茶饮六小龙，"狂飙"渐入尾声
2026年前六个月，新茶饮赛道加速洗牌，行业迈入深度变革阶段。
半年报披露完毕，新茶饮"六小龙"呈现出截然不同的经营面貌，阵营撕裂态势一目了然。古茗、沪上阿姨等选手营收与利润齐飞，而作为"新茶饮上市第一人"的奈雪的茶，依旧深陷亏损困局难以自拔。
与此同时，行业的竞争范式发生了根本性转变——告别过去疯狂铺店的粗放打法，转而聚焦精细化运营。供应链效能、品类矩阵扩展、消费场景再造，成为各大玩家角逐下一波增长的主战场。
先看最硬核的营收表现。
蜜雪集团以152.2亿元的营收稳居榜首，但净利润却同比缩减14.7%至23.2亿元，典型的"有量无利"。
紧随其后的是状态火热的古茗，堪称本轮上半年的标杆答卷：总收入74.7亿元，同比攀升31.9%；调整后利润15.7亿元，同比猛增44.4%。
霸王茶姬方面，依据两个季度财报推算，上半年累计净收入约为69.61亿元，累计调整后净利润约为9.96亿元。
沪上阿姨同样交出了一份令人瞩目的报表，营收25.89亿元，同比大涨42.4%；利润3.21亿元，同比飙升58.3%，利润端增速显著超越收入端。
茶百道维持着平稳向上的节奏，上半年营收26.55亿元，同比增长6.2%；利润3.45亿元，同比增长3.5%。
奈雪的茶则是本轮分化中最受挫的一方。上半年收入18.92亿元，同比缩水13.1%，调整后净亏损0.97亿元。虽亏损幅度有所收窄，但基本面依然承压严重。
**直营之殇**
从底层数据拆解，加盟体系与直营体系的业绩鸿沟正在迅速扩大，根源在于两套商业模式的运作机理截然不同。
古茗、沪上阿姨走的是"纯加盟"或"重度加盟"路线，核心收入来自向加盟商供应原辅材料及设备，天然具备极强的"经营杠杆"属性。
其运转原理很简单：只要收入增速跑赢总成本增速，每多赚一块钱，绝大部分都能落进利润口袋。
以古茗为例，销售成本增幅27.1%，落后于收入增幅31.9%，毛利率由31.5%抬升至33.4%。销售分销费用增长20.8%，管理费用增长12.4%，两者均未能追上收入步伐。
最终结果：调整后核心利润增速高达53.3%，远远甩开31.9%的收入增速，成绩斐然。
然而这套增长引擎并非永动机。当门店体量膨胀到一定程度，收入增速一旦减速乃至跌破成本增速，边际压力便会浮出水面。
蜜雪集团2026年上半年录得收入152.2亿元，同比微增2.3%。毛利46.3亿元，净利润23.2亿元，后者同比回落14.7%。
公司在财报中解释，净利下滑主要源于主动加码品质迭代和"真鲜纯"供应链建设所产生的额外支出，叠加上年同期外卖补贴战推高的基数效应。
另有业内人士指出，更深层的原因在于行业整体步入换挡期，"以开店换增长"的老路已然走不通，单店产出被稀释，天花板近在眼前，继续盲目扩张的余地极为狭窄。净利润的阶段性回调，或许正是转型必经的代价。
而在模式光谱的另一极，是背负直营刚性成本重担的奈雪的茶。
即便已放开加盟通道，奈雪的收入结构仍以直营门店为主体。直营店日均营业额从7600元滑落至7000元，订单数与客单价呈现"量价双杀"格局。
在外卖板块，外卖订单占直营收入的比重已攀至55.9%，外卖依赖度上升的同时，平台配送佣金水涨船高，门店利润空间被进一步蚕食。
2026年上半年，加盟与直营两条赛道的业绩落差再度拉大，但二者共同面对的命题一致：靠大规模拓店驱动增长的旧时代已落幕，单店盈利能力能否稳住，将成为下一阶段品牌生死存亡的分水岭。
