印度总理年内再度发声：非必需请勿购买黄金

9月1日（当地时间），印度总理莫迪又一次面向公众发声，敦促国民在非必要情况下避免购入黄金。这已是他本年度第二次作出此类表态。

早在今年5月，莫迪就曾向印度百姓提出，在未来一年里尽量不购置黄金。

在黄金进口支出居高不下、贸易赤字持续走阔的双重压力下，新德里方面希望通过行政手段与消费端引导来减轻黄金对外汇储备的消耗。然而从目前的数据看，黄金进口热度并未出现显著回落。

与此同时，印度当局也在复盘此前将黄金、白银进口税率大幅抬升这一举措的实际成效。

**进口支出屡创新高**

莫迪此番再度喊话"非急需勿购金"，一个核心动因在于印度黄金进口开支仍在不断攀升。

据印度商务部统计，2025—2026财政年度内，该国黄金进口总额录得719.8亿美元，较上年增长24%，刷新历史纪录。在此之前，前两个财年的对应数据分别约为580亿美元和455.4亿美元。也就是说，仅仅两年的时间跨度里，印度的黄金进口金额近乎翻了一番。

不过需要指出的是，进口总额的飙升并不等同于印度消费者购买了更多的实物黄金。2025—2026财年，印度黄金实际进口数量反而较上一年度下降了4.76%，由757.09吨缩减至721.03吨。金额大增的主因在于国际金价本身的走高。

黄金进口支出的连年走高，也给印度外部账户带来了更大负担。2025—2026财年，印度商品贸易逆差扩大至3332亿美元，而上一个财年这一数字大约在2820亿美元左右。标普全球评级亚太地区经济学家维什鲁特·拉纳此前分析称，鉴于黄金进口体量庞大，削减这部分进口确实能为遏制印度经常账户资金净流出提供助力。

就进口品类而言，黄金是印度除石油之外最重要的进口物资之一。当国际原油与金价双双运行于高位区间时，这两大品类联手推高了整体进口成本，令印度决策层愈发重视如何压缩非刚性进口。

**首轮呼吁与市场反应**

5月10日，莫迪第一次在公开场合号召国民降低黄金消费。彼时，中东地缘冲突加剧带动能源价格上扬，印度正承受着卢比贬值与外汇储备缩水的双重挤压。莫迪借一场公开活动呼吁百姓在未来十二个月内少买黄金，并同步削减燃油使用及不必要的出境旅行，以此守护外汇存量。

这番表态迅速波及资本市场。印度几家头部珠宝公司的股价应声走低，反映出投资者对政策风向可能压制黄金消费的忧虑。

**关税骤升至15%**

仅隔数日，印度政府便祭出了更为刚性的调控工具。自5月13日起，该国将黄金与白银的进口税率由原来的6%一举提至15%，具体构成为10%的基础关税加上5%的农业基础设施与发展附加税。新德里当时的政策意图之一，便是借助抬高进口门槛来抑制贵金属流入，进而削减美元流出、纾解外汇紧张局面。

世界黄金协会驻印度研究负责人卡维塔·查克彼时评论道，这次9个百分点的税率跳升，是印度有史以来单次幅度最大的黄金进口关税调整。

从顶层设计角度看，印度政府彼时的思路是"软性消费倡导＋硬性成本提升"双管齐下，以期同步压降国内黄金需求与到港量。然而数月之后，两项政策的落地效果却呈现出明显的分岔。

**高税率诱发地下流通**

加征关税的确在一定程度上冷却了印度黄金消费市场，但并未从根本上扭转进口需求。

5月份当月，印度黄金进口同比仍增长了34%，达34.1亿美元。随着时间推进，关税对正规渠道的约束效应逐步显现。世界黄金协会数据显示，2026年二季度，印度官方口径下的黄金净进口量同比下滑23%，仅为98.1吨，系2020年9月以来的最低读数；同一时期，印度黄金总需求量同比下降6%，降至131.4吨，其中首饰类需求的萎缩是关键拖累因素。

与此并行的是，另一重隐忧逐渐浮出水面：黄金并未凭空蒸发，相当一部分进口需求疑似转入了地下通道。

世界黄金协会分析指出，15%的进口关税再叠加3%的商品及服务税之后，印度境内合规渠道的黄金售价与国际市场价之间拉开了显著差距，客观上为跨境走私创造了可观的套利窗口。印度执法机关在税率上调后的几周内，截获的走私黄金批次和数量均有明显上升。

该协会预测，在前几年黄金走私规模持续收缩的背景下，2026年全年印度黄金走私总量有可能重新突破100吨大关。其判断依据是：过往经验反复证明，一旦进口税率设定得过高，固然能压制正规市场需求，却也容易激发非正规通道的进口冲动。

这让印度政府先前"靠加税来压缩黄金进口"的策略逻辑遭遇了新的现实拷问。

**历史重演与行业游说**

事实上，"关税过高→走私抬头"这一循环在印度并非首次上演。2024年7月，印度曾把黄金进口税率从15%大幅回落到6%。此后，正规渠道的到港量有所回暖，而走私规模则显著收窄。如今税率再度回到15%，业内再度担忧合规进口与地下交易之间的价差将被进一步拉大。

受此影响，印度珠宝业已开始向政府施压，要求重新审视现行税率安排。据印度本土媒体近期披露，政府内部正在权衡是否回调黄金与白银的进口税率，但目前尚无定论。业界代表的诉求很明确——希望将两者的进口税率从现行的15%重新拉回6%。

推动这一讨论的关键考量在于：决策层越来越意识到，高税率对正规进口管道与灰色市场所产生的冲击截然不同。适度下调税率虽可能让正规渠道的进口量有所回升，但同时也能收窄合规黄金与走私黄金之间的价格落差，从而压缩走私者的获利空间。

此外，白银等贵金属还承载着不可忽视的工业用途。白银被大量应用于光伏、电子元器件、汽车工业及医疗器械等领域，进口成本的抬升不仅牵动贵金属贸易格局，还可能推高下游制造环节的原料开支。因此，印度政府当下所面对的，早已不是单纯"怎样压低黄金进口"这一个维度，而是要在外汇管控、黄金消费抑制与保障正规贸易通道畅通这三者之间找到一个可行的均衡点。