苹果市值单日猛增逾8000亿元

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撰稿人 | 第一财经 郑栩彤

美东时间9月1日，蒂姆·库克正式告别苹果（AAPL.O）首席执行官岗位，改任董事会执行主席；约翰·特努斯（John Ternus）接棒出任新CEO。长达十五载的苹果"库克纪元"就此落幕，"特努斯纪元"正式开启。当日苹果股价开盘小幅走低，随后一路攀升逾2.5%，总市值突破4.74万亿美元，较前一交易日收报的4.62万亿激增约1200亿美元（约合人民币8000亿元以上）。

十五年前，苹果联合创始人史蒂夫·乔布斯因健康原因辞别CEO席位时，市场普遍存疑：个性风格与乔布斯迥异的库克，能否赋予苹果足够的创新基因？然而此后十五年，库克硬是将一家市值仅三千余亿美元的公司推升至四万亿美元以上的巅峰，以实绩粉碎了所有质疑。

不过，库克治下仍留有若干悬而未决的难题。最核心的命题在于：步入人工智能浪潮后，苹果该如何重新锚定自身坐标？从今天起，这一答卷将由新任掌门人来书写。

**库克治下的印记**

"我对Apple大家庭的挚爱永不褪色。"库克在离职前的微博中写道。另有消息透露，他在离任之际向全员发出了一封内部邮件，坦言"这家企业证明了文化的力量可以克服一切困难"，并表达了对这份事业的眷恋。

回顾这十五年，若说乔布斯时期苹果带着初生牛犊般的冲劲，那么库克治下的苹果更像是一台运转愈发精密高效的"盈利引擎"。

根据库克就任不足一月时所公布的财务数据，2011财年苹果全年营收为1080亿美元。而至2025财年，这一数字已飙升至4161.6亿美元，相当于十四年前的近3.8倍。

业内广泛认为，库克治下苹果的高速扩张，根植于其对运营效率和供应链管理的极致追求。其标志性贡献包括：将库存周转周期从以月计压缩至数天之内，并对全球供应商网络进行了系统性重构。

苹果的产品版图同样经历了深刻重塑。

库克入主之初，支撑苹果营收的主力仍是iPhone、Mac及iPod三大品类。库克时代到来后，iPhone继续担当核心支柱，同时2015年问世的Apple Watch、2016年推出的AirPods真无线耳机进一步拓展了产品矩阵。此外，服务板块在库克治下迅速崛起，涵盖App Store、流媒体内容、数字支付等多元软件业务。

上述两大板块如今已在苹果营收结构中占有可观比重。2025财年，苹果包含智能手表与无线耳机在内的可穿戴设备、智能家居及周边配件类目收入超过350亿美元，占总营收的8.6%；服务业务年度收入则历史性地跨越千亿美元门槛，贡献了该财年总营收的26%。

在芯片自主研发这条道路上，库克亦刻下了深深的烙印。2010年，抱病的乔布斯发布了苹果首款自研处理器A4，基于45纳米工艺制造，最初用于iPad。但苹果真正具备脱离英特尔束缚的能力，是在库克主导下实现的。

2020年，苹果在年度开发者大会上公布了一项芯片平台切换蓝图：用两年完成过渡，使全线Mac产品搭载自研芯片。同年M1芯片问世，标志着苹果从英特尔x86架构全面转向ARM架构阵营。

值此权力交接之际，苹果自研芯片的研发进程已推进至2纳米节点。八月底，作为库克交棒前最后亮相的两款新品之一，全新Mac mini率先搭载了苹果M6芯片——这也是苹果首款采用2纳米制程工艺的自研处理器。在9月9日（美东时间）的秋季新品发布会上，2纳米芯片有望覆盖更多新产品。

除系统级芯片（SoC）外，苹果还攻克了自研基带芯片这一长期难题。去年二月，苹果首次在智能手机中集成自主开发的5G基带芯片C1。据传该项目历经七年攻关、耗资数十亿美元。继摆脱英特尔依赖之后，苹果对高通的采购依赖也随之大幅降低。

