电体系迈入商业回报期，2027年三大品牌续推新品**

换电业务的重心正从前期重资产铺设逐步切换至商业价值兑现。李斌透露，第五代换电站在扣除电池包及高压配电模块后的纯硬件造价约为140万元，比上一代缩减了近10万元。截至今日，蔚来全国换电站总数已达到4123座。新一代站点可同时服务蔚来、乐道、萤火虫三大品牌旗下全部车型，单次换电成功率同比提升了约五成。

公司还在尝试与Robotaxi运营方展开合作，探索将换电站升级为自动驾驶出行生态的基础设施节点。年内新增换电基建所需的资金，预计主要由"加电合伙人"计划下的40余家国有企业和金融机构出资，蔚来自身不再为此承担直接的资本性支出。

产品规划方面，2027年蔚来品牌将陆续推出5系列和6系列新车，乐道将发布前述那款战略级新品，萤火虫则延续"单一主力车型＋限定特别版＋软件技术迭代"的轻量打法。

智能驾驶的规模化商用也已初现成效。6月18日推送的智驾系统升级覆盖了逾70万名蔚来及乐道车主，ET7群体中约有58%的用户在超过半数的行驶里程中启用了辅助驾驶功能。目前，二手车主以及五年免费智驾权益到期的用户可按每月380元的价格选购智驾订阅服务，渗透率约为两成，每年为公司贡献数千万级别的经常性收入。

另外，蔚来智能驾驶业务负责人任少卿正在筹备一家聚焦具身人工智能领域的创业公司，蔚来将以战略投资方身份入股，而任少卿本人将继续留任负责蔚来智驾板块的日常运营。李斌表示，这一举措意在紧跟具身智能前沿动态、汇聚顶尖AI人才，并为双方未来的协同创新预留接口。