招行"零售一哥"地位承压，王小青拒当"替罪羊"

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（全文约1200字）

【正经社"银行升级战"系列追踪第84期】

2026年年中报告揭晓，招商银行交出了新掌门人到位后的第一份年度答卷：报告期内，零售条线实现税前收益428.88亿元，较去年同期缩减17.58%，在全行利润中的份额降至47.27%；而对公条线税前收益达457.03亿元，同比增长23.33%，利润体量首次超越零售板块。

延续十余年的"零售利润领先对公"态势宣告终结，外界讨论随之升温，部分观点将"零售标杆"地位动摇的原因指向四月中旬才到任的王小青。

正经社研究团队分析指出，穿透财务数据可以发现，零售板块承压是宏观经济周期、行业整体趋势以及资产负债结构变动三重因素交织的产物，不宜笼统归因于新任领导层。

从底层数据来看，招行零售基本盘依然稳固。截至2026年6月30日，零售客户总量达2.31亿户，金葵花层级以上客户640.74万户，私人银行客户数跨越21.59万大关，零售客户管理总资产（AUM）攀升至18.44万亿元，较上一年末提升7.96%，刷新历史纪录。大财富管理板块贡献收入247.04亿元，同比增长18.44%；手续费及佣金类收入同比猛增26.53%，财富管理领域仍展现出旺盛的增长动能，这一经过多年深耕构建的核心护城河并未因人事更迭而动摇。

真正拖累零售利润的关键在于信贷环节。居民端持续推进去杠杆进程，消费贷及住房按揭需求疲软，同时信用风险有所上升，零售贷款不良率攀升至1.16%，信用卡不良率升至1.90%，信用减值准备大幅增厚，直接压缩了零售条线的利润空间。零售贷款余额较年初微降1.11%，贷款利率亦同步走低，形成"量缩价跌"的双重挤压，利息净收入承受显著压力。

正经社研究团队注意到，这并非招行一家面临的困境，全行业零售信贷普遍遭遇类似挑战，只不过招行零售贷款占全行总贷款的比重逼近五成，对居民信用周期的敏感度更高，因此所受波及表现得更加突出。与之形成对照的是，对公业务借助实体经济融资意愿回升的东风，对公贷款较年初扩张9.27%，不良率回落至0.78%，资产质量优化使其成为利润增长的关键支撑。

从时间维度梳理即可明确责任归属。王小青四月下旬正式就任，七月份方获监管部门批准行长任职资格，半年报中呈现的信贷风险累积与资产质量波动，实为过往数年信贷策略执行及宏观环境变迁逐步沉淀的后果，绝非两三个月内的经营行为所能导致。

在投资者沟通环节中，王小青亦剖析了压力的多重成因：既包含宏观周期下全行业共同面对的困难，也有银行内部结构性调整的因素，不应轻易割舍长期培育形成的零售竞争力。

不过，"无需担责"并不意味着高枕无忧。"零售王座"出现裂痕已是既定现实，王小青团队当下所面对的实际课题依然艰巨。

第一，如何在居民去杠杆的大背景下兼顾规模扩张与风险控制，防止零售资产质量进一步滑坡。

第二，推动盈利结构的转型，将海量AUM客户资产更高效地转化为持续性中间业务收入，减弱对传统信贷利差的过度依赖。

第三，协调好对公与零售两条主线的关系——对公可作为阶段性利润稳定器，但绝不能因此模糊零售银行的独特定位与品牌标识。

短期内利润被对公反超，绝不意味着零售竞争力的彻底瓦解。招行手中仍握有股份制银行中最深厚的零售客群资源与最完善的财富管理平台。真正的试金石，不是某一两个半年度报告中利润比重的此消彼长，而是当周期低谷退去之后，能否顺利完成商业模式的重构，再度释放零售业务的盈利潜力。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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