此刻移交至特努斯手中的，是一家硬件垂直整合程度更高、软件服务收入规模已十分可观的苹果。它已蜕变为一家更为成熟的商业巨头，但外界忧虑的焦点恰恰在于：当市值膨胀至四万亿美元之上，那股锐气从何而来？巨象何以轻盈转身？

**库克留下的未竟之题**

库克时代同样留下了不少遗憾。其一便是2024年面世的Vision Pro——这款承载着苹果空间计算宏大愿景的混合现实头显，虽在技术层面迈出了探索性一步，但无论是硬件造价还是软件生态的完善度，都尚未触及大规模普及的关键拐点，始终卡在走向普通消费者的路上。

智能手机行业格局已与十五年前判若云泥：产品形态趋于固化，硬件层面的颠覆性创新难觅踪迹，即便是苹果也难以复刻当年的"iPhone时刻"。几乎整条手机产业链都将目光聚焦于折叠屏这一新形态。苹果并非该领域的先行者，但苹果供应链相关人士向记者透露，苹果的入场预计将成为折叠屏赛道年内最强劲的推动力。业界期待由苹果来承担牵引折叠屏产业链走向成熟的重任。

苹果有望在即将举行的秋季发布会上推出旗下首款折叠屏手机。这款或命名为iPhone Ultra的新品主要研发工作集中在库克任期尾声，而将其培育成一条成熟产品线的使命，则交给了特努斯。

在人工智能赛道上的表现乏善可陈，则是近两年外界对苹果批评最为集中的方面。

今年六月，苹果在WWDC开发者大会上才姗姗推出了AI增强版Siri——而这本是两年前就已预告的功能。由于自研大模型尚无法覆盖全部场景需求，苹果不得不引入外部模型方案加以补充。未来苹果能否实现模型的完全自主可控、又需在多大程度上与外部合作伙伴分享利益，均仍是未知数。

眼下，AI的冲击不仅波及软件生态，更催生了新一轮硬件争夺战。OpenAI已公开表态，将于今年上半年推出其首款消费级硬件产品。据网络流传的消息，该设备可能被定位为一款替代AirPods的新型音频终端。

在手机市场已处于统治地位的苹果，未来所面对的博弈将不再局限于单一的手机战场，而是一场全维度的新战争。而迎战之人，正是出身产品线、此前担任硬件工程高级副总裁的特努斯。

值得关注的是几条潜在的AI硬件管线。去年科技圈知名爆料人马克·古尔曼曾披露，苹果正秘密筹备多款机器人产品、带显示屏的智能音箱以及家用安防摄像头等，其中一款计划于2027年登场的桌面机器人被视为苹果AI战略的核心载体。苹果是否会在近期发布会上释放AI硬件方面的信号，仍有待观察。

此外，还有若干棘手的"包袱"从库克时代延续至今，正在切实侵蚀苹果的商业模式。

首当其冲的是App Store的分佣机制。作为苹果服务业务的营收支柱，这套抽佣体系已在全球多个司法管辖区遭到监管机构和开发者的联合施压。此前苹果规定iPhone上的应用必须经由App Store分发且须使用苹果支付通道，对应用内数字商品及服务的购买收取30%佣金。但本月初，苹果宣布修改欧盟地区的佣金规则，允许用户通过第三方应用商店获取应用，苹果仅收取5%的技术服务费。更早之前，苹果今年年初已将中国区的App Store标准佣金比例下调。

相关影响已初步体现在2026财年第三季度的业绩中：该季度服务业务收入同比增幅为12%，但未达市场此前的乐观预期。

另一重压力源自供应链端。存储器件涨价等因素推高了消费电子整体制造成本，在一定程度上压制了消费需求。自六月起，苹果已先后上调了多款iPad和Mac产品的售价。即便是被誉为"供应链管理标杆"的库克本人也曾感叹，存储价格波动带来的冲击犹如"百年不遇的洪灾"。如何化解这些不利因素，是特努斯履新伊始便须直面的紧迫课题。

七月底的财报电话会议上，库克盛赞没有比特的诺斯更适合执掌公司，并称苹果前途光明；在离任前的内部信中，他又用"聪明、杰出、才华横溢"来形容这位接班人。然而新帅究竟能打出怎样的成绩单，最终拥有最大评判权的，将是苹果的亿万用户与广大投资者。

微信编辑 | 苏小

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