这一判断已在各品牌的中期报告中得到印证，变阵已经开始。
**拓店按下暂停键**
门店数量曾是新茶饮最强劲的增长飞轮，但到了2026年，头部玩家竟异口同声地选择了急刹。
古茗上半年净新增门店仅797家，与全年3000家以上的规划目标相去甚远。管理层透露，预计下半年净开店约2200家以弥补缺口。
管理层同时强调，放慢节奏属于主动策略——低质量门店集中涌入会摊薄现有加盟商的份额，最终反噬整个加盟生态的健康度。
蜜雪集团已将"高质量发展"锚定为长期战略主轴。在8月27日的中期业绩沟通会上，管理层直言，公司已从"高速增长"跨入"高质量发展"轨道，工作重心由"做大做快"切换为"做稳做好"。
CEO张渊更是旗帜鲜明地表态："主动降低国内开店速度绝非临时举措，而是公司深思熟虑后的长期战略选择。"
沪上阿姨亦表态，将"坚守高质量有序推进门店布局，完善加盟管理体系，拉升单店回报、压缩投资回本周期"。
霸王茶姬则将2026年定性为"调结构与稳基本盘之年"，扩张步伐显著收束，二季度全球范围内仅净增约108家门店。
归纳起来，各方共同的行动纲领可提炼为：主动控速、优选优质点位、把单店效益放在首位、淡化规模冲动、呵护加盟生态。
**冷链、直采……供应链暗战未歇**
放下对门店数量的执念后，各品牌纷纷将目光投向供应链效率的深层打磨。上半年，六大玩家在冷链基建、产地直采、合作模式革新等维度持续加码。
冷链物流是头部企业砸钱最多的板块。
古茗截至2026年6月30日已运营24座仓库，总建筑面积极27.7万平方米，其中涵盖可适配多温区需求的超8.2万立方米冷藏库容。
茶百道全国仓配枢纽扩至27个，水果统一配送率达到91%，95%的门店每周至少享受两次补货服务。
沪上阿姨坐拥17座大型仓储物流园和11座前置冷链节点，公司表示，随着门店密度加密，单均物流成本有望进一步走低。
产地端的直采布局同样在纵深推进，这些投入直指产品品质命脉。
蜜雪集团围绕"真鲜纯"理念实施全链路升级，云南工厂5月正式投产，全国六大生产基地推动常温原料向冷冻、冷鲜形态跃迁；沪上阿姨锁定鲜果种植区域超4500亩，牛油果损耗率稳定压至5%以下；霸王茶姬8月启用有机茶园项目，构建从田间到杯中的完整产业链条；古茗立下咖啡"30天鲜豆"准则，约1.35万家门店完成咖啡机部署。
加盟框架下的供应链利益分配机制也在经历重塑。
霸王茶姬自2026年1月起全面推行制度变革，摒弃传统的"卖料"逻辑，改为按GMV比例分成的新模式，下调物料加价幅度、上调分成比率，使品牌方与加盟商真正同呼吸、共命运。
走直营路的奈雪则通过"大店缩小店"的方式削减开支，据行业媒体估算，物料、人力、折旧三大核心项合计节省逾2.4亿元。
冷链重仓投入能有效压低损耗、稳固单店利润底盘，进一步释放加盟模式的经营杠杆——让收入增速持续压过成本增速，利润弹性超越收入弹性。同时，这也为产品矩阵的外延打下坚实底座，托举鲜果、咖啡等新赛道的铺开。
除此之外，产地直采所驱动的品质跃升，将为品牌赋予更具辨识度的差异化标识。古茗的"30天鲜豆"、蜜雪的"真鲜纯"，终将转化为消费者可触摸、可感知的心智资产，拉动复购意愿。当然，供应链升级意味着更大的资本开支和对短期利润的挤压，但换来的是产品力的质的飞跃，其长期价值不可估量。
**品类外延加速，单店价值重估**
与供应链纵深并进的另一条主线，是产品版图的横向延展。
第一，"茶饮+咖啡"正在演变为行业标准配置，各品牌借助既有门店网络和供应链基础设施，抢占清晨时段的流量洼地。
传统茶饮店通常十点左右才开门营业，上午黄金时段存在明显的产能空窗。咖啡恰好能填补早高峰空白，撬动单店坪效上行。沪上阿姨管理层在业绩沟通中特别提到，其咖啡增量主要源自早餐场景。
由此我们看到各品牌在咖啡赛道上的密集落子。
古茗为1.35万家门店装上咖啡机，确立"30天鲜豆"品控线，苦尽柑来拿铁等爆款广受好评，部分门店还开始试水烘焙小点，试探早餐全场景可能；
茶百道现磨咖啡机已进驻超2700家门店，多款高性价比咖啡单品顺利上市；
蜜雪冰城将咖啡工艺从"鲜萃"迭代为"现磨"，截至8月中旬业绩会，现磨咖啡机已落地约6000家门店。
沪上阿姨打出"茶咖双引擎"旗号，9000余家门店完成咖啡设备升级，咖啡杯量占比稳定突破10%。
不过茶饮切入早餐赛道仍面临诸多现实障碍，目前仍以咖啡单品为主力，烘焙、热食等品类尚处摸索期，同时还要直面连锁便利店和传统早点铺的正面交锋，前路漫漫。
第二，品类触角不再局限于饮品本身，正向Gelato意式冰淇淋、甜品碗等领域辐射，衍生出下午茶、轻食代餐等复合消费情境。
茶百道上线"实在木薯甜品碗"代餐概念产品；霸王茶姬在核心商圈试水"茶拉朵"Gelato冰淇淋；蜜雪冰城则发挥自身冰淇淋基因优势，不断丰富圣代、冰淇淋搭配小吃的产品组合。
纵观全局，新茶饮的博弈已从"拼一杯奶茶"进化为全时段、多场景的综合运营能力较量。增长引擎已从向外铺店切换为向内挖潜，在供应链硬实力的护航下，持续向新品类、新场景突围。
**全球化版图持续绘制**
新茶饮的出海浪潮并未退潮。
霸王茶姬是上半年海外战场上最耀眼的明星。二季度海外GMV达到5.04亿元，同比翻番式增长114.3%，连续四个季度实现环比正增长（从2.35亿元一路攀升至5.04亿元）。截至6月末，海外门店总量已达399家。
茶百道的国际化进程迈入批量复制阶段。截至6月末，海外布点72家，横跨13个国家和地区，相较上年同期的21家实现跨越式增长。最大的单一海外市场为韩国，已开出32家门店，率先达成整体盈利。
蜜雪集团的门店网络遍布全球17个国家与地区，其中海外渗透16国。报告期内，蜜雪冰城持续深耕东南亚腹地，推进印尼、越南存量门店的运营优化，同时向中亚、美洲等新兴市场伸出触角。
沪上阿姨海外门店达到61家，较2025年底净增16家，执行"主品牌+茶瀑布副牌+海外布局"一体两翼策略，为中远期开店储备充足空间。
奈雪的茶上半年海外门店约30余家，落子美国、泰国、新加坡、马来西亚及印尼等地。以直营为主要形式，瞄准高线城市核心商圈。
尚未启动海外业务的古茗，计划募集19.6亿港元作为出海弹药，"期盼海外业务破局打开全新增长极"。
已经在海外跑通规模模型的霸王茶姬、茶百道，以及全球网点分布广泛的蜜雪集团，正源源不断地从国际市场中汲取业绩红利。
但出海之路绝非坦途，本地化供应链搭建、消费偏好差异等难题接踵而至，海外第二增长曲线的成色仍需时间来检验。
2026年上半年，新茶饮头部阵营的集体共识已然成型：规模不再是唯一信仰，单店盈利模型与系统性运营能力才是穿越行业周期的真正底气。
从主动踩刹车到供应链深扎，从品类破圈到全球化布局，"精耕细作"正在全面替代"规模军备竞赛"，书写行业下半场的全新剧本。